6月5日，Circle $CRCL 将于今天 9:30 UTC+8 在纽交所正式挂牌上市，成为全球第一家成功IPO的稳定币发行商。 这不仅是一间公司的敲钟时刻，更是加密金融迈入主流、稳定币挑战传统清算体系的历史分水岭。
一、Circle 是谁？ USDC 是什么？
1.1 团队背景与历史
Circle成立于2013年，原为区块链支付公司，后专注于稳定币发行，其主打产品USDC现已成为全球第二大稳定币，流通量超600亿美元。USDC首发于2018年10月，2020年Circle把所有资源转向USDC，官网显示，「稳定币是国际金融体系的未来」。 2020 年夏天被称为DeFi 之夏，USDC 也从 2020 年初的 4 亿美元流通量，在一年内飙升至 400 亿美元，可以说是剧烈、爆炸式的增长。Circle创始人 Jeremy Allaire 展望未来时表示，Circle 正致力于推动区块链领域实现类似“iPhone 时刻”的重大突破。他相信，如果一切顺利，未来全球约有 10% 的货币将以稳定币的形式存在。
1.2 USDC优势和对比
USDC本质是锚定美元1:1的加密货币。存入1美元才可以铸造1 USDC。支付属性是稳定币真正的想象空间，比特币往往被视为金融资产，波动大，难用于支付。
相比市占第一的 USDT（Tether）约 1500 亿美元市值，USDC 在合规性、监管透明度上更胜一筹；对比其他稳定币在流通值上遥遥领先。Tether 赚得多，但目前无法上市; Circle 赚得少，但获得的许可最多，能登主流舞台。
最关键的一点：USDC每周披露储备金报告，而USDT是每个季度。另外，USDT历史上的合规问题引发公众担忧，对上市进程有负面影响。铸造门槛上来看，USDT更低，个人满10w美元即可铸造； 而USDC没有开放个人铸造，且铸造不收手续费，这也造成Circle的商业模式比较单一。
二、Circle 商业模式与财报亮点
Circle如何赚钱？ 吃利息！ Circle的主要收入来自对 USDC 储备资产的利息收入。
其资产配置为：约80%为美国国债、短期存款等类现金资产。USDT的比例是接近100%，这也造成了USDC的资产端收益率略低。
现金储备由贝莱德管理，并经BNY Mellon 托管，这就意味着USDC使用者多了一层保障。
2024 财报摘要：
营收：16.8亿美元
净利润：1.56亿美元
USDC规模年增长率：+40%（远超 USDT 的 10% 增长）
这代表：Circle 已成为稳定币中的“微软”，虽不最赚钱，但最被信任。
三、IPO 详细拆解
Circle此次公开募股规模高达11亿美元，估值接近80亿美元，是区块链行业继Coinbase后最受瞩目的IPO之一。
核心数据 ：
发行价格：$31/股（较此前$27-$28/股显著提升）
发行数量：3,400 万股
预估市值：~$7.9B
超额认购：超募25 倍
黑石（Blackstone）拟购10%股权
加密圈知名匿名分析师 The Flow Horse 表示估值「偏便宜」
四、为何这场IPO不只是币圈大事？
4.1 重塑全球货币基础设施
稳定币提供低成本、高效率的跨境支付替代方案，可能颠覆过去依赖代理银行（correspondent bank）的清算体系。 以 USDC 为例：
跨境转账时间：几秒到几分钟 vs 传统几天
手续费：比传统跨境转账手续费更低
透明度：链上可查 vs 黑箱作业
另外，稳定币的去中心化属性在特定地区存在特定需求，比如在汇率和通胀风险下的阿根廷，稳定币的成交量伴随着比索
的贬值大幅提升；俄罗斯在被制裁剔除SWIFT系统后，外贸对稳定币的需求大幅上升。稳定币体系在这些情况下更值得信赖。
4.2 美国金融科技出口的重要战略资产
USDC 实际上是美元国际化的数字引擎。 它让没有美元账户的用户，也能持有「虚拟美元」，进一步扩大美国的金融话语权。
4.3 合规稳定币的时代已到来
随着欧洲MiCA、日本、新加坡等地相继制定稳定币监管政策，Circle作为合规第一币有望承担全球标准化先锋角色。
五、潜在风险与挑战？
相比 Tether，Circle 的利润率不高，依赖利率环境（若美债利率下降，收入将受压）
未来稳定币监管趋严，若监管红线未踩准，仍可能面临政策风险。
Circle 的 IPO 是稳定币合规化的里程碑，也是美元数字化的国家战略延伸。
当我们未来提到「货币制度演化」时，2025 年的这场上市，或许会是新章节的开场白。
