I'll read your report.——RBS 2026 Outlook: Escape speed

More notably, the report says,Chinese technologyA clear and rare positive judgement is seen as a "global-level opportunity" that could be a key variable for sustaining energy in Asia and even emerging markets.

And here you can break the 68 page view to an enforceable investment trail: how the main line is captured, how the debt risks are hedged, how the goods and exchange rates are set, and how much of the encrypted assets are in the Old Money Framework.

The title of the Swiss Bank Vision is interesting.

This Escape Velocity means the speed of flight, and there's two things in this view.

The first level is the opportunity offered by AI.The UBS also wrote in its foreword: "As 2026 approaches, the world is at a crossroads: can the momentum of artificial intelligence and innovation help markets and economies to achieve a "float rate", free from rising debt, political uncertainty and lingering inflation? Or will these forces return us to reality? " ... "

The second level is debt risk.。The debt could reach its own escape rate.The so-called "debt flight rate" refers to a persistent fiscal deficit and rising interest costs, making it difficult for Governments to re-establish debt levels within sustainable limits. In such an environment, the question is no longer whether the Government will act, but whether it will.How?And what these choices would mean for investors.

Here are two graphs, one for the superb AI and one for the rising debt.

1. AI/Technology remains the global stock market backbone: Capital spending and application landings are expected to continue to drive up at 2026, but be alert to foam risks.
2. Structured growth theme needs systematic configuration: the opportunity to cover AI's "bottom enabler"—Smart—Application of "third floor" and areas such as power and resources, longevity/health; recommended maximum of stock portfolio 30% Configure these long-term themes.
3. Growth expectations: global economic resilience, year-round acceleration; regional industry preferences:

• United States preferences: technology, utilities, health
• European preferences: industry, science and technology, utilities
• Asia's preferences: China (especially technology), Japan, Hong Kong, Singapore, India; and global interest in banks

1. Chinese technology is considered a "global opportunity.": Liquidity, profitability and bulk capital flows or sustaining China/Asia/emerging market dynamism.
2. Large commodities are at 2026.: supply constraints + demand for energy, metals, agricultural products; precious metals remain effective dispersors.
3. Investors who want to get paid must be more dispersed.: A combination of "Quality Bonds + Higher Gains Strategy + Sub-Red Shares/Income Equity + Structural Products", especially for low interest rate areas.
4. Exchange rate strategy is critical.: prefer the euro to the Australian dollar against the dollar; the US interest rate may be down on the dollar; future exchange rate fluctuations or greater in the context of "financial repression".
5. Main risksAI Progress/deficit setbacks, repeated inflation, trade frictions, debt problems. Scrambles include maintaining sufficient liquidity, protecting profits with a security/lock-in revenue structure, and allocating high-quality debt and gold.
6. Alternative assets enhance fragmentation(b) Hedge funds, private collections, etc., allow for a diffuse source of income, with attention to the inherent risks of poor liquidity and low transparency.
7. Implementation level• Develop a clear plan for the gradual investment of cash to build a strong core of "stocks + harvests + alternatives", while selecting hedge risks and seizing tactical opportunities to better respond to 2026 and beyond.

• IT和通信服务板块（大量依赖AI）已占 MSCI 全球指数36%。
• 美国前 9 大科技股，占过去一年美股涨幅的 72%。
• AI相关投资对 GDP 增长贡献显著上升，从 0.2 提升至 0.8 个百分点。
• 美国家庭持股财富在 5 年内增加了 24 万亿美元，AI行情提振了消费信心。

1. 资本支出（Capex）趋势的可持续性，
2. 投资者对这些支出带来长期回报的信心是否继续保持。

• 当前的数据中心扩张已能支撑聊天机器人使用量增长25倍；
• 下一波AI应用包括：
• Agentic AI（代理型AI）：多个专用AI协作完成知识类工作；
• Physical AI（实体型AI）：机器人、自动驾驶汽车；
• AI生成视频Wait.

• 2026至2030年，全球AI相关资本支出累计预计达4.7万亿美元，其中已有2.4 万亿美元在 2025 年就已由40多个项目公布。
• 2026年支出预计为 5710 亿美元（上调自之前预测的 5000 亿美元）， 相比2025年预估的 4230 亿美元继续增长。
• 2025–2030年AI Capex复合增长率预计为25%，到2030年将达每年1.3万亿美元。

历史上，没有任何一次投资热潮是毫无波动的。无论是对供给过剩、技术瓶颈、定价能力不足或技术淘汰的担忧，都曾反复出现。如果未来大型科技企业之间的交易出现“内部循环”（例如重复收购、交叉投资），也可能暴露出金融系统的脆弱性。

尽管如此，从历史视角来看，仍有不少积极信号。例如我们预测，到 2030 年 AI 资本支出将达到每年 1.3 万亿美元，仅占全球 GDP 的约 1%，低于过去 150 年来多轮基础设施投资浪潮的水平（如铁路、汽车、计算机、电信等，投资占比介于1.5% 至 4.5% 之间）。

因此，虽然投资者应保持对上述风险的警惕，但我们认为，强劲的资本支出趋势与快速扩大的AI应用落地，将足以支撑 AI 概念股在 2026 年进一步走高。

四、看好中国科技

人工智能的创新与支出正在推动中国科技行业的强劲增长，预计到2026年盈利将显著上升。这也在更广泛层面提振了中国股市，得益于健康的流动性和合理的估值。对于寻求多元化配置的投资者来说，我们建议关注更广泛的亚洲市场，这一地区在技术投资、企业盈利和估值方面均展现出积极趋势。尤其值得一提的是，随着商业周期和企业利润改善，印度和新加坡将成为受益显著的代表。

中国科技板块 中国科技行业在2025年大幅加快创新步伐，AI全产业链取得显著进展。中国本土的AI模型展现出技术领先地位，政策支持也进一步增强了生态系统的韧性。尽管今年表现强劲，但估值仍大幅低于全球同行及自身历史高点，显示出重新估值的潜力。我们预计2026年中国科技股将实现强劲盈利增长，并将该板块视为全球股票中的高信心水平配置。

中国股市 除了科技板块外，中国整体股市前景也有所改善。尽管经济增长可能仍然温和，但股市将受到更强劲的国内流动性、稳健的企业盈利以及散户资金流入增加的支撑。政府的刺激政策虽然温和，但预计在即将公布的五年规划中，将会有更多针对制造业和科技的支持。目前估值高于历史平均，但远低于历史高点。中美关系引发的市场回调可能为加仓提供机会。

除日本外的亚洲市场 中国及其科技行业的正面表现也将带动除日本以外亚洲股指的积极回报，我们预计到2026年底可实现两位数增长。温和的区域宏观环境和美元走弱也将进一步支撑市场。亚洲各地的AI资本支出正在快速增长，这构成了业绩增长的顺风因素。同时，盈利增长稳健，盈利预测调整面持续改善。区域估值具吸引力，相比全球市场仍有折价。除中国大陆外，印度有望受益于企业利润增长，新加坡则因股东回报政策受益，香港则受益于利率下行。

新兴市场 投资新兴市场不仅可为中国配置提供多元化路径，也能在美国之外获取AI和科技创新的全球性机会。目前，科技相关行业已占MSCI新兴市场指数的40%以上。我们预计，到2026年底新兴市场股票将实现中高单位数的回报，在宏观环境改善、美联储降息、美元走弱的背景下，金融状况改善将吸引更多资本流入。

五、关于加密：What about crypto

关于加密行业，展望中篇幅有限，68页的报告中仅有半页的提示，放在法定货币展望之后。UBS 这样的大行代表的还是老钱，对加密的态度还是比较谨慎，更多是起到资产配置的作用。

原文如下：

加密资产如比特币变得更加易于获取，监管认可度也在上升，一些投资者将这类资产视为类似于黄金或股票的长期“买入并持有”机会。

近年来，在传统投资组合中加入加密资产有时确实提升了回报，但这伴随着重要的警示：加密资产仍具有高度波动性，且其历史较短，使得进行外推分析变得具有挑战性。

加密资产存在一条演进路径，有望成为投资者资产组合中更稳定的一部分，比如波动性降低、与其他资产的相关性更加稳定、以及机构投资者更广泛的采纳。

在当前阶段，对于那些相信加密资产长期潜力的投资者而言，小比例的、长期持有式的配置可能是合适的，但它应当仅占组合中一小部分。

考虑到风险仍然显著，任何加密资产的持仓规模都应当控制在即使全部损失，也不会对投资者整体投资计划或风险偏好产生重大影响的程度。

六、债务风险以及对投资者的影响

所谓的“债务逃逸速度”，是指持续的财政赤字和不断上升的利息成本，使得政府很难将债务水平重新控制在可持续范围内。在这种环境下，问题不再是政府是否会采取行动，而是如何行动，以及这些选择将对投资者意味着什么。

潜在的政策应对措施

1. 财政整顿（Fiscal Consolidation）

课本中的标准做法是财政整顿：通过提高税收或削减支出来减少赤字。然而，政党分歧使得共识难以达成。例如，法国在2025年尝试小幅度减赤计划，但被一个高度分裂的议会所否决。在美国，赤字削减并非两大政党的优先事项；而在日本，执政的自民党选择了继续财政刺激，而不是财政紧缩。因此，实质性的财政整顿可能仍将是例外而非常态。

2. 倾斜债务期限结构（Skewing the Maturity Profile）

另一种策略是将政府借款转向更短期的债务工具。通过发行更多短期国债，政府可以避免在高利率时期将高借贷成本锁定数十年，并寄希望于未来利率下降或财政状况改善。虽然这种方式可以争取时间，但它增加了再融资（展期）风险，也让政府更容易受到未来通胀或收益率飙升的冲击。本质上，这种策略是“拖延问题”，而非真正解决问题。

3. 金融压抑（Financial Repression）

相比于政治上更敏感的削减支出或加税，我们认为一种更隐蔽、但可能更普遍的策略是“金融压抑”。这指的是通过各种机制人为压低利率，以降低政府的融资成本。

金融压抑的本质在于，通过调整银行、养老金、保险机构的监管规则，以及央行的债券购买操作，政府引导市场对国债的需求，从而降低实际利率。这类政策实际上是对“现金储蓄者征税”，因为它压低了储蓄的实际回报率。过去20年，这类政策已导致央行资产负债表大幅扩张，我们认为这种趋势将在未来持续。

对投资者意味着什么？

✦ 资产价格可能会初步上涨

如果政府和央行加大干预力度以控制收益率，那么在实际利率下行的背景下，股票、国债和大宗商品（以本币计）可能在短期内表现强劲，价格上涨。

✦ 收益与回报来源需多元化

由于公共债务可能带来阶段性波动，投资者需要采取更加多元化的收入策略。此外，央行的频繁干预可能抬高股债相关性，从而提高另类资产（如私募、商品、对冲基金等）在投资组合中的重要性。

✦ 考虑汇率风险

当收益率趋于“固定化”时，货币市场可能成为主要的冲击吸收器。因此，对于投资者而言，制定有策略性的货币敞口管理方案将是关键，以避免资产与负债之间的币种错配风险。

七、2026预测

 

UBS 也给出了26-28年的预测，偏向于全球经济不走衰退叙事，进入温和增长 + 通胀回落的组合。对应到资产定价，核心假设是主要央行逐步从“高利率压通胀”过渡到“更中性的利率环境”（日本相对例外），于是股票目标价被上修、长端利率有回落空间，美元也倾向阶段性走弱。

换句话说，这套预测不是在押注大起大落，而是在押注一个更“顺风”的宏观底色：增长还能撑住、通胀继续降、政策不再那么紧，风险资产在这种环境里更容易跑出相对收益。