Echelon Market：从单一协议到Move生态的借贷层

Echelon 是一个基于 Move 编程语言构建的去中心化、非托管借贷协议，意在成为连接整个 Move 生态流动性的通用货币市场，提升资产利用率与收益。目前已支持超 15 种资产，存款总额达 2.98 亿美元，借款总额超 8400 万美元。协议由 Pyth 与 Switchboard 提供预言机支持，并通过 LayerZero 与 Wormhole实现跨链桥接与抵押品跨链开户。其核心功能为超额抵押借贷：用户可出借资产赚取被动收益，亦可借入资产获取杠杆或满足其他资金需求。

融资

项目此前于24年获得350万美元的融资，由Amber Group领投，Laser Digital, Saison Capital, Selini Capital, 280 Capital, Web3Port, Serafund, Re7 Capital等机构以及许多天使投资人参与。

机制简介

Echelon 在借鉴成熟 DeFi 协议经验的基础上，结合 Move 生态特性进行了定制化设计：

隔离借贷市场：每一对资产均在独立市场中运行，用户通过存入一种抵押资产来借出另一种目标资产。该机制有效隔离风险，防止高波动性抵押品的暴雷波及整个系统，提升协议整体的偿付能力与稳定性。

超额抵押与 LTV ：所有借款需超额抵押。协议为每个市场设定最高贷款价值比，借款人需维持自身LTV 在阈值以下，否则面临清算风险。

存款与赚取收益：出借人将资产存入流动性池，为借款人提供资金支持，进而获得自动复利的Supply APR。收益由借款利息构成，利率则依据资产利用率动态浮动。

金库账户系统：协议采用集中式金库会计系统追踪所有存款、利息与债权变化。利息增长后，金库总值增加，贷方所持份额同步提升，大幅简化了收益分配与会计管理流程。

风控框架

Echelon 构建了一套多层次风险管理机制：

利率模型：每个资产市场配备独立的利率计算合约，采用时间加权可变利率模型。利率根据供需关系动态调整：当资金利用率高时，利率上升以吸引更多存款并抑制借款；当利用率低时，利率下降以鼓励借款。

清算机制 ：当用户健康因子低于 1，其仓位将被触发清算。清算人可偿还其部分债务或全部债务，获得其抵押品，以此控制坏账风险。

关键风险参数 ：协议为每种资产设定细致的风险参数，包括 供应/借贷上限、最高 LTV、清算阈值与储备因子（部分利息划归协议财库） 。这些参数可通过治理进行灵活调节。

效率模式 ：该模式专为稳定币、LST 等高相关性资产设计，允许用户在 eMode 下获得更高 LTV，以更少抵押借出更多资产，是杠杆策略的重要工具。

协议费用：协议对每笔借款收取一次性发起费，费率在 0.10%~0.25%。该费用计入用户债务，为协议提供主要收入来源，用于支持安全审计、生态发展及流动性激励。

积分计划

积分第一季已于3月9日结束，累计发放600亿积分，钱包数量超过6万个。目前正在进行第二季的积分计划提高了积分的收益率，由每借出 1 美元可获得 1 个积分， 每借入 1 美元可获得 3 点积分提升为每借出 1 美元可获得 2 个积分， 每借入 1 美元可获得 4 点积分。以及推荐计划：被推荐用户可获得所有积分的 5% 加成，推荐用户可获得被推荐用户积分的 10%。

数据分析

据Defillama数据，目前协议TVL约为1.52亿美元，其中 Aptos 链贡献约 1.26 亿美元，同时，其多链扩张战略已初见成效，在 Movement 链上有 2348 万美元的 TVL，在其 Echelon Chain 上也已有 284 万美元的TVL 。累计费用收入约为312万美元，年化费用收入预计为 415 万美元 。目前累计用户总数已从年初的14万增长为27万，总借款额达到1.1947 亿美元。总借款额与 TVL 的比率（即资金利用率）约为 78.3%。高利用率对协议的费用产生非常有利，也对协议的风险管理提出了更高要求，必须确保始终有足够的流动性来满足用户的提款需求。

总结

Echelon Market 由 Aptos 与 Thala Labs 联合孵化，构建了一个基于保险库会计系统的可组合性借贷市场。从最初的单一借贷协议，Echelon 正逐步演化为一个多链互通、可组合的 DeFi 金融生态体系。其发展路径清晰可见：从一个单一的借贷产品，到一个多链的金融生态系统。战略演进可以分为三个阶段：第一阶段是在 Aptos 链构建稳健的借贷产品。第二阶段是横向扩张至 Movement 等其他 Move 生态链。第三阶段则是垂直整合，推出自有专属应用链 。 通过“链上基础设施 + 应用协议”一体化布局，Echelon 正在向DeFi 中枢迈进，成为 Move 生态的关键流动性引擎与借贷入口。