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River（前身 Satoshi Protocol）旨在构建一个连接资本、收益与贡献的全链资本系统，将分散在不同区块链上的资金、收益与社区参与进行聚合。其核心愿景是通过旗舰产品 satUSD，实现随处存入抵押品，随处获得稳定币流动性，从而打破多链生态中的资金壁垒。
River 的核心创新在于其 Omni-CDP（全链抵押债仓）模型。与传统的 CDP 协议不同，传统模式通常局限在单一链：用户需在该链存入抵押品，并在同链上铸造稳定币。如果用户希望在另一条链上使用这些稳定币，则必须依赖跨链桥或封装资产，而这往往带来额外的安全隐患与流动性碎片化。
River 借助 LayerZero 的跨链互操作协议，彻底改变了这一流程。用户可以在一条链上抵押资产（如 BTC、ETH、LSTs），并无需跨链转移，即可在另一条目标链上原生铸造并使用 satUSD。换言之，资产与流动性实现了解耦：抵押品留在原链安全存放，而稳定币则在任意链上生成与流通。这一无桥接的全链原生模式，不仅避免了跨链桥的中心化风险和资产封装问题，还为 DeFi 生态提供了一种更安全、高效的多链流动性解决方案。
融资与团队
项目此前完成了 200 万美元的种子轮融资，由 CMS Holdings 和 RockTree Capital 领投，Cypher Capital、Optic Capital、Side Door Ventures、Metalpha、Outliers Fund、Comma3 Ventures 等机构参投支持。
产品简介
River意在构建一个全链资本系统，旨在解决当前多链生态中因各自为营而导致的资本孤立和流动性碎片化问题。
该项目的核心产品是satUSD，一个基于全链抵押债仓（Omni-CDP）发行的稳定币 。其设计理念是让satUSD成为一种原生于任何链的全链资产。这意味着satUSD不依赖于跨链桥的封装或铸币，而是通过底层互操作协议在不同链之间无缝转移和存在，从而实现统一的流动性和完整的价值承载。
为了实现其愿景，River协议设计了三个核心模块，共同构成了一个完整的生态闭环：
1. Omni-CDP（全链抵押债仓）：作为项目最核心的模块，该系统是一个建立在LayerZero的OFT（全链可替代代币）标准之上的跨链CDP系统 。其工作原理是，允许用户将BTC、ETH、BNB、LSTs等抵押品存放在一条源链上，而协议则可以在另一条目标链上直接为用户铸造原生satUSD 。这种机制的优势在于，它完全绕过了传统跨链桥的“锁定-铸造”或“销毁-解锁”流程，从而规避了桥接合约漏洞、私钥被盗等一系列跨链风险 。它使得“在任何地方存款，在任何地方获取流动性”成为现实，大大提升了资本效率和用户体验 。
2. Yield (satUSD+)：该模块为satUSD提供了收益能力。用户可以通过质押其satUSD来换取satUSD+，这是一种生息代币，能够分享协议产生的收入 。协议还提供了智能金库，机构和散户用户可以存入BTC或ETH，在无清算风险的情况下赚取真实收益和协议收入 。这一模块为用户提供了持有satUSD的额外经济激励，进一步增强了该稳定币的吸引力。
3. River4FUN：这是一个社区贡献层，它将链上金融活动与链下社交媒体行为相结合 。用户可以通过多种方式参与并赚取River Pts（River积分），包括：
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质押：质押代币（例如与其他项目的合作代币）以赚取每日积分 。
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社交互动：连接其推特X账号，通过发帖、转发、提及项目以及参与社区投票来赚取积分 。
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流动性提供：在DEX上提供流动性或在合作协议上使用satUSD，以获得积分乘数奖励 。
River4FUN 的设计旨在通过游戏化和任务驱动的方式，吸引和奖励生态贡献者，建立高粘性、高忠诚度的社区，为长期发展提供非资本驱动的动力。
代币经济学
$RIVER 的核心功能涵盖治理、收益增强和协议费用减免。治理层面，持币者可对抵押资产类型与风险参数、跨链部署、激励发放以及国库资金使用等关键事项进行投票。收益层面，用户可通过锁仓 $RIVER 获得 $veRIVER，用于提升 satUSD+ 收益、提高流动性挖矿与长期质押的奖励，并在 River4FUN 活动中享受贡献倍数加成。费用与访问层面，RIVER 质押者可获得铸造、赎回与兑换费用的减免，以及优先参与限定活动和高阶奖励的机会，并有可能通过治理相关的分发获得额外激励。
RIVER 代币的分配设计兼顾了早期融资、团队建设、生态扩展和社区激励。整体分配中，生态激励（40%）和储备资金（21%）占据大头，确保长期可持续发展；团队与顾问分别分配 15% 和 2%，并设置了严格的 12 个月锁定期与 30 个月线性释放，以对齐核心贡献者的长期利益；投资者部分包括 5% 的 Pre-seed 与 10% 的 Seed 轮，均采用分阶段解锁和长达 24 个月的线性释放；此外，还预留了 5% 用于空投（Airdrop）和 2% 的公开发售（Public Sale），以增强社区参与度。
在解锁机制上，团队和顾问的长周期线性释放有助于确保稳定发展，而投资人部分则通过多阶段 Cliff 和逐步线性释放来减少市场抛压。储备与生态激励资金将在 60 个月内持续释放，其中储备基金将每 6 个月集中解锁一次，以支持市场拓展与营销等关键战略。
数据分析
项目已在Base、Arbitrum等主流链上部署，并实现了超过2.5亿美元的总锁仓价值（TVL）和超过1亿美元的satUSD流通量，就TVL而言，BSC链贡献1.12亿美元，BOB链约为5586万美元，Hemi链约为4196万美元，B² Network贡献了约为3892万美元。用户总数约为 76 万。
积分活动
River 正在进行 Season 2 Airdrop，将分发 10 亿枚 River Pts，并在 TGE 时兑换为 $RIVER。分配机制如下：
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Omni-CDP 使用奖励（30%） 用户通过抵押、铸造、质押 satUSD 或为流动性池提供深度可获得积分。这一部分直接鼓励资本活跃度，确保 satUSD 的需求与流动性。示例：使用 ETH 或 BTC 铸造 satUSD 、将 satUSD 质押于 River 、在 PancakeSwap 提供 satUSD-USDT 流动性。
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River4FUN 质押池（30%） BNB Chain 上的热门代币都可被添加至 River4FUN 的质押池。用户通过质押代币即可获得高 APR 的积分。示例：质押 1000 枚 Mubarak 或 500 枚 TST，即可根据数量与时间获得每日积分。
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River4FUN 社交互动奖励（30%） 用户可绑定推特 X 账号，发帖、转发及参与互动即可获得积分，奖励机制不仅看曝光量，还注重质量与创意。
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活动与生态任务（10%） 用于生态联动、竞赛与合作活动，包括与 Bitcoin、BNB、EVM 生态的合作活动。
总结
River 通过 Omni-CDP、satUSD+ 与 River4FUN 构建出一个兼顾资本效率、收益能力与社区贡献的全链资本系统。在融资支持、跨链部署和稳定币机制的驱动下，River 的设计不仅缓解了多链生态中长期存在的流动性碎片化问题，也在规避了传统跨链桥的中心化与安全隐患。与此同时，其代币经济学与积分激励机制相结合，为生态扩展、用户增长与长期治理提供了坚实的内生动力。
整体而言，River 正在尝试以无桥接的全链模式 + 游戏化的社区贡献路径打造一个既能提升资本活跃度，又能增强用户粘性的 DeFi 新范式。它不仅是一个流动性层，更是一种关于多链金融基础设施的全新设想：通过资本、收益与社区力量的循环驱动，River 试图成为多链世界中联通资产与用户的血液循环系统。
2025 年，Web3 领域在经历数年的快速扩张与技术沉淀后，预测市场已成为推动加密生态创新与主流化最受关注的赛道之一。
预测市场是一种独特的金融工具，其核心机制在于通过交易与未来事件结果挂钩的合约来聚合信息。在传统领域，这类市场被广泛应用于选举结果、体育赛事、经济数据发布或科技产品发布日期的预测。其运作逻辑是：市场价格会实时反映参与者对某事件发生概率的共识，从而将分散于不同个体之间的知识与判断，汇聚为一个具有前瞻性与预警能力的集体信号。
例如，当市场流动性匮乏时，股票价格可能内含对未来盈利增长的负面预期，进而预示经济下行或市场不稳定。同样，预测市场在宏观层面也扮演重要角色。国际货币基金组织的相关研究指出，预测市场可以洞察央行货币政策的未来走向，这对于主权债务市场的稳定至关重要。
Web3 预测市场的差异化价值
Web3 预测市场与传统模式的根本区别在于其基于区块链构建，并继承了 Web3 的基本特征：开放、可信、无准入性。这意味着用户可以自由进入、使用与退出平台，无需任何中心化机构许可，显著降低参与门槛。区块链的分布式账本确保所有交易记录公开、透明且不可篡改，从而在“软件即信任”的环境下，极大降低用户间的信任成本。
这种去中心化架构赋予 Web3 预测市场一个关键能力：抗审查性。传统预测平台或博彩公司可能因政府或机构压力而被迫关闭某些具有政治敏感性的市场；而 Web3 预测市场的无中心化架构使其几乎不可能被审查或关闭，从而能够托管任何类型的事件市场，不论其政治敏感度如何。由此，信息聚合的范围与深度得以扩展，所产生的集体预测更具真实性，也更少受外部偏见影响。这一模式不仅颠覆了传统博彩业，也从根本上重塑现有的舆论与信息生态：它以经济激励为基础，创造了一个全新的信息聚合与共识形成机制。
行业动态与代表项目
预测市场的活跃用户数量会随大选、重大体育赛事等催化事件呈现爆发式增长，月活屡创新高。例如，Polymarket 的单月交易量曾突破 25 亿美元，已成为全球流通量最大、影响力最强的 Web3 预测平台之一。与此同时，网络红人效应叠加平台与社交媒体的整合（如与 X 平台的深度合作）推动了其社交与舆情影响力的突破。多个主流媒体与研究机构已将链上预测市场的数据作为社会情绪的“新指标”来源。
下面介绍几类具代表性的项目：
Polymarket：市场领导者的崛起
自 2020 年成立以来，凭借 Polygon 的低手续费与高吞吐量优势，在预测市场领域迅速崛起。平台核心设计为去中心化二元市场，用户通过购买“是/否”事件代币参与未来事件的概率博弈。自 2024 年大选行情催化以来，Polymarket 已累计完成超 7000 万美元融资，已获得 Founders Fund、General Catalyst、Polychain、ParaFi Capital 等机构以及 Vitalik 等 OG 的支持。最近又获得小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr.）旗下风投基金的投资，同时，小特朗普还将出任 Polymarket 顾问委员会成员。此前单月交易量峰值曾突破 25 亿美元，全年总交易量超过 80 亿美元，TVL 峰值达 5 亿美元。2025 年，在与 X 平台的集成落地后，平台进一步迈向面向主流社交与信息分发的基础设施。
Polymarket 支持二元、分类、标量等多种市场形态，涵盖大选、宏观经济、科技进展与区块链原生事件等多条赛道。据估计，约 75% 的用户参与非选举主题——体育（超级碗、欧洲杯、奥运会）、金融（美联储利率、加密 ETF）、热点社交（明星绯闻、科技新品发布）以及冲突热点（中东局势、突发灾害）等均为高交易品类。
得益于交易激励与链上资金抵押，Polymarket 往往在重大事件预测上优于传统民调，已成为 CNBC、华尔街日报、彭博社等媒体定期引用的“市场风向球”。例如在 2024 年美国总统选举与伊朗局势相关市场上，平台价格相较主流民调更早、更准确地指示了最终结果。
正如以太坊创始人 Vitalik Buterin 所言，数据与资金的深度捆绑催生了“信息即金融”。Polymarket 创新性地实现了信息价值的价格化与可交易化，扩展出信息市场的新业态，并有望在 AI 辅助下实现更多微型市场的长期可持续运行。
Kalshi：美国合规预测市场的样本
Kalshi 是目前美国首家获得美国商品期货交易委员会（CFTC）许可的合规预测市场平台。与多数去中心化预测市场不同，Kalshi 采用完全受监管的交易所模式，允许用户直接交易现实世界事件的结果，而非间接押注相关资产价格。其涵盖的事件包括宏观经济指标（如非农就业、通胀率）、政治选举、体育赛事、加密货币价格乃至气候数据等。所有合约均以“是/否”二元形式定价，每份合约的最大收益与亏损在买入时即被锁定，降低了传统衍生品的复杂性与对手方风险。
Kalshi 在 2025 年完成由 Paradigm 领投的 1.85 亿美元 C 轮融资，估值达到 20 亿美元，并与 Robinhood、Webull 等主流券商打通，使数百万美国散户可直接参与事件交易。其核心竞争力在于合规性与机构级市场结构，这不仅吸引了 Susquehanna 等大型做市商提供流动性，也为预测市场进入美国主流金融体系奠定了基础。然而，Kalshi 仍面临部分州政府对体育及特定事件合约的禁令挑战，并在积极通过法律途径争取联邦监管优先权。作为预测市场领域的合规化代表，Kalshi 展示了事件交易与传统金融基础设施深度融合的可能性，为这一新兴资产类别的主流化提供了范例。
Limitless：预测市场的流动性引擎
Limitless是部署在 Base 链上的新兴预测市场平台，其初衷是将高频、短周期的金融衍生品交易理念引入链上预测市场。其核心创新在于将传统金融中的零到期日（0DTE）期权模型转化为普通用户可理解的“涨跌预测”界面：参与者无需掌握复杂的期权定价或风险指标，即可对资产在未来几分钟、数小时或一天内的价格走势进行押注。这一设计显著降低参与门槛，并将预测市场的时间维度压缩至极短周期，从而吸引寻求即时反馈的交易者。
Limitless 已完成总计 700 万美元融资，其中 7 月的 400 万美元战略轮由 Coinbase Ventures、1confirmation、Maelstrom 等机构参与。
为促进用户增长，Limitless 于 2025 年 7 月推出积分激励计划，涵盖交易、流动性提供、任务完成与邀请等行为；积分可能与未来代币空投挂钩，形成潜在的用户留存与增长飞轮。第 1 季从 7 月 1 日持续至 9 月 22 日。
作为 Base 生态中增长最快的预测市场之一，Limitless 展示了短周期、低门槛预测模式在链上金融中的商业化潜力与扩张路径。
Myriad Markets：以用户体验为核心的增长引擎
Myriad Markets 由数字媒体集团 DASTAN（旗下包括 Decrypt 与 Rug Radio 等品牌）推出，是一个将链上预测市场与互动参与深度整合的平台，旨在把预测交易机制嵌入数字内容生态中。不同于传统的独立预测平台，MyriadMarkets 将预测功能直接集成到新闻、视频、社交媒体等内容场景。用户在阅读文章、观看视频或参与测验的同时，即可通过 官方 Chrome 插件对相关事件进行预测交易。这种“内容即市场”的模式既提升用户参与度，也为媒体平台提供新的变现路径。
平台通过任务机制奖励用户注意力与互动行为，积分可用于参与预测或兑换其他权益，从而形成内容消费与预测交易的闭环激励体系。在技术层面，MyriadMarkets 采用链上智能合约与可验证交易记录，结合账户抽象与简化注册流程，降低 Web3 参与门槛，并支持 USDC 等稳定币结算。
其核心竞争力在于将预测市场与媒体分发、广告变现、创作者经济相融合，试图重建用户对媒体的信任并提升广告投资回报率。然而，该模式的可持续性仍取决于媒体合作伙伴规模、预测市场的流动性深度，以及在不同司法辖区的合规处理。作为预测市场与数字媒体融合的代表案例，MyriadMarkets 展示了事件交易在内容产业中的新型应用路径。
Flipr：轻量化预测的极简范式
Fliper 将预测市场与社交媒体深度融合。不同于依赖独立平台和专用界面的传统模式，Flipr 直接把交易入口嵌入社交平台 X：用户只需在推文中标记 @fliprbot 并输入交易方向与金额，即可完成下单。这种轻量化、无缝化的交互方式显著降低新用户参与门槛，同时把每一笔交易转化为可见、可互动的社交信息流。
Flipr 已与 Polymarket、Kalshi 集成，通过社交前端为后端市场引流，兼顾全球用户与美国合规市场的覆盖。
Flipr 的差异化优势在于，它并不试图重建预测市场基础设施，而是作为社交层叠加于现有平台之上，将预测行为嵌入用户日常的信息消费与表达场景。这一策略既提升预测市场的可见性与参与度，也为行业探索了从专业交易平台向大众化、内容化渗透的路径。
$FLIPR 目前价格约为 0.02655 美元，市值约为 1887 万美元，最大供应量 10 亿枚，流通供应量约为 7 亿枚。
Azuro：预测市场基础设施协议
Azuro Protocol 专注于预测市场基础设施层，旨在为开发者提供构建预测类 DApp 所需的工具、功能模块、流动性与数据接口。不同于直接面向终端用户的平台，Azuro 采用 “B2B2C” 模式，通过可升级智能合约、SDK 组件与 DAO 治理体系，为 EVM 兼容链上的前端运营商、数据提供商与流动性提供者搭建统一底层框架。其核心机制是独特的“流动性树”设计：协议将资金池视作树根，根据预言机提供的初始赔率分配资金，并在用户下注、提取或结算时动态调整，从而在多市场并行的情况下维持资金利用率与赔率稳定性。
Azuro 团队成员具备传统体育博彩运营经验，并获得 Gnosis、SevenX Ventures、Delphi 等机构合计 1100 万美元的融资支持。
原生代币 $AZUR目前价格约 0.00548 美元，市值约 122 万美元，总供应量 10 亿枚，流通供应量约 2.2 亿枚。
Azuro 当前主要应用于体育预测市场，但路线图显示未来将拓展至政治、游戏等多类别事件，力图成为预测市场的去中心化基础设施标准。其优势在于降低开发门槛、聚合跨市场流动性并实现链上透明结算。
作为预测市场赛道的底层协议代表，Azuro 展示了基础设施化路径在推动行业规模化与多样化发展中的潜力。
Overtime：链上体育博彩
Overtime 是一个链上体育博彩平台，专注为链上用户提供涵盖足球、篮球、美式橄榄球等多类赛事的预测市场。不同于覆盖政治、金融、娱乐等多领域的综合型预测平台，Overtime.io 采取垂直化策略，将资源集中于体育博彩赛道，并通过智能合约实现盘口创建、赔率调整与自动结算的全流程链上透明化。
凭借体育垂直领域的深度运营与链上透明度，Overtime.io 有望吸引传统体育博彩用户进入 Web3。但其增长仍受限于体育用户圈层的边界、流动性深度以及不同司法辖区的合规风险。
Overtime 的所有收入与手续费捕获均用于 $OVER 代币的回购与销毁机制。
当用户使用 $OVER 代币进行投注 时，将收取 20% 的绩效费（Performance Fee） 并永久销毁；其余 80% 回流 $OVER 流动性池，用于支持 $OVER 押注的流动性。同样地，对于使用其他抵押资产的投注，系统会收取投注手续费，以及来自流动性池的额外 20% 绩效费；上述资金将在公开市场回购 $OVER 并随后销毁。
$OVER 代币总供应量 6942 万枚，目前流通量为 91.43%，约 6347.1 万枚；已销毁 8.57%。当前市值约 1418.7 万美元，代币价格约 0.2224 美元，近三个月增长 57%。
Football.Fun：游戏化预测平台
Football.fun 是一个以足球为核心的 Web3 预测与体育游戏平台。2025 年获得由 6th Man Ventures 领投的 200 万美元融资，投资方还包括 Devmons、Sfermion 与 Zee Prime Capital 等。仅上线两周，其链上数据便呈现爆发式增长。根据链上面板统计，目前平台 TVL 超过 1000 万美元，累计参与钱包地址逾 1 万个，平台累计收取交易费约 150 万美元。
平台核心机制融合梦幻足球与玩家份额交易：用户通过购买球员的份额（而非完整 NFT）来构建数字阵容。球员份额的价值与其在真实比赛中的表现挂钩，表现越佳为持有者带来的平台内货币 Gold 奖励越多。
在交易层面，Football.Fun 收取 5% 的交易手续费以维持经济平衡；此外，为防止单笔过量抛售冲击市场，系统在大额抛售或交易激增时引入动态手续费（抛售量大时税率上升，交易异常时适用额外手续费）。
平台设有定期锦标赛（每周两次），用户无需手动设置阵容，系统会自动将符合条件的球员纳入计算，从而降低操作复杂度并增强持续参与度，并根据球员表现以及所持份额分配奖励。
其推出的 Pro 版本将进一步链上化，并在保持免费参与模式的同时，强化奖励与竞技机制，以吸引更广泛的用户群体。试玩版向所有用户开放，入门即可获得 300 点赛季积分与 3 个球员包；完成新手任务后还可领取 1100 点初始金币，无需投入真实资产。专业版则要求玩家向游戏地址充值 Base 网络 USDC，以兑换等量的 Gold。
Football.Fun 的差异化优势在于，将预测市场的价格发现功能与梦幻体育的沉浸式体验结合，既满足用户对赛事结果的投机需求，也提供长期的策略性玩法。
需要注意的是，其发展仍面临体育数据获取的可靠性、赛事版权与合规性等挑战，并需在竞争激烈的幻想体育与预测赛道中建立可持续的留存机制。尽管目前势头强劲，市场上也存在不同声音：有用户认为 Football.Fun 的盈利模式高度依赖后续玩家加入，部分社群甚至将其称作“足球庞氏”。在这一快速发展的早期阶段，市场对其前景仍持谨慎态度。
总结
Web3 预测市场远不止是博彩工具，其应用潜力广泛。除传统的投票与民意预测外，还可为企业与组织提供基于“群体智慧”的决策辅助。例如在商业领域，公司可利用预测市场评估新产品成功概率、市场需求或竞争对手的未来行动；在去中心化自治组织（DAO）中，预测市场可作为创新治理工具，帮助社区预测并评估不同提案的潜在影响，从而做出更明智的决策。
以 Polymarket 等项目为代表的去中心化预测市场正处于快速发展的关键期。其核心价值在于通过独特的经济激励机制，将“群体智慧”转化为可信赖、抗审查的集体信号。这不仅为信息聚合提供了新范式，也为解决传统互联网中的信息失真问题提供了潜在解法。
未来，Web3 预测市场的发展将与多项前沿技术深度融合。将预测市场与人工智能（AI）和大语言模型（LLM）结合，可更广泛地搜集并处理互联网信息，为市场提供更精准的舆情分析与预测服务；深度链上数据分析也将成为关键组成部分，基于用户行为建模提供更深入的市场洞察，从而优化交易策略与激励机制。
然而，该领域仍面临流动性不足、法律监管模糊与技术安全风险等挑战。行业需要项目方、监管机构与社区协同推进：一方面持续技术创新并探索更具吸引力的代币经济学模型，另一方面构建与 Web3 特性相适配的监管框架。唯有有效克服这些挑战，Web3 预测市场方能真正释放潜力，成为下一代互联网的信息聚合与决策辅助工具，并在 Web3 迈向主流应用的进程中扮演关键角色。
文章作者：@0xThalesLiu
8月9日，哈佛管理公司（Harvard Management Company）在2025年第二季度的 13-F 披露中显示，其在贝莱德（BlackRock）iShares比特币现货ETF（IBIT）持仓约190万股，市值达约1.16亿美元，位居该基金第五大股票配置，仅次于微软、亚马逊、Booking Holdings 和MetaTradingViewCoinDesk。在 IBIT 的机构投资者中，哈佛的持仓量排名27，占比达到了 0.15%，对比第一名仅有约10倍差距。从下列的机构投资者列表中，不难发现，IBIT 的持仓是比较分散的，众多知名机构投资者均持有头寸。
这次哈佛重仓比特币意味着什么？本文带你拆解。
1. 哈佛管理公司是什么？
哈佛管理公司（Harvard Management Company，简称HMC）是一家专门负责管理哈佛大学捐赠基金（endowment fund）的非营利性投资管理机构，成立于1974年，总部位于美国马萨诸塞州波士顿。HMC的使命是通过专业的投资管理，为哈佛大学提供长期的财务支持，确保学校在教学、研究、奖学金及其他核心活动中拥有充足的资金支持。
美国的顶尖大学，如哈佛、耶鲁、斯坦福等，通常拥有规模庞大的捐赠基金。这些基金主要来自校友捐赠、机构资助以及投资收益，是大学财务稳定的重要支柱。据 visualcapitalist 数据显示，哈佛大学的捐赠基金是全球最大的大学捐赠基金之一，截至2025年，其规模已超过 520 亿美元。HMC 的任务就是通过多元化的投资策略，包括股票、债券、房地产、私募股权、风险投资、对冲基金等，最大化基金的长期回报，同时控制风险。
HMC不仅为哈佛大学管理资金，还因其专业的投资运作而闻名，被视为全球资产管理领域的标杆之一。其投资策略和表现往往受到金融界和学术界的广泛关注。这次投资 IBIT，也说明了传统机构投资者对 $BTC 的看好。
哈佛管理公司在最新的 SEC 申报文件中披露的美股持仓共 14.36 亿美元，其中 IBIT 占比高达 8.12%，同时买入黄金，占比 7.07%。对黄金和 “数字黄金” 的青睐也一定程度上可以视为一种聪明钱的风向标。
2. 深入分析 IBIT
IBIT 是贝莱德（BlackRock）旗下 iShares 品牌推出的 iShares Bitcoin Trust ETF，是一种比特币现货交易所交易基金（ETF），于 2024 年 1 月 在美国纳斯达克（NASDAQ）上市，股票代码为 $IBIT。截止 2025 年 8 月 14 日，规模达到 880 亿美元，仅持有比特币资产，比例达到接近 100%
IBIT 是一种金融产品，旨在通过持有实际的比特币（现货）来追踪比特币的价格表现。投资者通过购买 IBIT 股票，可以间接参与比特币市场的价格波动，而无需直接购买、存储或管理比特币。这降低了技术门槛和安全风险，例如私钥丢失或交易所破产等。
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发行商：贝莱德（BlackRock），全球最大资产管理公司，截止管理资产规模超 12.5 万亿美元。
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托管方：Coinbase Custody ( Coinbase 子公司，有合规牌照），负责安全存储 IBIT 持有的比特币。
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成分：100% 比特币现货，无其他资产。
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管理费：年化 0.25%，在同类产品中属于较低水平。
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交易方式：像普通股票一样在纳斯达克交易，适合传统证券账户投资者。
IBIT 不光给币圈外的交易者提供了简易的购买比特币的方式，还给机构提供了合规投资比特币资产的最优路径。
iShares Bitcoin Trust ETF (US:IBIT) 有 1466 已向美国证券交易委员会（SEC）提交13D/G或13F表格的机构股东和股东。 这些机构共持有 371,915,229 股股票，占比近30%。
IBIT 已经成为最受青睐的比特币 ETF，据 MacroMicro 数据，IBIT 市占率超过 51%。
3. 总结
哈佛管理公司将 IBIT 纳入前五大美股持仓，并与黄金形成 “数字黄金+传统黄金” 的双稀缺资产组合，这不仅是一次投资选择，更是资产观念的转折信号。
在财政赤字常态化、主权信用压力上升、债券避险效用减弱的背景下，顶级长周期资金开始将部分配置转向稀缺性资产，以对冲制度性风险。IBIT 作为合规化的比特币现货 ETF，降低了技术门槛和托管风险，让比特币具备了被主流机构纳入长期资产组合的条件。
哈佛的入场，标志着比特币正从“小众投机”迈向“战略配置”，而这种模式一旦被更多大学基金、养老金、主权基金采纳，市场格局将被更深层次地重塑。
文章作者：@MrDuckCrypto
在过去的一年里，链上衍生品赛道的竞争格局已经发生了翻天覆地的变化。如果 2022 至 2023 年的舞台属于 dYdX、GMX 等先行者，那么进入 2024 年下半年后，Hyperliquid 已无可争议地坐上了链上合约交易所的头部位置。这一转变并非偶然，而是交易深度、用户体验与底层架构的合力结果。
从数据层面来看，Hyperliquid 的表现已经与中心化交易所的水准相接近。根据 DeFiLlama 的统计，截至 2025 年 8 月，Hyperliquid 的 日均交易量稳定在 25~35 亿美元区间，单日峰值突破 50 亿美元，一度超过 dYdX 与一众头部Perp DEX的总和。更值得注意的是，其挂单深度与撮合效率远超绝大多数去中心化竞品，在主流品种（如 BTC、ETH）的盘口深度上，已经缩小了与 Binance 的差距。与此同时，平台的 活跃用户数超过 25 万，链上持仓合约规模（OI）长期维持在 15 亿美元以上，这一体量意味着它不仅是 DeFi 圈的热门选择，也逐渐成为更广泛衍生品交易者的对冲与投机工具。
Hyperliquid 的崛起有两个关键因素：一是其自主研发的高性能 L1 区块链，确保了撮合与清算的低延迟体验；二是生态设计上强调“专业交易所级”的产品标准，使其在机构化流动性提供者与高频交易者群体中建立了信任。正是这种定位，让 Hyperliquid 与其他 Perp DEX 的差异越来越明显，它不仅仅是一条“支持永续合约的链”，而是一个不断完善的衍生品生态系统。
在这一背景下，HIP-3 提案的提出显得尤为关键。作为治理路径与代币经济的重要转折点，HIP-3 不仅回应了社区关于价值捕获与激励分配的长期讨论，也关系到 Hyperliquid 如何在竞争激烈的 perp 市场中继续保持优势。接下来，我们将多个角度深入解析这一提案的核心机制以及这一提案对Hyperliquid 生态的深刻影响。
二、HIP3提案到底是如何诞生的？
在 2025 年 5 月，Hyperliquid 正式提出 HIP-3，并在测试网上发布了 MVP（最小可行产品），标志着Hyperliquid迈入了真正意义上的“去中心化金融基础设施”阶段。这一提案显然是协议团队战略思考的结果——通过开放市场部署权，吸引更广泛的机构和生态参与者，用具备信任机制的区块链结构重塑链上生品场景。
结合过往来看，Hyperliquid经历相对清晰的发展路径，从最初的资产发行，到流动性自动化，再到彻底开放的市场部署平台。HIP-3，作为这一体系中的第三步，是建立在 HIP-1 和 HIP-2 的基础之上，即先通过去中心化方式发行资产（HIP-1），再消除流动性冷启动问题（HIP-2），最终允许任何生态“构建者”都能在Hyperliquid L1上部署永续合约市场（HIP-3）。
三、HIP-3的核心内容究竟什么？为什么它将对整个Hyperliquid 生态产生深远影响？
HIP-3核心内容主要由以下四个部分构成：
1. permissionless但高门槛市场部署机制
任何人都可以通过 HIP-3 提案，在 HyperCore 核心基础设施上部署新的永续合约市场。这意味着市场部署已经从核心团队集中操作转向协议生态的所有建设者。
不过，部署者必须先 质押 1,000,000 $HYPE 代币 作为抵押，市价约等于 4,000 万美元，这一代币抵押门槛起到了筛选“专业性强、承担风险能力高”的参与者的作用。
同时，部署名额将通过荷兰拍卖机制每31小时进行一次竞拍，以市场化定价形成部署权的分配，并将质押拍卖的 $HYPE 作为永续合约市场的“部署 gas”。
2、完全自主的市场设计与控制权
建设者拿到部署权后，构建者拥有包括但不限于以下要素的设计自主权：
市场结构和定义：可以自定义交易品种、Ticker 名称、抵押资产类型、甚至oracle来源与 fallback 逻辑。
合约规格：杠杆上限、保证金参数、资金费率等。
费用结构：基础交易费 + 可选额外费用，部署者可拿高达 50% 的交易费分成，并可设置额外附加费用
市场运维：oracle 价格更新机制、风险参数管理、强制清算与结算机制设置，也包括做市商招募和激励安排
最后，网站前端UI等附属性设置也全部可以由部署者自行设计并直接接入。
3、安全保障与治理机制
为了保护Hyperliquid用户的利益、防范恶意或不当操作，HIP-3提出了以下治理机制。
首先，部署者质押后若想要解除质押，需要等待 7 天退出期，期间若永续合约市场出现问题，验证者可以通过加权投票对部署者的质押的 $HYPE 代币进行削减（slashing），从而惩罚那些违规操作市场部署者。
四、Hyperliquid生态中有哪些项目已经开始运用HIP-3?
1、Kinetiq
HIP-3 的门槛在早期极高：部署者需要取得“builder slot”并质押高额 HYPE，进行参数配置与运维，这注定不是多数团队能一次性啃下的工程活。Kinetiq 的 Market Launch 把这件事完成产品化，做成“EaaS（Exchange-as-a-Service）”：团队或 DAO 可以在 Launch 上众筹与托管用于部署的 HYPE 抵押，借用 Kinetiq 的运维能力与工具链，在 Hyperliquid 上一键开设自有 Perp 市场/子交易所。官方新闻稿与文档都强调了这一点，Launch 专为 HIP-3 打造，旨在“民主化市场部署”，降低此前动辄“千万美金级”资本与技术门槛所带来的进入壁垒。
在操作层面，Kinetiq 主要从三个层面为生态进行赋能：
首先是资本层，面向 HIP-3 部署所需 HYPE 的众筹与托管方案；
其次是工程层，围绕 HyperCore/Hyperevm 的部署、风控与监控工具；
最后是业务层，费率、返利、做市与激励设计的“模板库”，从而帮助项目方更快形成正向的交易/做市循环。
换句话说，Kinetiq 把 HIP-3 的“去中心化永续合约市场部署权”包装成可复用的商业模块，极大增强了 Hyperliquid 作为“衍生品基础设施”的外延吞吐。
从生态意义看，Kinetiq 让“谁来上新市场”的答案从“$HYPE 持币大户”转向“任何能组织起认知与资本的团队”。这会带来两种外溢效应，一是长尾资产更可被快速试错并市场化定价；二是机构/品牌化发行人能够以较低试错成本打造主题化交易所（如只做商品、只做指数、只做链上摇号等各种细分赛道），细分化市场的繁荣也会直接抬升 Hyperliquid 的总体成交与做市体量。与此相呼应，官方 API 与 GitBook 已公开了 HIP-3 部署与运维相关动作的接口路径，进一步夯实了“开放—标准—可集成”的底座叙事。
2、Ventuals
如果说 Kinetiq 是把 HIP-3 做成可复制的商业模块，那么 Ventuals 则是把 HIP-3 直接用来发行全新品类，与 Pre-IPO 的股权估值挂钩的永续合约。其思路是把私募市场中的公司估值“单位化”，例如以“估值单位（Valuation Unit）”来表示一家公司的二级流通估值，再配合自研的预言机拼装，从而形成线下成交/二级场外的估值信息 + 链上 EMA的定价机制，以保持价格与现实世界的动态关系。
Ventuals 选择在 Hyperliquid 上落地，原因主要有以下三点：
首先，HIP-3 允许自定义预言机逻辑与市场参数，对这类“非标资产”极其关键。
其次，HyperCore 的撮合与清算性能足够支撑估值事件驱动的市场极端需求波动。
最后，Hyperliquid L1生态层已经趋于完善，已经有成熟钱包、聚合器、做市商在进行对接（如 Phantom 等集成 Hyperliquid 交易能力），可快速打通端到端的用户路径。
结合相关文章与官方介绍来看，Ventuals 的定位就是“把私募股权市场的估值博弈带到链上”，并把 Hyperliquid/HIP-3 当作标准化的合约与风控外壳。
五、HIP-3提案会对 $HYPE 以及 HLP的价值捕获产生什么影响？
HIP-3 的推出不仅是 Hyperliquid 技术与应用层的迭代，更重要的是在代币经济和生态价值捕获上引发了系统性重构。作为协议内核的
$HYPE 和 HLP（流动性提供者金库），两者的价值逻辑在 HIP-3 的框架下发生了深远转变。
对于$HYPE 而言，HIP-3 将原本仅限于链上衍生品交易的价值积累，拓展到更广泛的 DeFi 应用层。随着 Kinetiq等基于 HIP-3 的创新项目落地，$HYPE 的角色由“治理代币+费用捕获”扩展为“跨应用的价值结算与生态协同”。这意味着 $HYPE 将在更大范围的经济活动中捕获费用流与治理权重。随着协议生态的横向扩张，$HYPE 的稀缺性与需求端驱动将得到进一步强化，从而具备类似于“生态操作系统代币”的地位。$HYPE的币价也自今年上半年以来一路高歌猛进，不断冲击新高。
而对于HLP而言，作为 Hyperliquid 的核心流动性提供者资产池，其原本的价值主要来自于 Perp 市场的资金费率与做市收益。HIP-3 推动了更多应用在 Hyperliquid 上构建，直接带来两种效应。新项目需要稳定且高效的流动性入口，HLP 成为首选承接方，从而提升其 TVL 与周转效率；而更多元化的应用意味着风险结构的改变，HLP 的收益曲线将趋向复杂化，也为其在二级市场上的再定价创造了空间。
从二者协同的角度来看，$HYPE 与 HLP 在 HIP-3时代下的关系将更为紧密。$HYPE 的治理决策可能将直接影响 HLP 的风险与收益分布，而 HLP 的增长又反哺 $HYPE 的生态价值。这种循环机制有助于形成一个“双轮驱动”的正向循环模式，使得 Hyperliquid 不仅仅是一个 perp DEX，而是具备生态型护城河的基础设施。
如果说过去 Hyperliquid 的护城河在于撮合引擎与低延迟架构，那么 HIP-3背后的价值护城河则转向代币经济学与应用生态。$HYPE 将逐渐成为整个生态的价值锚点，而 HLP 则在流动性供给端巩固协议的可持续性。这种双重价值捕获路径，将为Hyperliquid 打开更大想象空间。
文章作者：@beefnoode
在多链并行发展的加密世界里，如何真正解决链与链之间的割裂，一直是行业的核心难题。高昂的网络费用、使用体验不佳的跨链桥以及各个公链开发系统的封闭，始终困扰着无数的链上用户以及开发者。为了真正解决这一问题，ZetaChain带着“通用区块链”的理念横空出世。它希望通过一条原生支持跨链交互的公链，将比特币、以太坊等不同的链生态真正连接起来。从2021年提出设想，到2023年上线测试网，再到今年逐步进入主网阶段，并且支持Sui以及Solana等主流L1，ZetaChain的发展路径展现了其希望成为真正的“通用链”的野心和投入。
那么，ZetaChain到底是如何实现“通用”的？它与传统的跨链桥YIJI1多链抽象方案有什么不同？ZetaChain的发展过程中可能会遇到哪些挑战？本文将通过以下五个关键问题，带你全面理解ZetaChain的技术逻辑与发展潜力。
一、为什么 ZetaChain 能够成为“通用区块链”
我们可以把 ZetaChain 想成一台能“同时控制多条链”的电脑系统：
它本身是一条功能完整的区块链，基于 Cosmos 技术开发，有自己的共识机制、代币，并且兼容EVM的智能合约环境。
开发者只要把合约部署到 ZetaChain，就能直接在合约里在多条不同的链上进行操作，比如ETH、BSC、Solana等主流L1。
这就像你在一台电脑上写一个程序，这个程序不仅能操作本机文件，还能直接远程控制其他电脑（即其他L1）上的文件和应用。
所以它不只是“针对某个链的桥”，而是一个可以统一管理多条链资产和信息的总控制台。因此，你在它上面写的应用天然就是多链应用。
二、ZetaChain具体如何解决跨链的技术难题？
跨链的核心难点在于，不同链本质上是独立的系统，互相之间看不到对方的状态和信息，也不能直接转移资产。因此，ZetaChain解决这一问题的方法是：
1、监听外部链（Observers）
它有一组“观察者”节点，实时监听外部链上的事件，比如有人往一个特殊地址转了比特币，并把把观察到的外部状态带回 ZetaChain。
2、托管外链资产
在外部链上，ZetaChain 控制着一个由多方共同管理的钱包，或者说金库。而这个存放跨链资产的金库使用TSS进行加密。没人能单独控制里面的资产，必须ZetaChain大多数节点同意才行。
3、统一编排信息并做出决定
ZetaChain 上的合约根据带回来的外链信息，从而决定要在另一条链做什么操作，比如从 BSC 的金库里转 USDT 给某人的BSC链钱包。
4、基于决定执行外链操作（Signers）
ZetaChain控制着一组“签名者”节点。这些节点会根据 ZetaChain 的共识结果，在目标链上用 TSS 金库进行签名并发起交易，完成跨链转账或调用。
这样最终就形成了一个闭环：
外链事件 → 观察 → ZetaChain 合约处理 → 多方签名 → 外链执行
以上整个过程都受到 ZetaChain 的共识机制和节点网络保护。
总而言之，ZetaChain可以整体类比为日常生活中仓物流系统作，：
ZetaChain 就像是一个全球物流总调度中心：
它自己就是一个大仓库（L1 区块链），能执行各种运输任务（智能合约）。
每个外部链可以看做某个城市的分仓（外链钱包）。
仓储中心调度员（观察者节点）负责汇报各地仓库的收货/发货情况。
中心调度决定如何调货。
执行员拿着“多人共管的钥匙”去各个分仓调货并最终完成送货（实际执行）。
三、ZetaChain和其他的跨链方式相比有什么核心差异，又有什么关联？
看到ZetaChain的通用链定位，就很容易联想到前段时间非常火热的链抽象赛道。那二者到底有何不同呢，那要先明确两者本质到底是什么。
ZetaChain（通用链）自己就是一条功能完整的L1区块链，带智能合约环境。
你在这条链上部署的合约，能直接操作多条其他链的原生资产和数据。
跨链逻辑、资产托管、执行调度都在 ZetaChain 的链上完成。
它的核心优势是在于“所有多链应用逻辑集中在一个链上运行”。
而链抽象（Chain Abstraction），比如 Universal X、Particle Network、Saga 这些平台采取的方案，本身未必是链。当然，上述有些项目有自己的结算链，但也有部分是纯粹的中间层。
链抽象核心宗旨是帮助用户和开发者在使用过程中“屏蔽多链的复杂性”，让用户操作看起来像在用一个统一的系统，哪怕底层其实是在不同链上实际执行的。
其中典型的做法是通过 SDK、账户抽象、跨链消息协议等方式，把跨链调用和签名流程藏在用户看不到的地方。链抽象更像一个超级 APP，它帮你自动切换和调用不同链，你根本不需要知道自己在访问哪个链就可以完成原本复杂的跨链操作。
因此，其本质上是“把不同的链藏起来”以优化用户体验，而非真正的多链合一。
总而言之，ZetaChain 的通用链和链抽象方案的关联在于，二者的目标是一致的，都想让开发者和用户不用操心“多链的边界”，专注于开发和使用应用。
但二者的实际落地路径不同也是二者核心差异所在：
ZetaChain 是从底层链本身解决问题，把多链调用直接做成链内原生功能。
链抽象更多是从体验层/中间层的角度解决问题，用一层封装把不同链协调起来。
四、ZetaChain 目前又有哪些风险和局限尚待解决？
ZetaChain目前仍面临以下几个主要风险：
1、跨链资产托管风险
ZetaChain 需要在外部链上持有由 TSS控制的多签金库地址，里面存放跨链过程中的原生资产（BTC、ETH、USDT 等）。
如果 TSS 节点被攻破、密钥管理失误、节点串谋，外链资产可能被盗。
这种风险和早期的跨链桥所面临的风险类似，如 Poly Network、Wormhole 被黑，只是 ZetaChain 把托管权分散给多个验证人，但本质依然是由协议层统一托管外链资产，安全性取决于验证人质量和数量。
2、跨链消息延迟风险
不同链的出块速度和确认规则不同，例如比特币 10 分钟一块，需要等待较长时间进行确认，从而导致ZetaChain 跨链调用时会遇到延迟和状态不一致。
同时，这种异步架构下，如果目标链回滚或者网络分叉，可能导致两条链的状态不一致，需要额外的补偿修正逻辑。
3、验证人和签名人的去中心化程度风险
虽然ZetaChain本质上是 PoS 链，但如果验证人数量少或分布不均匀，可能出现控制权过度集中的风险。
一旦超过一定阈值的验证人联合，可能既能篡改链上状态，也能动用外链资产。
当前行业对这种架构的去中心化临界点还没有统一标准。
除了以上几个潜在风险，ZetaChain当下也面临数个主要限制：
一是目前链覆盖面有限
虽然 ZetaChain 已支持 EVM 链、BTC以及部分非 EVM 链，但要覆盖所有主流链，比如 TON、Aptos仍需要大量集成和测试。
每多接入一条链，验证人就要多维护一套监听和签名节点，运维成本和复杂度也会随之上升。
二是底层机制的性能瓶颈
由于跨链需要经过监听 → 共识 → 签名 → 外链广播，整体操作速度取决于最慢的链。
如果跨链调用量大，TSS 签名和外链交互会成为性能瓶颈。
三是对外部链规则的依赖
比如比特币等非智能合约链的功能有限，因此ZetaChain 在交互时只能用有限的交易模式，无法实现和 EVM 链一样灵活地调用。
且一旦外部链升级规则，ZetaChain 的跨链逻辑可能需要同步调整。
四、一张图看懂ZetaChain和其他不同的跨链方案
文章作者：@beefnoode
自DeFi 2.0叙事兴起以来，去中心化永续合约（Perp DEX）赛道正在持续升温，从早期的GMX、dYdX，到近期的Hyperliquid、Drift，每一位新入局者都试图在机制设计、资本效率或用户体验上实现突破，以期在激烈的市场竞争中脱颖而出。然而，大多数Perp DEX仍未完全摆脱中心化交易所（CEX）的影子，或多或少依赖于集中式的流动性池或订单簿，难以从根本上实现链上交易的去中介化。
在Arbitrum生态中，一个名为 Variational 的Perp DEX正在以一种全新的技术范式挑战现有格局。Variational并非简单地复制传统模型，而是通过其首个面向终端用户的产品Omni，探索一种基于点对点（P2P）撮合、清算与结算的永续合约交易机制 。与普遍采用的虚拟AMM或集中式LP池模式不同，Variational的创新之处在于，它试图在链上重建一个接近CEX交易体验、同时又保留Web3的去中心化特性。下文将从团队背景，底层技术框架以及项目特点等多个角度对Variational进行深入分析。
一、Variational的底层技术框架到底是什么？
Variational的底层技术架构以RFQ机制（Request for Quote）为核心，并辅以链上结算池、预言机聚合和风险分散等模块，共同构建了一个高效且稳健的合约交易系统。
首先，交易的撮合机制是Variational区别于其他Perp DEX的核心。所有交易都通过Omni流动性提供者（OLP）直接完成，OLP将充当每笔交易的对手方。这意味着交易者与平台之间建立起一种直接的点对点交易关系，用户的交易价差收益被OLP捕获，并保留在平台内部，而不会流向外部做市商。这种模式在保证平台盈利的同时，也让用户无需支付额外的交易手续费，这与传统Perp DEX收取手续费的模式形成了鲜明对比。
其次，价格的可靠性是链上合约交易的生命线。Variational通过其Variational Oracle聚合多个CEX和DEX的中间价（feed），并对延迟或异常数据进行主动过滤，以此形成稳定的指数价格 。这个聚合后的价格被用于保证金计算、清算触发以及未实现盈亏的评估，确保了整个平台交易的公平与透明 。
此外，Variational也为每位用户创建了独立的链上结算池 。这一设计巧妙地隔离了仓位风险，有效防止了因单一用户爆仓而引发的连锁反应。同时，OLP会将一部分风险对冲至外部的CEX或DEX，从而稳定平台的整体风险敞口，形成一个内外兼修的风险管理体系 。
最后，为了解决代币上市效率低下的痛点，Variational团队开发了一套自动化的“Listing Engine” 。这套引擎能够在满足预言机支持、流动性、持有人分布和安全性等一系列检查后，迅速完成新资产的上线，并自动剔除或下架不合规的资产，形成高速但又安全的资产覆盖机制。这不仅使Omni在短时间内能够支持超过500个合约资产的交易，远超Hyperliquid、GMX等主流Perp DEX ，还实现了新项目在TGE后数小时内即可上线的惊人速度，极大地提升了资产覆盖的广度与时效性 。
二、Variational的核心优势和护城河在哪？
Variational以其独特的机制设计，构建了几个核心竞争优势，这些优势不仅体现在技术层面，更直接作用于用户体验和生态发展。
首先，Variational的零手续费交易机制与收益激励是其核心优势之一。Omni采用了“零手续费”的结构，通过OLP捕获价差收益来维持平台的运营和盈利。这一设计理念类似于Robinhood在传统金融市场中取消交易手续费的做法，而在链上实现则同样有强大生态吸引力。更为重要的是，Omni还将通过“亏损返还”、“价差折扣”和“平台积分”等一系列激励措施，将部分收益回馈给用户。这种持续的、多维度的激励设计，有望长期有效地吸引并留住交易者，形成正向的生态循环。
其次，Variational在资产上市的高速与广度上，相比于其他传统Perp DEX也有显著的优势。凭借其自动化的Listing Engine，Omni在短时间内能够支持超过500个合约资产的交易，远超Hyperliquid、GMX等主流Perp DEX ，还实现了新项目在TGE后数小时内即可上线的惊人速度，极大地提升了资产覆盖的广度与时效性。这种快速且广泛的资产覆盖能力，不仅满足了用户对新兴资产的交易需求，也为新项目提供了快速接触市场资金的交易入口，为整个生态的发展注入了活力。例如，新项目Eclipse在TGE后仅3小时内就成功上线Variational，充分展示了这一机制的高效性。
最终，Variational的相对保守的杠杆风险控制也值得一提。尽管Omni在资产广度上独占鳌头，但在杠杆倍数方面却显得相对保守。目前，主流币种仅支持最高5倍杠杆。这一策略可能是出于对市场波动和风控的考量，旨在为用户提供一个相对稳健且风险可控的交易环境。这种克制与稳健，对于追求长期、可持续发展的项目而言至关重要。
三、Variational背后是谁？
一个项目的成功，往往离不开其核心团队的专业背景与雄厚的资本支持。Variational的联合创始人Lucas Schuermann与Edward Yu，在创立Variational之前，曾共同创办了量化交易机构Qu Capital 。Qu Capital于2017年成立，并在2019年被Digital Currency Group (Genesis)收购。此后，二人均在Genesis Trading担任关键职位，积累了在CEX和DEX上丰富的市场做市经验。这种既有传统金融机构量化交易背景，又深入Web3原生市场的复合履历，为Variational在机制设计和项目定位上提供了独特的视角。
资本层面，Variational同样获得了顶级机构的青睐。该项目已完成数千万美元的种子轮融资，具体金额约为1030万美元，投资方包括Bain Capital Crypto、Coinbase Ventures以及Dragonfly等顶尖风投机构。这些头部加密资本的加持，不仅为项目的技术研发和生态扩张提供了坚实的资金保障，更传递出核心玩家对Variational创新模式的认可和支持。
四、总结
Variational以其创新的交易模式、独特的零手续费结构以及高效的资产上市机制，为Perp DEX赛道带来了耳目一新的解法。它不仅在技术层面真正实现了链上交易的去中介化，更力求在用户生态和资产覆盖上构建了强大的护城河。
然而作为新生力量，Variational也面临着许多挑战。如何平衡风控与用户对高杠杆的潜在需求，如何在新兴资产的快速上市机制中持续保障安全性，以及如何在激烈的Perp DEX市场中保持其持续的竞争优势，都将是其未来发展中需要持续探索和优化的方向。
文章作者： @beefnoode
Almanak 是一个去中心化人工智能金融（DeFAI）协议，旨在普及机构级、基于代码的金融策略的创建和部署。它利用一个AI代理集群来抽象化量化开发的复杂性，为用户提供一个无代码环境，以构建、回测并通过链上金库（Vaults）将其策略货币化。简单的说，Almanak 的核心是用复杂的智能代理群取代传统的人类量化分析师 。用户用自然语言描述他们的策略，AI代理则处理整个生命周期：编码、调试、回测、优化、风险管理以及在非托管环境中的安全部署 。这极大地减少了将策略推向市场所需的时间和专业知识。 项目近日已完成845 万美元融资，Delphi Labs、HashKey Capital、BanklessVC、NEAR 基金会等机构参投支持。
项目将于8月21日下午 1 点（UTC）在Legion进行一轮代币销售，预计筹集200万美元。
产品机制
Almanak的平台架构由两大核心支柱构成：AI代理集群 (AI Swarm) 与 策略部署基础设施 (Strategy Deployment Infrastructure)。前者作为一个智能化的策略工厂，旨在将策略从构思到可部署代码的周期从数月缩短至几分钟，利用人工智能的推理能力发现新的机会并优化现有策略以最大化预期回报；后者则提供了一个安全、灵活的执行层，允许用户将这些策略部署为独立的跨链金库。该平台旨在服务于从活跃的DeFi交易员、开发者到寻求自动化的普通用户的广泛群体，提供了一个从策略构思、开发、优化到最终货币化的一站式解决方案。
AI代理集群：自动化的量化研究部门
作为平台无代码体验的核心，AI代理集群模仿了整个量化部门的工作流程，并将其自动化。它由一组各司其职的专业AI代理协同工作，完全由用户控制和保管：
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策略生成与验证：流程始于代码代理，它能够将用户以自然语言描述的策略构思转化为生产级的Python代码。随后，回测代理接管，通过运行数千次模拟场景，对策略进行严格的压力测试，以评估其在不同市场条件下的历史表现。
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优化与风险控制：在策略通过初步验证后，优化代理介入，对各项参数进行微调，以最大化其风险调整后回报与资本效率。与此同时，风险管理代理则为已部署的策略提供持续监控，执行自动化的再平衡、对冲和资本保护措施，确保策略在动态市场中的稳健性。
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安全部署：部署代理作为最后一步，将经过完整验证和优化的代码部署到安全的非托管环境中，为链上执行做好准备。
策略部署与货币化：从私有策略到公开市场
Almanak的策略部署基础设施允许用户创建由AI集群支持的、可与任何协议或区块链交互的个人跨链金库。用户的核心旅程遵循一个清晰的路径：策略师构思策略，利用AI集群构建和完善，首先将其部署在一个非托管的私有SAFE钱包中进行实盘验证。
一旦策略被证明是盈利的，用户可以选择将其代币化为公开的链上金库。这些公共金库向外部存款人开放，不仅为策略创造者提供了通过收取管理费和绩效费来将其智慧成果货币化的渠道，还催生了一个流动性二级市场，允许其他用户通过交易金库代币来投资或推测其未来表现。
Almanak通过将其整个架构建立在Safe 和 Zodiac 之上，从而解决了DeFi资产管理平台面临的关键采用障碍——用户对于资金控制权的担忧。这种设计确保了用户主权和资产安全始终处于最高优先级，用户的资金永远不会离开他们自己控制的保险库。
此外，平台隐私优先的策略管理系统是其吸引顶尖人才的关键。专业的量化交易员通常不会公开其专有策略，因为这会导致策略被复制和套利，从而失效。Almanak允许策略以私有、可货币化的形式存在，为最优秀的策略师提供了强大的激励，让他们可以在保护自己知识产权的同时，通过平台获利。这种非托管和隐私保护的双重架构，是其价值主张的核心，直接解决了用户对安全和策略泄露的核心顾虑。
平台推出的首个公开金库，其500万美元的初始上限在24小时内即被存满，随后增加至1000万美元的上限也迅速满额，显示了强劲的市场需求。截至目前，该金库在以太坊上管理的USDC总锁仓价值（TVL）已达到约2300万美元，其原生年化收益率约为9.66%，而计入基于ALMANAK代币估值计算的积分奖励后，综合年化收益率（APY）可高达50%，这充分证明了其对被动流动性提供者的吸引力。
代币经济学
代币总量10亿枚，Almanak 代币在平台中承担核心作用，主要体现在：代币持有者可质押代币以获得平台 AI Swarm 计算力折扣，质押量越大，折扣越高。同时，质押后的 veToken 可提升投票权重，并允许用户决定代币排放的流向，例如将更多奖励分配至特定金库（Vaults）。整体上，代币通过“价值流”（费用分成、排放奖励）和“治理流”（投票、参数管理），形成了一个兼具激励与治理的双轨体系。
其分配模型大致如下：社区（Community）：34.0%，团队（Team）：21.0%；VC 投资者（VC Investors）：20.0%；顾问（Advisors）：1.5%；创新与发展（Innovation & Development）：18.9%，用于流动性、交易所上线、生态资助与未来发展；Legion Launchpad：两轮社区融资，分别占 2.1% 与 2.4%。
目前Almanak与Cookie正在进行合作，总奖励为代币总量的0.55%，用户通过在 X 上发布关于 Almanak 的内容可以获得 SNAPS，这些 SNAPS 在用户投入资本后会转化为 cSNAPS，从而解锁cSNAPS奖励池。倍数的获取方式主要有三种：其一，在 Legion 平台投资 Almanak 轮次，最高可获得 10 倍加成；其二，在 Almanak 金库中存入 500 美元以上，最高可获得 5 倍加成；其三，将 $COOKIE 质押至 Diamond tier，同样可以获得 5 倍加成。
积分活动
Almanak Points 是平台用于激励和认可用户参与度的一种机制，体现了用户在生态系统中的贡献。积分以赛季为单位发放，每个赛季会设定不同的积分总量和获取方式。2025 年 1 月 27 日至 6 月 30 日进行的预赛季共分发 100 万积分；随后在 7 月 14 日开启的第一赛季，并在赛季的第一个阶段（7 月 14 日至 8 月 14 日）中，每日分发 15 万积分，用户需基于平台活动进行竞争。进入第二阶段 (2025 年 8 月 14 日至 9 月 21 日)，与第一阶段相比，第二阶段的释放大幅提升，每日分发总量从 15 万积分提升至 33.33 万积分，涨幅达 122%。
用户可以通过多种方式获得 Almanak Points。最核心的方式是向平台存入资金至 Vaults，为社区金库提供流动性；二是邀请链接推荐新用户加入，推荐人可获得被推荐用户存入资金所产生积分的 20% 分成；三是利用 AI Swarm 启动公共或私人策略/金库；四是在 Almanak 钱包中持有资金。
随着积分排放翻倍、时间加权奖励和推荐机制的叠加，第二阶段成为用户争夺积分和提前锁定代币价值的关键窗口期。越早进入，累积优势越大，为即将到来的 Almanak TGE（计划于 2025 年 9 月底举行） 奠定更强势的筹码。
积分的计算综合考虑资产的美元价值、加权平均余额、策略执行活跃度及推荐用户的贡献。积分会在每日更新后显示在排行榜上，未来平台还将扩展积分面板，提供积分获取的历史记录和明细。
Almanak Points 的最终价值不仅在于作为用户参与度的衡量工具，还将在平台发展过程中逐渐具备更多实际用途，包括解锁高级功能、优先体验新特性、参与社区治理等。
总结
Almanak 致力于打造一个 AI 驱动的 DeFi Agent 平台，通过 Python 策略、非托管钱包、安全部署与链上金库的组合，构建智能化、自动化的资产管理基础设施。用户既能通过 SDK 便捷开发策略，也能借助 AI Agent 实现自动执行与风险监控，同时保持对资金与策略的完全控制。
配合积分与代币激励机制，Almanak 不仅降低了量化交易的门槛，还吸引专业策略师与普通用户共同参与，逐步推动 AI 在 DeFi 中的落地与普及。
文章作者：@0xThalesLiu
继特朗普总统发币后，与其深度关联的World Liberty Financial (WLFI) 项目正迅速成为最近加密市场的核心议题。WLFI在官推上宣布将预计在8月底进行代币生成事件。
WLFI自2024年诞生之初便自带强大的特朗普政治光环，其即将到来的代币发行，不仅是WLFI发展的一个关键里程碑，更被视为一场将政治影响力与加密金融深度融合的市场实验。而这场实验又会有哪些巨大不确定性和潜在机遇？是否有将成为改变加密格局的下一个导火索？散户参与其中又是否有利可图呢？
USD1稳定币扩张：生态孕育为谁鸣？
虽然特朗普的政治影响力颇为吸睛，但WLFI生态的发展同样与其他加密项目一样一波三折。早在去年10月WLFI尝试过进行公募，开售数小时网站多次崩溃；首小时仅售出约 3.44 亿枚，仅仅相当于公募配额200亿枚的1.7%，远低于首日预期。其原因有二：入局者与叙事的双重限制。当时公募销售仅面向所谓的美国合格投资者或非美国居民，且WLFI早期为不可转让的治理代币，这两点都显著抑制了市场需求，也导致当时的公募活动用失败来描述不为过。
经历过这次失败后，WLFI显然放慢了步伐，并且将注意力集中在生态建设领域。经过沉淀，USD1稳定币在今年3月横空出世，定位为合规透明的美元稳定币，由100%美元现金及美国国债等资产背书，锚定1:1美元价值。WLFI称该稳定币是其打造美国人自己DeFi的核心支柱，甚至被宣传为升级版的超级数字美元。据CoinMarketCap的数据来看，USD1在发行后的头几个月里快速扩张，跻身主流稳定币行列。至2025年8月，USD1的流通市值已达到约21亿美元。
USD1之所以在如此短的时间内增长最快的稳定币之一，主要归功于一笔重量级交易。WLF联合创始人维特科夫在迪拜的加密大会上宣布：阿联酋阿布扎比的投资基金MGX采用USD1作为媒介，并向全球最大加密交易所Binance进行20亿美元的股权投资。这一举措直接提升了USD1行业地位和信任度。最终使得Binance自己在内包括Bybit、Bitget、Gate.io等中心化交易所以及去中心化交易所PancakeSwap、Uniswap等快速上线USD1交易对及流动池，为USD1的用例奠定受众基础。
当然在高速增长的同时，USD1也引来了些许监管与争议。一些美国议员对特朗普家族在USD1上的利益提出质疑。美参议员沃伦指责特朗普称：竟有一家外国政府支持的基金宣布将用特朗普的稳定币做20亿美元交易，这将让总统及其家人更易中饱私囊，这本质上就是腐败！她甚至和其他民主党人要求调查MGX与币安使用USD1的细节。可惜人微言轻，在此后不久，美国国会就通过了关于稳定币监管的法案（即GENIUS Act，天才法案），特朗普此举颇有既当裁判员又当运动员的味道，但却为USD1的合规性定下总基调。
蓄势待发TGE：总统金库治理权折现几何？
WLFI的代币生成事件，已成为全球投资者和观察家们翘首以盼的热点。在此之前，WLFI通过一系列精心设计的步骤为TGE铺平了道路。USD1也仅仅是壮大生态布局的第一步。下一步则是对WLFI代币进行赋能。为实现这为关键的一步，WLFI在7月通过的社区投票以压倒性多数批准了早期支持者代币的可转让性。这一决定从根本上改变了WLFI代币的性质，使其从一个相对封闭的财库治理工具转变为一个具备市场价值的真正资产。
该投票结果不仅标志着项目正式走向公开市场，也为即将到来的流动性注入做好了准备。与此同时，WLFI代币在场外交易OTC市场已异常活跃，其价格在非官方渠道中持续攀升，累积了数千万美元的交易量。
在某中心化交易所场外交易上，WLFI以0.4美元左右的价格进行成交。但由于深度缺失，这一价格并不具有参考性。对于一个总发行量高达1000亿枚的项目而言，若场内交易价格达到0.4美元，将意味着整个WLFI项目达到惊人的400亿美元市值。按照目前的市价排名来计算，这将一举超越狗狗币总市值，跻身加密Top10。
而在成熟的OTC市场Whales上，WLFI具有良好的成交深度，成交颇为活跃并且价格更加趋向于0.23-0.27这一区间成交。上述两平台之间的差异也为TGE后产生了潜在的套利空间。
在叠加美联储降息下，有KOL甚至喊出了WLFI冲击1U的口号。这可能也并不是痴人说梦。OTC交易动力强劲，这股热潮清晰地反映出市场对WLFI的强烈需求与高涨预期，但同时也预示着TGE后可能出现的剧烈价格波动和早期获利盘的抛售压力。场外价格与未来公开市场价格的差异，将成为TGE后WLFI博弈的最大焦点。
机构资金跑步入场：ALT5 Sigma看中了什么？
在目前TGE的关键时刻，WLFI成功引入了一项重磅的机构级合作，同样玩起了币股概念。纳斯达克上市公司ALT5 Sigma（股票代码：ALTS）宣布了一项价值15亿美元的WLFI代币金库战略，计划持有WLFI总供应量的约7.5%。这项金库策略，被业界广泛解读为WLFI版的微策略。
具体而言，其通过股票增发和私募换股方式为WLFI代币建立企业金库。ALT5于2025年8月完成了15亿美元的大规模融资交易，发行2亿股新的和现有股票，由包括WLF在内的投资者认购。WLFI作为主要出资方之一，用价值7.5亿美元的WLFI代币认购了ALT5相当份额的股份。由此，ALT5获得了约占WLFI总供应量7.5%的代币用于其资产负债表。据KOL推测，其获得WLFI代币的成本在0.2美元左右。ALTS旨在通过将WLFI代币整合到一家上市公司的资产负债表中，来提升其可信度和机构认可度。
作为交易的一部分，WLFI联合创始人兼首席执行官将担任ALT5的董事会主席，而特朗普也将加入其董事会，这进一步强化了该项目的政治关联性与机构层面的深度融合。这一举动，不仅可能通过锁定大量代币来创造价格稳定性并降低流通量，更重要的是，它通过与上市公司的正式关联，为WLFI代币带来了机构级的合规性和可见度，极大地支持了其市场信心。
WLFI项目在通往公开市场的过程中，采取了一种独特的公募公司持仓策略，即借助传统证券市场的机构参与来为项目背书并筹措资金。这一策略的核心是与ALT5 Sigma公司的深度合作。
LT5 Sigma合作消息公布后，在资本市场上引起了强烈反响。起初，该股因搭上特朗普概念一度大涨，成交活跃。但随后可能由于投资者对这笔交易风险的重新评估，股价又出现了显著回调波动。有报道指出ALT5在宣布消息后股价曾下跌约25%，从每股$7.50降至$5.62。这一过山车走势表明，传统股东对公司斥巨资押注加密资产仍存在疑虑。然而，从长远看，只要WLFI代币价值稳步上升，ALT5的资产负债表将受益，其股价仍有望获得强支撑。
无利不起早：孙宇晨频频现身是为何？
围绕WLFI项目，社区关心的一个话题是波场TRON创始人孙宇晨。通过公开信息可以确定，孙宇晨确实在WLF项目中扮演了重要角色。首先，孙宇晨是WLFI最大的外部投资人之一。据路透社报道，他通过个人及关联资本至少向WLFI投入了7500万美元资金。作为回报，他被列为项目顾问，并在社交媒体上多次为WLFI站台。巨额投资显示孙宇晨对该项目前景的认可和利益绑定程度非同一般。考虑到孙宇晨在加密圈一贯激进的投资风格，此举也被视为他押注美国本土合规DeFi的一次大胆尝试。Arkham Intelligence 的链上研究在 2025-01-31 的报告中明确写道：“Justin Sun’s purchase occurred in the first phase of the WLFI token sale, at the sale price of $0.015 per token（中：孙宇晨在WLFI代币销售的第一阶段进行购买，每个代币的售价为0.015美元）”这意味着孙哥拿到WLFI的筹码不仅量大，且建仓成本极低。
其次，孙宇成的TRON生态与WLFI进行了技术和业务层面的对接。早在2025年5月，WLFI宣布其稳定币USD1将集成到波场TRON网络，成为TRON链上的TRC-20代币。在此消息宣布后不久，WLFI官网就提供了USD1在TRON的合约地址。波场因诸多因素，早已成为USDT等稳定币最活跃的网络之一。USD1登陆波场，可以利用其庞大的用户基础和交易网络，加速USD1的流通。对波场来说，吸引一个由美国总统加持的稳定币项目加入，无疑提升了其生态声望。这种互惠互利的合作显然离不开孙宇晨从中斡旋促成。他作为波场生态的掌门，对推动USD1上链具有决定性影响力。
那么孙宇晨能从WLFI中得到什么潜在收益？一方面，如果WLFI成功崛起，其代币WLFI和稳定币USD1的交易活动可能部分发生在波场网络上，推高TRON的链上交易量和手续费收入。同时孙宇晨个人持有的大量WLFI代币（通过投资获得）也将随项目市值增长而升值，从而获得财富回报。另一方面，波场一直在寻求加强与主流合规项目的关联，以改善在西方市场的形象，俗称洗白。可以说，孙宇晨正在把WLFI视为一个联美拓路的战略投资。
WLFI经济模型：散户参与能赚到钱吗？
在TGE正式开启前，WLFI的二级市场价格几乎完全由场外传闻与私人协议撮合出的锚点构成，信息噪声大、可验证成交少，既孕育套利想象，也伴随不小的执行风险。首先看成本与潜在抛压。项目早期私募分两档，价格约 $0.015 与 $0.05。这意味着一旦上市解锁，最早期持有者在相对保守的二级价格下也可能已获得数倍甚至数十倍账面收益，短期逢高兑现的动机客观存在，容易在开盘阶段形成抛压与博弈。
其次是隐含估值的参照系。ALT5 Sigma 的交易为市场提供了一个机构定价锚：WLFI以 7.5 亿美元价值的 WLFI 代币换取 ALT5 股票，按“获得总供应 7.5%”倒推，隐含单价约 $0.10。此外，特朗普财务披露被市场解读为对 WLFI 的更高估值，这些都不是公开市场形成的价格，却会深刻影响买卖双方的心理区间。
再看场外与测试流动性。社区投票通过转让后，零星 OTC 报价与去中心化交易所的试水流动性开始出现，就如上述我们提到的那样，场外OTC价格被喊到平均 $0.3–$0.4，但成交深度有限。
套利空间与风险并存。不同渠道的估值错位，理论上给了低买高卖的腾挪空间，但涉及解锁、交割与信誉对手方的风险不容低估。还需留意币股价格错位，即ALT5 Sigma大笔持有 WLFI，其股价与代币价值可能出现节奏不一致。表面上看可做“买低卖高”的对冲，但股票与代币的交易规则、流动性结构、信息传导速度均不同，执行复杂、风险更大。
后市展望：中期选举或成最大挑战？
WLFI整个项目的估值与叙事几乎完全捆绑在特朗谱这个IP 的叙事预期上，这种高度绑定既带来流量与想象力，也把项目直接置于美国政治周期的聚光灯下。临近的2026年中期选举极可能成为WLFI项目后市的最大关口：谁掌控国会、谁主持关键委员会，以及围绕加密的立法与听证走向，都会迅速传导到WLFI这个项目的定价与流动性上。
若共和党在2026年中期选举中稳固或扩大优势，加密监管友好的政策口径与立法推进更有可能被市场提前计价，WLFI官方背书的叙事得到再确认，生态建设、合规渠道与交易所对接的节奏也更容易提速，从而为其带来更多的溢价空间。但是相反，若形成分裂政府，立法与执法的拉锯将成为常态，WLFI项目所面临的政策不确定风险将会长期存在，价格更容易在区间内反复。最不利的情形是反对党拿下关键委员会并把加密货币的伦理与利益冲突作为攻防主轴，听证、调查与媒体审视全面增压，WLFI的估值叙事被迫折价，流动性与波动性同频折戟。
因此，WLFI项目建设在更长时间维度上的兑价应被充分考虑。特别是在中期选举前与中期选举后，市场需要密切盯住几条验伪线索：国会版图与金融相关委员会的归属变化，财政部及SEC对代币发行与稳定币的最新口径与执法节奏，家族或公司层面的持仓与治理披露是否更透明、是否继续减持，牌照、合规伙伴与交易所上线等里程碑推进是否顺利等等一系列因素。WLFI最终面临的是政治推力还是政治阻力，仍要等到明年才能充分揭晓。
结语
WLFI项目在代币生成事件前夕呈现出政治、金融、技术多维度交织的独特景象。一方面，有特朗普家族的参与为其带来前所未有的关注度和号召力，塑造了支持者眼中的自由金融叙事；另一方面，这种高调也引来了监管审视和舆论质疑。项目团队通过社区治理稳步推进代币解锁、引入上市公司ALT5 Sigma战略合作、稳健运营高速增长的USD1稳定币，以及拥抱TRON等老牌生态，展现出扩张与合规并重的发展路径。展望未来，在WLFI代币上市后，市场将见证其价值由投机博弈向基本面定价的演进过程。价格的短期波动虽难以避免，但项目长期走向终将取决于其内在价值创造，包括能否建立起繁荣的合规DeFi生态、USD1能否继续壮大并被广泛采用、社区治理能否维持信任，以及项目能否在政策环境中游刃有余地实现成长…
文章作者：@0xAlexWu
从开盘到现在，$Light 已经实现了将近 4 倍的涨幅，英文区的讨论热度持续升温，但在中文社区却几乎无人提及。或许，很多人依然把它当作“又一个 Launchpad”，但 Heaven @heavendex 想要做的，远远不只是发币和孵化那么简单。
你以为 Launchpad 都一样？Heaven 要重新定义游戏规则。
1. Heaven 是什么？
Heaven 是一个基于 Solana 的自动化做市商（AMM）与项目启动平台（Launchpad），旨在为各种创意提供一站式生态系统，从 memes 到公司项目皆可在此孵化和发展。
Heaven 不是又一个简单的发币工具，而是从底层重建的全栈生态：既是 AMM 又是 Launchpad。它的目标是把所有协议收入永远回流 $LIGHT，解决现有 Launchpad 的割裂和抄袭问题，成为项目、meme 和艺术的统一家园。
对比其他发射平台，Bonding Curve 可以免费孵化创意并把它们推向世界，但它本身没有任何护城河。自从 pump.fun 出现之后，已经有上百个 Launchpad 抄袭了它的机制。Meteora 和 Raydium 让任何人都能在几天内搭建一个 Launchpad。这种“租赁式”模式，反而带来了割裂的局面：无数分散的 Launchpad 拼命往自己的生态里塞币，只为博眼球。
项目创始人的想法是，以前大家玩注意力经济，其实就是互相 PVP（争抢、内卷、互割）。而 Heaven 想要带来的，是一种叫 Aura 的新氛围 —— 不再是零和对抗，而是创造一个大家能共存、共振的场域。
据@adam_tehc 数据面板， Heaven 在 8 月 18 日单日创建代币数达 8.97k，创下历史新高，远超第三名 Bags, 并在当日占据了 Solana Launchpad 的 28% 的市场份额，仅次于 Pumpfun。8月18日，项目利润达到了 43 万美元，当天交易额突破 80M。$Light 代币当前突破 100M，距开盘价翻了将近4倍。
ICO时 发行了 5 亿枚 $Light，由于超募，官方通过设置每个钱包认购上限（77,700美元）并退还超额资金后，$LIGHT 的初始市值调整为 2250 万美元。那么对应的总市值为 4500 万美元。ICO 代币价格为 0.045, 当前价格已突破 0.23。考虑飞轮机制与销毁效应后（约 2.3%），当前 FDV 为 2.27 亿美元。
2. Light 代币的神之飞轮（ The gold flywheel ）机制解析：
一句话总结：Heaven 把赚到的所有钱都用来回购并销毁 $LIGHT，让代币价值和项目一起越转越强。
Heaven 的核心机制是 “神之飞轮”。协议产生的 100% 收益（交易手续费） 将从第一天起实时、永久用于回购并销毁 $LIGHT，确保协议与代币价值完全绑定。Heaven 的商业模式与其为其他项目设计的机制保持一致，通过手续费和代币归属获得收益，形成内生正循环。
Heaven 的存在意义不仅是一个 Launchpad，更是一个以“伟大想法在此诞生”为精神内核的飞轮体系，区别于其他项目。其所有收入永远回流 $LIGHT，树立了代币经济的行业示范。
根据 @adam_tehc 数据，8月18日回购金额达到 $439k。
3.融资情况
Heaven Launchpad的ICO在11小时内筹集了超过2700万美元，提前37小时结束，共有约9000个钱包参与。ICO原计划持续48小时，但由于达到未公开的上限而提前关闭。 Colosseum @ colosseum（与Solana相关联）对Heaven DEX进行了战略投资。
4. $ Light 的代币经济学
$Light 是 Heaven 项目的原始代币，总发行量 10 亿枚，部署在 Heaven 上。
代币分配计划如下：
创世ICO（50%）：用于Heaven项目创世阶段的公开募集。
团队（20%）：分配给Heaven的创始人和团队成员。
社区（10%）：用于Heaven的孵化计划和社区激励。
投资者（5%）：分配给投资者和顾问。
流动性（5%）：用于为Heaven的初始去中心化交易所（DEX）流动性提供支持，以及未来中心化交易所（CEX）的流动性。
基金会（10%）：用于支持Heaven Labs基金会的持续运营（包括薪资、审计、上市费用等）。基金会支出将按季度公开披露。
代币解锁计划如下：
创世ICO（50%）：全部一次性解锁。
团队（20%）：两年线性解锁。
社区（10%）：两年线性解锁。
投资人（5%）：两年线性解锁（其中 2.5% 分配至 Colosseum 计划，1.7% 注入战略池 1，0.3% 由团队手动分发，0.1% 注入战略池 2）。
流动性（5%）：2.5% 立即解锁，剩余 2.5% 锁仓，直至用于中心化交易所（CEX）上线时释放。
基金会（10%）：两年线性解锁。
5. 目前 Heaven 平台前五大市值
（1）$Light 平台官方代币，当前市值 106M
（2）$Halo @HaloOnHeaven
, Halo 项目的叙事核心是借助 “Solana Pro Trending” 榜单上榜这一行为，将自身包装为潜力项目。其代币名 “Halo”（光环）与 “Trending”（趋势）形成隐喻关联，意在营造被官方认可的权威感。整体上缺乏实际事件支撑，主要依赖上榜本身作为叙事支点。
, Halo 项目的叙事核心是借助 “Solana Pro Trending” 榜单上榜这一行为，将自身包装为潜力项目。其代币名 “Halo”（光环）与 “Trending”（趋势）形成隐喻关联，意在营造被官方认可的权威感。整体上缺乏实际事件支撑，主要依赖上榜本身作为叙事支点。
CA:78xmpyP3A6suGGoz62ZnsuhBtHxuHS3AooD445wKn777
(3)
,当前市值 3.62M。成为为超群者意味着成为赢家, CA:82pZfrex4AnDC8KwoHYzRU2peV66KiAoKqq8a5BM3777
（4）$DARK
@therewasdark ，当前市值1.82M。在光明之前，存在黑暗。CA:6pvtv14ye2nvxqCR8fc8y7TTU6SkLGyaSVnVNS9V6777
CA: 7Ns94saxPo5jKWqWsNN7svRvDYbEMwddMALoFNfQU777
6. 总结
Heaven 是一个理想主义的项目，最核心的机制就是收益回购 $Light 打造的 “神之飞轮”。Heaven 的目标则是为市场创造一种新的氛围——Aura。这种 Aura 并非零和博弈，而是一种积极的场域，让项目、社区和用户能够在其中共存、共振，共同推动价值创造与长期发展。
Sui主网自2023年5月由Mysten Labs推出以来，凭借高吞吐量、低延迟的并行交易处理和Move编程语言等显著优势，实现了区块链高性能与可扩展性的平衡。进入2024-2025年，Sui 生态展现出更加蓬勃增长势头：TVL在2025年7月末攀升至23亿美元的历史峰值，每日活跃地址数刷新纪录，显示出用户参与Sui生态的深度显著提升。同时从二级市场价格来看，Sui自2024年以来价格表现异常强劲，涨幅跑赢比特币及其他主流公链资产。
在此背景下，全球最大专注于数字投资的平台灰度于8月12日正式宣布推出两款与Sui生态核心协议相关的资产信托产品：Grayscale DeepBook Trust与 Grayscale Walrus Trust。这两支信托基金将分别投资于Sui生态的去中心化订单簿协议DeepBook原生代币DEEP，以及去中心化数据存储协议Walrus原生代币WAL。这一举措发生在灰度于去年推出首支Sui信托产品将近一年之后，充分释放出传统华尔街金融资本对新兴公链Sui基础设施的浓厚兴趣。
DeepBook作为构建在Sui区块链上的原生中心化限价订单簿，旨在为整个Sui生态提供高性能的统一流动层。与常见的AMM不同，DeepBook提供了专业交易员和做市商更偏好的精准挂单控制、更低滑点和更窄买卖价差等功能。其架构充分利用了Sui高并发、低延迟的交易处理能力，实现了接近传统交易所水准的撮合效率和价格执行效果。而Walrus则是Sui链上数据存储的基础支柱。Walrus是Sui上的去中心化数据存储协议，被定位为Sui的全球数据层，旨在解决区块链系统中安全、可编程、可扩展的数据管理这一核心难题。简单而言，Walrus为开发者提供了在链上直接存储和共享大规模信息的手段，使Sui链上应用能够以去中心化方式保存视频、图像、PDF等内容。
灰度宣布DeepBook和Walrus信托的消息迅速在市场引发热烈反响。从交易数据来看，Sui生态相关资产价格和链上活动在消息发布后出现上扬迹象。SUI主网代币价格当天上涨逾10%，一度突破4美元大关。而灰度此次推出的双信托刺激SUI二级市场价格走高仅仅是一方面。更重要的是其打通了合规资金入场Sui生态的渠道。与此前灰度旗下知名的比特币信托产品类似，DEEP信托及WAL信托产品为合格投资者提供了无需直接持有代币即可捕获Sui生态价值的途径。虽然目前这些信托仅限于私募认购，尚未开放公共二级市场交易，但不排除未来条件成熟时灰度寻求将其上市或扩大投资者范围的可能性。
从长期看，随着Sui生态的发展和这些协议自身的成熟，DeepBook Trust 和 Walrus Trust的资产管理规模有望逐步增长，源源不断的机构资金将借道流入Sui生态。这不仅将带动主网代币SUI以及其他生态项目受到更多关注并推高相关代币的价值，更为Sui生态带了更多流动性的可能，使其基本盘更为扎实。而对于Walrus与DeepBook而言，灰度信托把可被机构配置的资金通道直接对接到两条主干标的。Walrus信托若出现连续净申购，我们可能能看到其新增有效存储、平均租期与节点在线率的同频共振，并伴随潜在单位存储成本的下移。DeepBook则应反映为深度进一步改善和冲击成本下降，以及未来更多协议把其作为默认流动性源。因此，两款信托上线所带来的益处则能够直接赋能到产品成长本身，同时产品自身的增长又能够再次吸引资金借信托通道进场布局，形成完整的效益闭环。
文章作者：@0xAlexWu
@circle计划推出 @arc ，一个专门为稳定币金融设计的开源 Layer-1 区块链。Arc主要优化了 $USDC 支付、外汇和资本市场应用，采用 $USDC 作为原生Gas代币，支持亚秒级交易确认和可选隐私控制。Arc 与 EVM 兼容，计划 2025 年秋季推出公共测试网，2026 年上线主网 Beta 版，
Circle第二季度财报显示， $USDC 的流通量已经增长到 652 亿美元，收入同比增长了 53%，达到 6.58 亿美元，发布消息后股价在盘前上涨了 6.2% 到 14%。
接下来带你详细拆解 Circle 推出 Arc 的意义：
1.什么是 Arc?
Arc 是一个专为稳定币金融与代币化应用打造的、兼容 EVM 的 Layer-1 区块链。其特点包括：将 USDC 作为原生 Gas 资产、确定性结算终局性、可选隐私功能，以及稳定的交易费机制。Arc 针对稳定币原生应用场景（如全球支付、外汇与资本市场）进行了优化，旨在成为互联网可编程货币的基础结算层。
可以看出，最核心的特点是把 $USDC 作为 Gas 费用，
2. 为什么推出 Arc？
Circle 认为区块链金融不是完全取代旧的传统金融体系，而是帮助传统金融体系解决问题，进而实现更好的新旧融合。
Arc 主要是面向机构推出，旨在解决现有公链下列问题：
- 使用高波动性的原生代币作为结算工具，比如 ETH，这样在企业和机构的会计处理上会造成很大的麻烦，不可预测且增加运营成本
- 许多链缺乏明确的结算终局性，也就是存在回滚风险或交易时间不确定，这增加了金融风险
- 缺乏交易隐私，无法满足敏感商业活动的需求
- 交易提交的开放透明性还催生了最大可提取价值（MEV）问题，即特权参与者通过操纵交易顺序牟利，破坏市场完整性
- 稳定币流动性与应用在多链间分散，增加了用户与开发者的摩擦成本
Arc 理解的新旧融合的未来金融世界是这样的：智能合约的可编程性结合法律的可执行性（如 GENIUS 法案）；区块链的效率结合法币的稳定性；公共账本的透明性结合商业交易所需的隐私保护。
机构和大公司需要的是什么？是合规，是便捷的会计处理方式，这点 USDC 做到了，所以 USDC 作为 Gas 结算也是关键特点。还有很重要的是隐私，Arc 集成隐私保护技术，实现选择性透明交易，满足敏感金融流程需求，并支持机构合规。
在 Arc 上，交易要么未确认，要么是 100% 最终且不可逆的。不存在概率阶段。一旦超过三分之二的验证者集通过多轮投票过程提交一个区块，它就立即最终化。这种确定的终局性也给了机构满满的安全感。
Arc 采用 EVM 兼容环境，便于开发，同时基于 Tendermint（Malachite）构建的高性能拜占庭容错（BFT）共识机制，为互联网规模的合规金融服务提供机构级基础设施。其许可验证者模式符合新兴监管框架（如巴塞尔委员会对加密资产的审慎监管标准），有助于稳定币在具备严格控制的网络上被归类为资本待遇更优的“第一类”资产。
3. Arc 的性能怎样？
Arc 专为机构级性能而设计，提供高吞吐量和快速最终确定性，以满足全球金融市场基础设施的严格需求。Arc能够处理每秒约 3000 笔交易（TPS），近瞬时最终性小于 350 毫秒，具有一组地理分布的 20 个验证器。有了四个地理分布的验证器，Arc的吞吐量可以超过 10,000 个TPS，最终度不到 100 毫秒。
前面提到了，在 Arc 上，交易要么未确认，要么是 100% 最终且不可逆的。不存在概率阶段。一旦超过三分之二的验证者集通过多轮投票过程提交一个区块，它就立即最终化。交易确认时间大概 1s 左右。
4. Arc 对企业做的特殊优化？发票信息上链？
稳定的价值单位、可预测的费用、快速结算和保密性的结合，使 Arc 成为理想的企业级支付和结算平台。网络的原生功能旨在支持企业金融的复杂需求，超越简单的价值转移，启用复杂的、可编程的支付工作流。
Arc 为开发人员和企业提供了核心支付模块的套件，这些模块可以组合成强大的应用程序，这些模块在 Arc 的路线图中被考虑，包括：
- 发票关联支付：原生支持将结构化数据附加到交易上，例如发票详细信息或消息。 这简化了对账过程，并自动化了应付账款和应收账款流程。
- 退款和争议解决协议：链上机制用于管理退款和解决支付争议。这为企业和消费者提供了主流采用所必需的保护，但这种保护在现有的区块链系统中往往缺失。
- 智能财务代理：能够创建自主的人工智能原生代理，能够管理企业财务，执行可编程的支出政策，并实时优化周转资金。这解锁了可扩展的实时财务操作，减少了人工开销并提高了资本效率。
5. 总结
总结来说，Arc 不仅是 Circle 对稳定币金融未来的战略布局，更是区块链技术向主流金融渗透的关键一步。它以 $USDC 为核心，构建了一个高效、合规且隐私友好的结算层，助力企业在数字经济中实现更低的成本、更高的效率和更大的信任。
更深层次地看，Arc 的意义在于，它提出了一个新的金融范式：公共账本的透明性可以与企业所需的隐私和合规共存；智能合约的可编程性可以与法律与会计规则结合；数字货币不仅是交易媒介，更是全球金融网络的原生基础设施。这意味着，未来的稳定币有可能成为连接传统金融与去中心化经济的“主干网络”，让全球金融体系在效率、透明度与信任层面实现质的跃迁。Arc 不只是一个 Layer-1 区块链，而是一种对金融可持续性和可扩展性的全新探索，是数字货币走向主流的战略桥梁。
2025 年公共测试网和 2026 年主网 Beta 版的发布，值得全球金融市场的高度期待。
文章作者：@MrDuckCrypto
BUIDL，即贝莱德美元机构数字流动性基金（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund），是全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）于 2024 年 3 月推出的首个在公共区块链上发行的代币化基金。该基金与 RWA 平台 Securitize 合作，实现链上货币市场基金的发行。从名字也能看出，主要服务于机构客户。
1.产品介绍：本质是货币市场基金 MMF
BUIDL 的本质是受监管的美国货币市场基金 MMF 。BUIDL 代币就是该基金的数字化份额体现。目前美国的 MMF 已突破 7.15 万亿美元。目前 BUIDL 的规模是 21 亿美元，占比万分之三，MMF 代币化的前景是可观的。
那么，什么是货币市场基金？货币市场基金是一种投资于短期、低风险、高流动性金融工具的开放式基金，旨在为投资者提供稳定的收益和较高的流动性，同时保持本金安全。其风险略高于国债，可以近似认为接近无风险的低风险投资产品。正常情况下收益率也较为稳定，平时大家在支付宝平台买的余额宝就是中国的货币市场基金。
2. 底层资产：
该基金将其全部资产（100%）投资于现金、美国国库券、票据以及由美国财政部发行或担保本金和利息的其他债务工具，以及由上述债务工具或现金担保的回购协议。
3. 运作方式：贝莱德、Securitize 、纽约梅隆银行三方合作
BUIDL 通过 “铁三角” 模式将货币市场基金发行在链上：
— 贝莱德作为资产管理人，负责制定投资策略
— Securitize担任技术与合规核心伙伴，提供代币化、转让代理及投资者准入服务
— 纽约梅隆银行（BNY Mellon）作为传统金融支柱，担任基金资产的托管人和行政管理人
BUIDL 代币的价值始终锚定 1.00 美元，这是通过 “重新基准化”（re-basing）实现的，背后并不依赖于算法和抵押机制，完全通过传统金融工具实现。BUIDL 收益每日计息，按月发放收益，直接空投对应的新的 BUIDL 代币到对应的白名单地址中。可以这样简单理解，贝莱德作为基金管理人，通过传统金融工具对基金进行管理，每个月把收益对应增发 BUIDL，并按比例打给现有 BUIDL 持有者。在这种机制下，BUIDL 价格得以保持恒定 1.00 美元。
4. 如何购买和赎回？
准入门槛：BUIDL 面向的对象是 SEC 定义的合格购买者（Qualified Purchasers），这要求至少 500W 美元的可投资资产。与合格投资者（Accredited Investor）要求不同，合格投资者的门槛是 100W 美元的可投资资产或年收入大于 20W 美元。最低购买金额为 500W 美元。
从这个超高的准入门槛来看，BUIDL 多是为机构投资者服务。BUIDL 的生态定位更像是一种底层的积木。个人投资者参与投资 BUIDL 也可以通过 Ondo Finance 的 $OUSG 等间接持有 BUIDL，$OUSG 的底层资产就配有部分 BUIDL。
购入机制：
合格购买者的将美元付纽约梅隆银行 ➡️ 贝莱德在市场中购入对应的底层资产➡️ Securitize 收到申购确认通知，并调用智能合约按照 1:1 的比例去铸造 BUIDL，并发送至该合格购买者的白名单地址（交易公开可查）
转让机制：
BUIDL 的智能合约中有通过 KYC/AML 的合格购买者的白名单地址列表，只有发送到这些地址的交易会被承认，名单外的地址都会被拒绝。白名单之间的转账是全天候的点对点转账，比传统金融的限制交易时段更灵活方便。
赎回机制：
传统路径（T+1 or T+2）：白名单持有者发出赎回请求 ➡️ Securitize 通过智能合约的销毁功能移除白名单地址中的 BUIDL 代币 ➡️ 贝莱德卖掉对应的底层资产获得现金 ➡️ 纽约梅隆银行给合格购买者转账
Circle 路径（实时）：持有将要赎回的 BUIDL 代币发送到 Circle 的专门为 BUIDL 设计的智能合约 ➡️ Circle 向用户的钱包返还等值的 USDC 稳定币
5. 技术和跨链
BUIDL 最初在以太坊发行，目前也是以太链占比最高，达到 90.4%。BUIDL 代币遵循 ERC-20 标准，并且经过出于合规目的的修改，比如加入白名单机制。目前，已部署到 Avalanche、Aptos、Polygon、Arbitrum、Optimism、Solana 链上。
为实现 BUIDL 在多链环境中的一致性和流动性，该基金利用 “Wormhole” 作为跨链互操作性解决方案。Wormhole 是一种跨链消息传递协议，支持 BUIDL 代币在所有兼容区块链之间实现无缝转移或“传送”。这一机制至关重要，确保 BUIDL 在不同网络中保持统一的价值和可替代性，避免成为各链上孤立的资产。
6. 核心竞争力：Circle 提供即使赎回通道
贝莱德美元机构数字流动性基金（BUIDL）的一大核心竞争力在于其与Circle的合作，通过Circle提供的即时赎回通道，显著增强了基金的流动性和用户体验。
Circle 路径（实时）：持有将要赎回的 BUIDL 代币发送到 Circle 的专门为 BUIDL 设计的智能合约 ➡️ Circle 向用户的钱包返还等值的 USDC 稳定币
高流动性：
- 传统货币市场基金的赎回通常需要 T+1 或 T+2 的结算时间，而 BUIDL 的即时赎回通道将结算时间缩短至近乎实时，满足机构投资者对高效现金管理的需求。
- $USDC 作为广泛接受的稳定币，可直接用 DeFi 协议、支付或其他投资场景，进一步提升了资金的实用性。
机构级信任：
- Circle 作为受监管的金融科技公司，其 $USDC 由高质量储备资产（如现金和美国国债）支持，并定期接受第三方审计，增强了投资者对 BUIDL赎回机制的信心。
- 与贝莱德和纽约梅隆银行（BNY Mellon）的合作进一步为该通道提供了传统金融的背书，确保合规性和安全性。
DeFi生态整合：
- BUIDL 通过 USDC 赎回通道与 DeFi 生态无缝连接。例如，赎回的USDC可直接用于去中心化交易所（如Uniswap）、借贷协议（如Aave）或作为其他代币化资产的抵押品。
- 这一功能使 BUIDL 成为“许可制DeFi”（Permissioned DeFi）的关键一环，吸引了 Ondo Finance、Ethena Labs 等协议将其用作储备资产，推动BUIDL资产管理规模（AUM）增长至约29亿美元（截至2025年中期）。
差异化定位：相较于其他代币化货币市场基金（如富兰克林邓普顿的 FOBXX ），BUIDL的即时赎回通道提供了更高的流动性和链上灵活性，使其在代币化资产市场中占据领先地位（占代币化国债市场约34%份额）。
吸引机构资本：高效率的赎回机制迎合了机构投资者（如对冲基金、资产管理公司）对快速资金周转的需求，尤其在波动性较高的市场环境中，BUIDL的即时流动性成为关键吸引力。
推动RWA代币化：Circle 的 $USDC 赎回通道为 BUIDL 建立了传统金融与 DeFi 之间的桥梁，验证了现实世界资产（RWA）代币化的可行性，为其他资产（如债券、房地产）的链上化提供了范例。
7. 总结
BUIDL 的意义不仅在于它是贝莱德的首个链上代币化基金，更在于它为传统金融（TradFi）与去中心化金融（DeFi）之间构建了一条可扩展、可合规的高速通道。它将美国受监管的货币市场基金（MMF）这一近乎无风险、规模超 7 万亿美元的传统资产类别，通过 Securitize 的代币化能力、白名单机制以及 Wormhole 的跨链互操作性，搬到公共区块链上。这不仅为机构提供了链上资金管理的便利和透明性，还通过 Circle 的 USDC 即时赎回通道，打破了传统 MMF 在流动性上的时间延迟壁垒，使得资金可在秒级时间内进入 DeFi、支付或其他链上应用场景。
从宏观视角看，BUIDL 是 RWA（现实世界资产）代币化的“功能样板”——它既证明了合规性、流动性与链上互操作性可以兼得，又在实际运行中吸引了包括 Ondo、Ethena 在内的协议将其作为储备资产，推动了机构资本更有信心进入链上生态。这种结合不仅提升了代币化国债和 MMF 市场的渗透率，也为未来更多高质量资产的链上化（债券、房地产、结构化产品等）提供了可复制的模式。
换句话说，BUIDL 不是简单的“链上版 MMF”，而是把传统金融的低风险收益产品，通过制度、技术与流动性机制的重构，嵌入到一个实时、全球可访问的数字资产网络之中——它代表了传统金融基础设施与加密原生金融架构融合的方向，也预示了机构级资本在区块链上的下一阶段增长引擎。
文章作者：@MrDuckCrypto
