DeepBook：从链上订单簿到可编程流动性层的进化之路

在 Sui 生态中，DeepBook 已凭借超过 130 亿美元的交易量验证了其核心撮合技术的可靠性。但这只是开始。2025 年，DeepBook 正从 “链上订单簿” 迈向“可编程流动性层”，一个可组合的金融基础架构，正在为 Defi 世界构建全新的流动性标准。

1. 项目简介

@DeepBookonSui 是构建在 @SuiNetwork 区块链上的完全链上中央限价订单簿 (CLOB) 协议和全站流动性基础设施，旨在为高吞吐量、低延迟的交易以及可组合的 DeFi 应用提供基础架构。与传统 AMM 不同，DeepBook 将 CLOB 功能直接嵌入到网络层，允许多个前端和协议共享统一的订单簿，实现高效的做市和减少流动性碎片化。该项目于 2024 年 10 月正式启动，官网数据显示，总交易量达到了 $14.7B，用户人数突破 16.8M。

2025 年，DeepBook 正从单一的链上订单簿升级为可编程的流动性基础层，推出保证金交易、独立借贷池与推荐机制三大模块，形成高效的流动性飞轮与社区共享收益模式。DeepBook 采用”公共产品经济学”模式，将 80% 以上的成本节约回馈给社区，体现其非营利性质。

2. 什么是 CLOB 集中限价订单簿？

CLOB（Central Limit Order Book）是一种交易系统结构，用来撮合买卖双方的限价单（Limit Orders）。在 CLOB 模型下，所有订单都会进入一个“公共订单簿”，按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。

你在中心化交易所碰到的大多是集中限价订单簿 CLOB，你在股票市场使用的也是集中限价订单。

在去中心化金融（DeFi）中，CLOB 机制的复刻经历了几个阶段：

一开始由于去中心化系统的性能限制，AMM 自动做市场替代了 CLOB，Uniswap采取的就是 AMM，引领了一个时代的 DEX 性能神话。后来发展到 Hyperliquid 为代表的链下 CLOB + 链上结算的混合模式，在获得去中心化优势的同时又保持了高性能。

而全链上 CLOB 则更进一步，使之更加纯粹。

DeepBook的技术架构围绕共享的链上 CLOB 构建，完全在 Sui 上处理订单路由、匹配和结算，无需链下组件：

订单簿结构：使用 Sui 的 Move 语言创建可编程对象来表示买卖单，实现原子匹配和并行处理，达到亚秒级延迟和高TPS
余额管理器：管理用户抵押品、头寸和跨池风险的核心模块，V3.1 版本增强了无许可池创建和动态手续费调整功能
流动性池：V3.1 版本中完全无许可，允许构建者集成自定义池进行现货、永续和保证金交易
索引器：为开发者、交易者和聚合器提供实时 API 访问订单簿数据和分析

3. DeepBook 产品进化与流动性飞轮

DeepBook 正从 “链上订单簿” 阶段，升级为完整的可编程流动性基础层，在 2025 年正式推出三大核心模块：保证金交易（Margin）、独立流动性池（Isolated Lending Pools）与构建者推荐机制（Referral System），标志着其从撮合引擎向可组合金融基础设施的转变。

1)通过保证金模块，用户可在 DeepBook 内部以抵押资产进行杠杆交易，所有执行均在链上完成，实现更高的资本利用率与交易灵活性

2)独立借贷池为 LP 提供风险隔离与主动收益（包括借贷费、清算费等），成为深度流动性的重要来源

3)推荐机制则让生态建设者（Builders）能够通过路由交易流与存款直接获得收入分成，实现协议、用户与开发者的三方激励对齐。

这一系列产品创新，使 DeepBook 的结构从“单一交易场所” 演变为 “可组合的流动性工具箱”，其核心优势在于各模块之间的互操作性与复利效应。当 Margin、Pools 与 Referral 相互联动时，形成强大的流动性飞轮：

更高的资本效率 → 更高的资金利用率 → 更紧的价差 → 更多的交易流 → 更高的活跃收益 → 更优的 LP 回报 → 更多的流动性 → 更高的资本效率（回到起点）。

在经济层面，DeepBook 继续秉承“公共产品（Public Good）”理念，其成本结构与产品设计可将 80% 以上的节约回馈给社区，包括：

为交易者提供更优价格；
向构建者分配推荐收入；
为 LP 提供净收益提升；
通过 DEEP Token 销毁机制实现长期激励对齐。

DeepBook 已从单纯的链上订单撮合协议，成长为 Sui 生态中最具可组合性与可持续性的流动性中枢，为去中心化金融的下一个阶段奠定了基础。

5. 代币经济学

$DEEP 是 DeepBook 的原生实用性和治理代币，固定总供应量 100 亿枚。代币用于促进手续费支付、流动性激励质押以及协议升级投票。具有销毁机制，目前累计销毁 19.7M 枚，价值近 185w 美金。

DEEP 代币有三个主要用途：

支付功能（Payment）：用于支付 DeepBook 平台上的交易手续费和创建流动池的费用，提供统一的交易体验。
流动性激励（Liquidity）：通过在流动性不足时给予做市商返佣、为流动性需求方提供手续费折扣，提升交易深度、减少滑点。
治理功能（Governance）：用于流动池层级治理，可调整质押要求与费用；其“准凹型投票系统”让小持币者也能有效发声，避免大户垄断治理权。

DEEP 代币的分配结构如下：

代币总量 10B, TGE 解锁 25%（TGE已于 2024 年 10 月完成）

社区空投（10%）

在 TGE（代币生成事件）时全部解锁并分发。
用于奖励早期用户和为 DeepBook 成功做出贡献的社区成员。

核心贡献者与早期支持者（28.43%）

投资者与团队部分：3 年解锁期，包含 1 年锁定期 + 24 个月线性解锁。
Mysten Labs 部分：1% 在 TGE 解锁，其余 48 个月线性释放。
奖励支持 DeepBook 协议的工程、基础设施、安全、增长与运营的核心人员。

生态系统增长（61.57%）

14% 在 TGE 解锁，其余 7 年线性释放。
用于生态长期发展，包括开发者资助、社区计划与生态激励。

当前 $DEEP 流通 4.23B，占比42%，FDV 为 $874M。

6. $DEEP 代币回购和燃烧机制

DEEPBOOK 通过燃烧和回购机制减少代币供应。

$DEEP 代币具备通缩特性，其供应递减过程（Supply Decay）由协议使用自然驱动。几乎所有在 Sui 上进行 DeFi 交互的用户，包括代币兑换、做市和提供流动性。都在通过 DeepBook 的交易费用与池创建机制间接参与 $DEEP 的燃烧。

自 TGE 以来，已有约 19.7M 枚 $DEEP（约182万美元）被永久销毁。这一机制使 $DEEP 的供给随生态活跃度持续下降，形成 “使用越多，供给越少” 的正向循环，为 DeepBook 构建了可持续的代币价值支撑。

未来，Deepbook 将建立保险基金与回购机制，用于覆盖坏账及其他潜在风险，部分保证金收入将用于回购 DEEP 代币，回购所得的代币将被注入保险基金。

7. DEEPBOOK 生态分析

DeepBook 作为中性的开源流动性层，已与众多协议集成：

DeepBook 的生态优势在于用 “可编程流动性 + 收益飞轮” 将生态中的伙伴们串联起来，共享收益。核心是把被动收益（例如 Ethena 提供的稳定收益）与主动收益（交易、杠杆、清算等）结合，通过 DeepBook 的交易与保证金系统，将利润回流到代币生态中，实现 Buyback & Burn。

整个系统形成了一个双向流动循环：

上层（收益端）：产生收益的地方
被动收益（Passive Yield）来自于 Ethena 与抵押资产（Collateralization）
主动收益（Active Yield）来自于 DeepBook Margin、Vaults、交易费等
中层（交易执行层）：
由 DeepBook Core + DeepBook Margin 组成，是整个交易与收益分配的“发动机”。
下层（回流端）：
收益流向代币回购（Buyback）和销毁（Burn）
同时激励生态参与者（Referral、Aggregator、Wallet 等）

8. 总结与愿景

DeepBook 作为 Sui 区块链的核心流动性层与原生 CLOB 协议，致力于为整个生态提供高效、透明、抗审查的交易基础设施。从诞生之初，它就以完全链上的架构实现了撮合、结算与共享订单簿的整合，成为 DeFi 应用的基础模块。凭借与 Sui 基金会及 Figure 等机构的深度合作，DeepBook 不仅为开发者与做市商提供可靠的链上流动性支持，也成为连接传统金融与去中心化世界的重要桥梁。

作为社区驱动的公共产品，DeepBook 坚持以开放、可组合的方式构建流动性网络，促进生态内协议之间的协同与创新。未来，项目将继续巩固其作为 Sui 生态“流动性中枢”的地位，推动高性能 DeFi、游戏金融与资产代币化场景的落地，打造真正以用户为中心的 Web3 金融基础设施。

DeepBook 的愿景是成为 Sui 上去中心化金融的流动性基石，引领下一代 Web3 金融的繁荣与创新。