揭秘stable背后的金融帝国Tether：利润百亿的第十七大美债持有者

在全球货币体系的暗流中，@Tether_to 正在完成一场无人察觉的权力迁移。它既不是银行，也不是央行，却已成为世界第十七大美国国债持有者，一个靠算法、信任与美元债券筑起的“新型主权”。当监管者还在讨论稳定币是否安全，Tether 已悄然走向金融帝国的构建，今天，带你拆解这个 Tether 的野心与版图。

一、Tether 25Q3 财报解读

Tether 公布 2025 年前三季度审计报告，年内累计净利润突破 100 亿美元。同时储备金规模达到 1,812 亿美元。

2025 年第三季度对 Tether 来说是又一个里程碑季度，新增发行 $USDT 超过 170 亿美元，流通总量突破 1740 亿美元。目前最新流通值突破 1800 亿美元，市场占有率达到 6 成，竞争对手 $USDC 当前流通 730 亿美元，占 25%。

Tether 对美国国债（直接与间接持有）的总敞口创下历史新高，约为 1350 亿美元，使 Tether 成为全球最大的美国国债持有方之一，超过韩国，位列各国持债规模第 17 名。

从美国政府官方提供的表格，有几个数据值得注意，2025 年 7 月，新加坡和香港各持有 2500 亿美债，瑞士持有 3000 亿，中国大陆持有 7300 亿。也就是说，Tether 的美债持有量达到了新加坡、香港和瑞士这样的财富中心的一半。

二、Tether 持仓

与 USDC 全部持有美元存款和美债资产不同，Tether 还持有了黄金、比特币等资产。公司持有的黄金与比特币储备分别为 129 亿美元与 99 亿美元，占总储备约 13%，展现出多元化、前瞻性的资产配置策略。

Tether 流通代币的储备资产总额为 1812 亿美元；
公司总负债为 1744 亿美元，其中 1743 亿美元为已发行数字代币；
储备资产的价值超过负债 67 亿美元；
通过 Tether Holdings S.A. de C.V. 与 Tether Investments, S.A. de C.V. 进行的人工智能、可再生能源及通信基础设施等领域的自有投资，不计入代币储备资产。

三、Tether 子公司和下属项目分析

Tether 的业务版图持续扩张，从最初的稳定币发行逐步延伸至能源、通信、人工智能、教育与神经科技等多个关键领域。通过构建跨越金融与科技的综合生态，Tether 正从“全球最值得信赖的稳定币发行方”成长为一个推动金融主权、技术创新与人类潜能解放的全球科技集团。除了稳定币核心业务，它已通过持股 11.5% 成为尤文图斯足球俱乐部第二大股东，还计划提名董事候选人参与俱乐部治理，上演 “新钱挑战老钱” 的商业博弈。

Tether 有很多旗下的项目，其中 Stable @stable 是目前热度最高的。

3.1、Stable 项目

Stable 是由 Bitfinex 和 Tether 支持的机构级 Layer-1 区块链，专门为 USDT 交易和支付优化。该项目通过原生USDT作为Gas费用、亚秒级终结性和免费点对点转账，解决传统区块链中稳定币交易的高费用和复杂性问题。

Stable 存款已经超过 26 亿美元，地址超过 26000个。

Stable 提供一个可扩展、安全且用户友好的区块链，专为 USDT 的实际应用而量身定制。无论是服务于新兴市场的零售用户，还是处理大额交易的金融机构，Stable 都能提供理想的环境，为 USDT 提供免 gas 转账功能，并让交易更快、更便宜、显著提升效率。

Stable 实现这一目标的方式，是通过其拥有高吞吐量、亚秒级交易最终性的一层区块链，为 USDT 提供发行和结算层。主要特性包括：

为 USDT 优化：Stable 提供专为 USDT 设计的功能，包括免 gas 的 USDT0 转账、为大规模转账优化，以及高效的稳定币发行与结算能力。
为日常使用而建：交易在一秒内完成且成本极低。Stable 的钱包简化了发送、接收和资产管理，并轻松支持借记卡与信用卡集成。
为企业量身打造的功能：Stable 提供专为机构需求设计的高级功能，包括保证的区块空间分配、高效的 USDT 交易处理、高吞吐量的聚合转账功能，以及全面的安全措施。平台还提供企业级的保密转账功能，在隐私与监管合规之间实现平衡。

Stable 由 Bitdinex 和 Hack VC 领投，种子轮募资 2800 万美元。

Stable 由 Bitfinex 和 USDT0 支持，Bitfinex 是 Tether 的姊妹公司，USDT0 是跨链版本的 USDT。

3.2、USDT0 项目

USDT0 是基于 LayerZero 的 OFT（全链同质化代币）标准构建的全链稳定币协议，采用锁定-铸造机制实现跨链 USDT 转移。

市场表现：

累计桥接量：超过 430 亿美元（50万+交易）
总锁定价值（TVL）：35.7 亿美元，完全由锁定的 USDT 1:1 支持
24 小时交易量：2.215 亿美元

3.3、USAT 项目

USAT 是 Tether 公司于 2025 年底计划推出的一个新型美元挂钩稳定币，专为美国居民设计，目标进军 Genius Act 法案体系下的美元合规稳定币市场。

与传统 USDT 的区别

地域针对性：USAT 专为美国居民打造，而 USDT 是全球性的外国发行稳定币，虽然 Tether 计划让 USDT 遵守相关法规以获得互惠，但 USAT 更注重美国本土合规和市场竞争。
监管与储备：USAT 严格遵守 GENIUS Act，要求由流动资产（如美元和短期国债）100% 支持，并每月公开储备组成报告；相比之下，USDT 的储备管理更全球化。
合作伙伴：USAT 的托管人和首选一级交易商为 Cantor Fitzgerald，CEO 为前白宫官员 Bo Hines；Anchorage Digital Bank 作为发行方，同时也是股东。

四、总结

Tether 的故事早已超出稳定币的范畴，它已然开启一个以稳定币业务为根基的商业帝国。

2025 年前三季度，Tether 净赚逾一百亿美元，储备资产达到一千八百一十二亿美元，其中约一千三百五十亿美元是美国国债，这让一家注册于英属维京群岛的公司成为美国债务体系中第十七大持有方。那不只是投资行为，而是一种逆向的货币政治：美元锚定 USDT，USDT 又反过来支撑美元债务的需求。更深层地看，Tether 正在从金融边缘走向基础设施核心，它不再满足于做流动性的搬运者，而是要成为网络的建设者。Stable 链提供了稳定币的结算层，USDT0 把跨链转账变成一种通用标准，USAT 则瞄准合规美元体系的再造。与此同时，黄金与比特币被写入储备，不只是资产多元化的尝试，更像是在美元信用之上增加了一层信仰保险。而能源、通信、人工智能、教育与神经科技的布局，则让 Tether 的版图从货币扩展到信息与认知领域。

Tether，会是下一个世界级的财阀巨头。