Wildcat Labs：构建链上私人信贷新范式

Wildcat 协议的诞生旨在解决两个长期并存的结构性痛点：去中心化金融（DeFi）效率受限与传统金融（TradFi）透明性缺失。首先，DeFi 借贷市场主要由超额抵押模型主导（如 Aave、Compound）。虽然这一机制在去信任环境中降低了协议风险，却也极大牺牲了资本效率。对于需要灵活融资的企业或 DAO 而言，这种“锁仓换贷款”的逻辑并不现实，其本质上服务于加密资产持有者的杠杆需求。

与此同时，链下信贷虽具规模，但高度依赖不透明的双边合同安排，被戏称为“写在纸上、锁在抽屉”。缺乏实时风险监控和公开可见的敞口信息，正是 2022 年 Terra 和 FTX 崩盘期间风险传染加剧的重要推手。

项目简介

Wildcat 提出一种创新解法：构建一个去中介化的链上私人信贷框架，重塑借贷关系的发起逻辑。它放弃了传统中介主导的思维，转而赋能借款人，让其自主设定市场条款并吸引流动性。通过参数化市场、链上透明度与可组合式准入控制，Wildcat 构建了一个面向真实需求的、可验证且可编程的信用市场系统。

机制简介

架构设计

协议核心由 ArchController 协议控制层、部署逻辑层与 Market 市场执行层组成。将市场创建的主动权完全交给了借款人，注册机制限定仅有已授权的借款人地址可部署市场，形成以身份为基础的准入架构。

市场部署完成后，借款人可自由配置：

资产类型： 任意 ERC-20；
利率结构： 包括基础 APR 与罚息 APR；
提款周期与锁定期： 控制资金流动节奏；
准入控制： 通过 Hook 合约灵活构建白名单或链上合规逻辑；

贷款人保护机制

Wildcat 采用“每市场即一合约”的隔离架构，不同市场间无流动性共享与传染风险。与 Maple 等第一代低抵押借贷协议的“池模式”形成鲜明对比，在资金池模型中，所有贷款人的资金被汇集在一起，由一个“池代理” （Delegate）进行管理和放贷。这种模式下，单一借款人的大规模违约可能会耗尽整个资金池的流动性，导致池中所有贷款人蒙受损失。Wildcat 的隔离保险库架构，确保了贷款人只需评估和承担他们选择借款的那个特定交易对手的风险。

每位贷款人获得一个市场专属的债务代币，具备真实 1:1 索取权。这些债务代币的供应量会随着利息的累积而自动增加。借款人可设置该代币的可转让性，服务特定的监管或合规场景需求。

风险管理与违约机制

Wildcat 的风险管理体系围绕着“储备金率”和一套精密的违约处理流程构建，旨在激励借款人维持市场健康，同时为贷款人提供明确的风险预期。

储备金率（Reserve Ratio）：这是 Wildcat 风险模型的核心。它并非传统意义上的借款人抵押品，而是由贷款人提供的资金中必须保留在市场合约内、不可被借款人动用的一部分。其唯一目的是作为流动性缓冲，用于满足贷款人的提款请求。例如，一个拥有 400 万美元 USDC 供应和 20% 储备金率的市场，必须时刻保持 80 万美元 USDC 在合约中可供提款。

违约流程（Delinquency Process）：当市场的实际储备金低于要求的比率时，市场即进入“违约”（Delinquent）状态。此时，一套自动化的惩罚机制被激活：

1. 宽限期 (Grace Period): 市场创建时会设定一个宽限期。在市场进入违约状态后，一个内部的 grace tracker （宽限期追踪器）开始计时。

2. 惩罚性年化利率 (Penalty APR): 如果违约状态持续时间超过了宽限期，协议将自动在基础 APR 和协议费之上，额外施加一个惩罚性 APR。这个惩罚利率会一直生效，直到借款人补充资金使市场恢复健康，并且 grace tracker 的计时回落到宽限期以内。

3. 动态计算: 协议会精确计算需要施加惩罚性利率的总时长，并相应调整市场代币的缩放因子（scale factor），以确保利息被准确计入总债务中。例如，一个宽限期为5天的市场，如果违约了7天才恢复，那么将有2天的时间被施加惩罚利率。当借款人补足资金后，追踪器会倒数，这个过程同样会计入惩罚时间，总计可能会施加4天的惩罚利率。

提款请求会影响市场的储备金率，这是 Maple Finance 用来控制风险的重要机制。当贷款人请求提款时，会销毁相应的市场代币，从市场储备金中划出资金进入“未认领提款”池，减少市场的流动资金和代币供应。

如果提款金额超过了当前储备金，超出部分会变成“待处理提款”，必须由市场100%覆盖。这会临时提高市场的储备金率，因为除了对剩余供应按正常储备金率要求外，还要全额覆盖待处理提款。比如，市场原有100万USDC供应，储备金25万USDC（25%），贷款人请求提款40万USDC，其中25万直接划入未认领提款，剩余15万变成待处理提款，市场储备金率会被迫提升到36%，市场因此处于违约状态，借款人必须补充资金才能恢复正常。

这种设计促使借款人密切关注提款和储备金状况，及时补充资金，避免违约和罚金，确保市场有足够资金应对提款需求，保障贷款人利益。

数据分析

目前协议TVL约为674万美元，借款总额约为1.3318亿美元，共累计费用为约395万美元，累计收入约19万美元。在 DefiLlama 跟踪的链上低抵押借贷协议中占据近 80% 份额，市场主导地位突出。

竞品分析

总结

Wildcat Finance 重塑了链上信贷协议的范式，在设计上兼顾透明度、合规性与模块化灵活性。它并不是简单复制链下信贷的流程，而是从根本上重构流程和权力结构。

Wildcat 初期采纳“为机构定制服务”的冷启动策略，成功绑定头部做市商（如 Wintermute），通过量身打造形成协议冷启动和初始 TVL 的良性飞轮。该战略凸显机构 DeFi 的现实路径：先搭建许可制工具集，验证模型，再逐步向开放性拓展。当前 Hook 架构、协议治理与信用扩容能力仍是 Wildcat 下一阶段的重点演化方向。

对精细化风险管理有能力的贷款方而言，Wildcat 提供了高度可定制、协议透明且信贷驱动的链上工具。其成败与否，或将决定机构 DeFi 是否真正实现大规模落地的下一阶段可能性。