如果说2025年最大的监管变量是《天才法案》(GENIUS Act) 的出炉
那么2026年最大的监管变量非《加密清晰法案》（CLARITY Act）莫属
《加密清晰法案》自一出台便通过美众议院强力表决，正朝着全面立法的终点迈进。
美国国会对此可谓是高度重视，它号称要为数字资产市场带来前所未有的清晰规则。
什么是所谓前所未有的清晰规则？
一句话概括：美国各类监管机构需要形成对加密资产的定位共识
美国数字资产监管长期处于雾里看花的状态。多年来，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）在监管加密资产上各执一词。
SEC在前主席根斯勒任内坚持绝大多数代币都是证券，借由1946年的豪威测试大举执法，却始终拒绝为数字资产制定新规。
所谓的豪威测试是指判定投资于共同事业且依赖他人努力获利是否构成证券的标准。
CFTC则倾向于将部分去中心化、无收益代币视作大宗商品，主张填补现行法律下对现货市场监管的空白。
这种各管一摊的局面导致市场主体无所适从，美国加密企业犹如踩在灰色地带，生怕一脚踏错即招致执法。
过去几年我们目睹了很多执法与监管乱象：监管机构对代币发行方、交易所频频提起诉讼，却没有清晰规则指引。
法律不确定性带来了连锁反应：传统金融机构因为合规顾虑而驻足不前，创新项目则被迫出走海外。
加密清晰法案正是在这样的背景下孕育而生。2025年7月，美国众议院以294票对134票的跨党派优势通过了该法案。
但别着急，众议院的通过还并不能代表一切。
按照美国现有立法体系，该法案还需要两院（参、众两院）表决往返，对齐同一文本后总统签署成法。
实际上参议院在 2025 年 9 月 18 日就已经收取并审议 (Received in the Senate and Read twice)，同时转交参议院 Banking, Housing, and Urban Affairs 委员会继续审议。
也就是说：目前卡在参议院委员会阶段，还没有参议院全院表决，暂时更谈不上送特朗普总统签署成为法律。
但是也许这只是时间问题，毕竟《天才法案》从草案到法律也只用了79天。79天的前车之鉴表明《加密清晰法案》现在大概率处于箭在弦上的状态。
这也意味着，尽早弄清《加密清晰法案》到底写了什么，几乎是一门必修课。
具体而言，该法案建立了一个核心的三分类数字资产监管体系
首先是数字商品，即指价值主要源自区块链自身功能或用途的代币，例如用于支付、治理、获取服务或激励的原生代币。法案明确将传统证券、衍生品以及稳定币等排除在数字商品范畴之外。
第二类是投资合约资产，指那些本质上符合数字商品定义、但曾经用于融资发行的代币。
简单来说，若某项目方通过初始代币发行（ICO）等方式募资，那么在发行阶段该代币被视为附属于投资合约的证券，须接受SEC监管。
不过，这一定性并非终身制，一旦该代币进入二级市场流通且不再由发行方或其代理销售，它就不再被视为证券，而转化成单纯的数字商品。
法案甚至设计了网络成熟度认证机制：当区块链系统功能完善、代码开源、规则透明且无任何单一主体控制20%以上代币时，可认定网络已成熟，项目方和早期投资人所持代币可以解锁流通，不再受证券法锁定期限制。
这一安排类似于IPO中的锁定期，但更强调去中心化程度，目的在于划清代币从融资证券到大众商品的转变节点。
这也意味着，一旦《加密清晰法案》成为法律，meme币可能会面临剧震
以著名meme币SHIB为例，在 Etherscan 上可以看到，其经历过5年的岁月沉淀，最大单一主体持有仅5.7499%（注：41.0440%的第一大holder为黑洞地址，意味着代币已被销毁），这就意味着满足《加密清晰法案》可以转成数字商品的要求。
最后一类是许可支付稳定币，即锚定法币价值、由受监管机构发行并承诺1:1可兑付的支付型稳定币。
这类稳定币将受到联邦或州级金融监管机构（如银行监管部门）的严格监管，其发行人必须持有足额高质量储备资产，并接受信息披露和审计。
在此这样的三分类框架下，CLARITY法案还清晰划分了SEC和CFTC的职责疆界
根据法案，CFTC将被赋予对数字商品现货市场的核心管辖权：包括对数字商品的反欺诈和反操纵执法，以及要求从事数字商品交易的各类中介（交易所、经纪商等）在CFTC注册。
长期以来，CFTC受制于《商品交易法》，对现货市场只能事后执法、缺乏前置监管，此举无疑大大扩充了其权限范围。
相应地，SEC则专司对投资合约资产发行和发行人的监管，确保代币融资阶段的信息披露、注册备案、报告义务等遵循证券法要求。
值得注意的是，SEC在法案下仍对某些数字商品交易享有一定管辖权：如果数字商品在SEC注册的券商、交易平台上买卖，SEC可对其交易中的欺诈操纵行为执法。
此外，法案指示SEC利用现有豁免权，为某些去中心化金融（DeFi）活动提供豁免，确保纯粹技术开发者、节点运营者等不因他人使用其代码而被认定违规。
加密清晰法案是一块千层蛋糕
对美国加密货币行业而言，这标志着监管悬剑逐步落地为成文法律，企业和项目方终于迎来安全港。
曾经让创业者战战兢兢的问题：代币算不算证券如今有了立法标准。根据法案，只要项目方在募资阶段遵守证券法规，待网络功能完善、代币分散流通后，项目代币即可脱去证券标签。
回顾此前Ripple案中法院对XRP的界定争议，以及Coinbase因代币上市与SEC对簿公堂，核心都在于缺少明确规则。
现在有了法律背书，项目方不再完全受制于监管者的主观认定。这种清晰度将提升合规意愿，鼓励更多美国本土的区块链创新尝试。
而重要的是，SEC与CFTC的权力划分与双轨监管
法案的深远意义在于结束漫长的九龙治水格局，建立起职责清晰的双轨监管。
其实对华尔街而言，以往加密市场最大的风险不是价格波动本身，而是监管迷雾带来的合规不确定性。
清洗法案让大型机构如今可以在法律确定性下参与比特币等数字商品投资：他们知道现货市场受CFTC监管，交易规则更透明。
可以预见，加密清晰法案将成为传统金融和加密世界之间的桥梁，令曾经泾渭分明的两个领域逐渐交融。
市场并非单向度，监管出台后利好落地变利空？
回顾历史每当美国出台重大加密监管举措，市场的反应往往复杂且富有戏剧性
2021年10月比特币期货ETF获批，是加密行业第一次迎来主流投资产品的放行。当ProShares的比特币期货ETF在纽约证交所上市交易后，比特币价格一度应声冲上历史新高66,928美元。
这种监管松绑所释放的乐观情绪点燃了市场，投资者争相涌入，带动比特币在短短几日内突破了此前的高点。
然而过度的兴奋也埋下隐忧：正如链上分析所观察到的，ETF推出激发了大量杠杆多头，随之而来的获利回吐让比特币在创新高后不久大幅回调。
利好出尽的波动揭示出，加密市场的情绪往往先于基本面起舞：监管利好能带来行情快速拉升，但随后市场仍会回归理性，消化过高的预期。
但无论如何，加密清晰法案的问世标志着美国加密行业走出多年迷雾，踏上了法治化的康庄大道。至于这只凝视加密未来的法眼最终清晰了谁的视野，答案或许正在 unfolding…
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