Nemo Protocol 深度解析：构建 Sui 原生利率交易市场



随着 Sui 链在 Layer1 赛道中的迅速发展，其生态也正逐步完善，但在收益管理和利率市场方面仍属空白。Nemo Protocol 的出现，正是补足这一应用场景的关键拼图。它不仅是首个部署在 Sui链 上的 PT/YT 利率协议，也是各种流动性质押衍生品资产（Liquid Staking Derivatives，后文简称LSD） 应用场景的核心载体之一。对于Defi玩家而言，仍属项目早期的Nemo Protocol还有许多潜在的高收益机会以及玩法有待挖掘。目前，Nemo推出的两个稳定币—— sUSDC、ssbUSDT的流动性池，在平台生态的大力补贴下能够为流动性提供者带来超过25%APY的收益以及限时三倍积分奖励。因此，本文将以 DeFi 投资者视角展开，深入剖析 Nemo 的底层逻辑与机制，帮助读者掌握其基础收益模型的同时深度参与Nemo的利率交易生态。

一、Nemo项目简述 —— 为 Sui 链引入利率交易市场逻辑

Nemo Protocol 的核心目标是将传统固定收益和可变收益结构化的金融工具，引入 DeFi 世界当中。Nemo通过将基于Sui链生态的LSD资产（如 sSUI、sUSDC、ssbUDST 等）的本金与收益部分进行链上拆分，从而形成可单独交易的 PT（Principal Token，本金代币）与 YT（Yield Token，收益代币）。通过这种LSD资产拆分为PT和YT代币，Nemo 赋予Defi用户更多收益策略的选择权，根据用户的风险偏好，实现“收益的可组合性”。

具体而言，Nemo Protocol的定位为：Sui 链上原生利率交易协议 + LSD 收益金融化平台，同时兼具收益预测市场、利率交易平台、套利工具与结构化投资产品平台的多重身份。

截至目前，据DefiLlama的数据显示，Nemo Protocol的总锁仓量达到$ 3.07M，暂时排名Sui链的第27位。当前部署的主力池 TVL已经初具规模，sUSDC、ssbUSDT、sSUI 三大池共计锁仓量超过$2.5M。在当前 Sui 链 TVL 排名前三十的协议中，Nemo 是唯一一个主打“利率拆分+收益金融化”赛道的项目，填补了Sui生态在这一领域的空白。

二、项目团队和资方背景

虽然项目团队的具体信息并未完全公开，但从公开活动、代码质量与社区运营判断，Nemo 由一支具有较强 DeFi 技术积淀、且深度参与 Sui 原生生态构建的团队主导开发。Nemo在早期就已经获得了 Sui Foundation 官方认可并进入生态孵化计划，其架构设计高度贴合 Sui特性，具备鲜明的链原生风格。

同时，Glaxe官网的项目介绍，Nemo Protocol获得了 Comma3 Ventures、Sui Foundation 的投资以及支持。且该项目已经由 Movebit 完成智能合约审计，并出具了合约审计报告。截至目前，Nemo Protocol智能合约运行仍维持稳定，无明显漏洞。

三、项目的核心机制介绍

1、PT（本金代币）YT（收益代币）分别是什么，如何实现 PT 和 YT 的拆分？

PT（Principal Token）：代表质押资产本金，持有者在协议到期时可将其 1:1 赎回原始资产。其本质是一种折价认购的“未来本金凭证”，适合偏好锁定收益的稳健投资者。

YT（Yield Token）：代表未来收益的所有权。持有者可以在持有期间实时获取实际产生的 LSD 收益（如 sSUI的 Staking 回报）。YT 价格由市场预期收益率决定，近似于固定收益产品的“浮动息票”。

具体的拆分方式如下:

首先，用户将 LSD 资产（如 sSUI）存入 Nemo的智能合约后，智能合约会先将LSD资产转换为 SY（标准化收益资产）。其次，智能合约根据预设的收益规则和市场利率等因素，计算出资产的本金部分和未来可能产生的收益部分，并分别铸造等量的 PT 和 YT 分发给用户。用户可以选择持有、交易PT、YT或添加流动性。

2、投资者如何玩转 PT 和 YT ，购买 PT 或 YT 分别有什么收益与风险？

第一种选择就是购买PT：锁定未来本金，赚取折价差额

收益来源：PT 通常以低于 原LSD资产的价格进行折价发行，如1PT-sUSDC的价格就是0.9681 USDC。持有PT到期之后，持有者就可以赎回 1 枚LSD，从而获得固定收益。该投资的币本位固定收益率即为 = 1/ 投资者购买PT代币价格 。在常规情况下，投资者持有 PT 到期可稳定拿回本金，获取稳健收益。

风险点：虽然持有PT代币的策略十分稳健，但是也会面临特定风险。从币本位的角度来计算，PT代币只要持有到期，投资者没有亏损风险。然而，从U本位的视角来看，PT的代币的收益还会受到LSD资产的价格变动的影响。

若市场行情出现大幅波动，LSD资产价格下跌，那么PT到期时的赎回的本金和收益，无法覆盖U本位下资产价值缩水造成的损失。当然，如果LSD资产本身就是价格稳定的稳定币资产，比如sUSDC，那么投资者就不用担心币本位下的损失风险了。

适合人群：保守型投资者，偏好无风险套利。

第二种选择就是购买YT：博取未来收益上升空间，参与收益波动套利

收益来源：持有 YT 的投资者则享有获取投资收益的权利。随着投资池内资产产生实际收益（包括代币和积分），这些收益会按照一定的分配规则累积到 YT 上，并且向YT持有者进行分配。在随时间不断分配收益的过程中，YT代币的价值也会不断降低，并在到期日最终归零。

需要注意的是，在计算YT的收益率不仅要考虑资产质押所带来的直接收益，也要结合积分所代表的潜在空投预期进行综合判断。若未来该LSD资产质押综合收益率提升，那么投资者就可溢价交易YT，从而赚取利差收益。

风险点：若未来LSD资产收益率下行，投资者就要承担YT价格下跌所导致的亏损。

适合人群：对于Defi生态有独特理解，具备市场预判能力、能评估LSD资产APY 波动的交易者。

3、添加流动性池的操作、收益与风险

Nemo Protocol允许用户直接将原生资产或者LSD资产存入Nemo的AMM流动性池当中，并且获得对应的LP代币。比如用户可以直接将Sui或者sSui存入sSui的流动性池当中，用户将获得代币流动性池份额的LP sSui代币。该流动性池本质上提供的是PT代币和LSD资产之间的流动性。

用户提供流动性的收益来源主要由以下几部分组成：

1、基础年化（Underlying APY）

2、PT代币年化 （PT APY）

3、交易费收益（Swap Fee APY）

4、平台激励和补贴（Incentive APY）

目前，Nemo Protocol对于流动性池的补贴力度非常大。以平台最大的两个流动性池 —— sUSDC、ssbUSDT为例，Nemo对两个流动性池都进行了20%以上APR的平台补贴，综合年化也来到了30%左右。

此外，Nemo官方还针对特定的流动性池，推出了限时三倍积分活动。6月17日起至 7 月 17日，平台用户向sUSDC、ssbUSDT、sSUI池子提供流动性，可获得三倍 Nemo Point 积分。通过该活动，相同的投入即可获得三倍Nemo Point积分，从而博取未来Nemo的空投收益。