Hyperliquid Strategies 计划上市: 加密财库的二次进化

Hyperliquid Strategies Inc. 是一家专注于 @HyperliquidX  生态和投资 $Hype 的加密财库公司。2025 年 10 月 23 日，该公司向 SEC 提交了 S-1 文件，计划通过发行高达 1.6 亿股股票募集约 10 亿美元资金。 募资主要用于购买 HYPE 代币，并扩展业务到流动性提供、DeFi 借贷和永续期货交易等领域。

1. Hyperliquid Strategy 是一个怎样的公司？

一句话概括，Hyperliquid Strategy 是专注于 Hypeliquid 生态，投资$Hype 的财库公司，类似于投资比特币的微策略 $MSTR。

Hyperliquid Strategies 是通过 Nasdaq 上市公司 Sonnet BioTherapeutics Holdings Inc.（原生物科技公司）和 Rorschach I LLC（SPAC 实体）的 “逆向并购”（reverse merger）于 2025 年 7 月创建的新实体。

其中Rorschach I LLC是由 Atlas Merchant Capital 和 Paradigm Operations 相关方及其他出资方共同设立。这起并购还有Paradigm、Galaxy Digital、Pantera Capital等大金主的支持。

公司当前持有约 1260 万枚 HYPE 代币（按照目前的市值 40 美元计算，价值约 5 亿美元），加上 3.05 亿美元现金，总资产约 8 亿美元。

2. S-1 是什么？

S-1 是美国证券交易委员会（SEC）要求的公司在首次公开募股（IPO）前提交的注册声明文件。它详细披露公司的财务状况、业务模式、管理团队、风险因素以及募资用途等信息，目的是让潜在投资者全面了解公司，确保透明度。这是美国上市公司进入公开市场的标准程序，通常需要 SEC 审查和修改后才能生效。

3. Hyperliquid Strategy 上市细节

Hyperliquid Strategy 于2025 年 10 月 22 日提交了 S-1 文件（文件编号 333-291017）。 这是一个“货架注册”（shelf registration），允许公司在未来 2 年内根据市场条件灵活发行股份，而非一次性募资。此次发行 1.6 亿股（160,000,000 股）普通股。这些股份通过 “股权融资设施”（Committed Equity Facility）逐步出售，由 Chardan Capital Markets LLC 担任独家承销商和分销商。

Hyperliquid Strategies 的业务模式类似于“DeFi 版的 MicroStrategy”，其主要策略是构建“HYPE treasury”（HYPE 国库），通过大量持有 $HYPE  来增值，并部署到 Hyperliquid 平台生态中（如 staking、流动性提供、借贷）。这直接提升 $HYPE 的需求和流动性，支持平台增长。

4. 已上市的加密财库公司

根据 Galaxy Research 的研究，加密财库公司上市地点主要是美国，日本和加拿大。

截至2025年10月，加密财库公司已发展成为一个价值超过1,500亿美元的庞大市场，其中200多家上市公司采用数字资产储备策略，集体持有约105万枚比特币（价值1,170亿美元）、590万枚以太坊（价值240亿美元）和2,000万枚Solana（价值39亿美元），占各自供应量的5%、2.7%和3.6%。以MicroStrategy为代表的先驱企业持有 64 万枚BTC（价值716亿美元），但行业正从单一BTC储备向多元化配置转变，BitMine 等公司专注ETH质押（年化收益3-4%），Sol Strategies等布局SOL验证者业务（年化收益7-8%）