在全球货币体系的暗流中，@Tether_to 正在完成一场无人察觉的权力迁移。它既不是银行，也不是央行，却已成为世界第十七大美国国债持有者，一个靠算法、信任与美元债券筑起的“新型主权”。当监管者还在讨论稳定币是否安全，Tether 已悄然走向金融帝国的构建，今天，带你拆解这个 Tether 的野心与版图。

近期韩国股市可谓如火如荼，特别是其储存巨头正是如日中天。就在上月初，@OpenAI 宣布与三星电子和SK海力士两家韩储存龙头建立合作关系，向星际之门项目供应存储芯片，一举将AI超级硬件周期从算力争霸衍生到储存竞赛。

2025年10月31日，Strategy @Strategy（美股代码 $MSTR ）发布了 25Q3 财报。第三季度业绩实现 39 亿美元的营业利润，28 亿美元的净利润，8.42美元的稀释每股收益。今天带你拆解最大加密财库公司的财报！

在 AI 时代，你有没有想过，AI 如何付钱？我们人类会在网页上留下自己的信用卡信息，填写卡号，CVV，有些还需要账单地址······ 快一点的扫个码就行，你会发现，过去十几年都是这么麻烦的流程没有变化。

• 链与协议层：整合了以 @SuiNetwork、@BuildOnBase、@0xPolygon、@avax、@eigenlayer 为代表的新一代智能合约与扩展层，为生态提供安全、高性能的计算与验证基础。
• 基础设施与开发工具：包括 x402、@medn_finance、@crossmint、@fluora_ai、@EmberAGI等项目，形成支持 AI Agent、支付系统、跨链通信及开发框架的工具矩阵。
• 消费应用：从 @heurist_ai、@snackmoneyapp 到 @AnchorBrowser、@proxy402xyz，这些应用展示了 AI 与链上经济结合的用户端场景——可编程支付、去中心化社交、AI 浏览器与内容创作平台等。
• 身份与访问层：围绕 @cred_protocol、@pieverse_io 与 @Cloudflare 构建链上身份、合规认证与隐私访问体系，为 AI Agents 与用户交互提供可信身份层。
• 钱包与支付：@coinbase、@circle、@Alchemy、@crossmint、@Visa TAP 等接入节点使得 AI 与 Web3 的金融流通更加顺畅。
• 索引与数据层：@x402scan、@zytedata、@itsgloria_ai 等数据引擎负责为整个生态提供实时数据索引、内容分发与 AI 数据检索能力。

2025年10月20日，AWS美国东部区域的核心服务DynamoDB和EC2突发故障，导致包括Snapchat、Fortnite、Duolingo、Canva、Slack等诸多大厂在内的大量应用不可用，这一场灾难不免引人思考：中心化服务是否已经到了危急存亡之秋？

在 Sui 生态中，DeepBook 已凭借超过 130 亿美元的交易量 验证了其核心撮合技术的可靠性。但这只是开始。2025 年，DeepBook 正从 “链上订单簿” 迈向“可编程流动性层”，一个可组合的金融基础架构，正在为 Defi 世界构建全新的流动性标准。

1. 项目简介

@DeepBookonSui  是构建在 @SuiNetwork 区块链上的完全链上中央限价订单簿 (CLOB) 协议和全站流动性基础设施，旨在为高吞吐量、低延迟的交易以及可组合的 DeFi 应用提供基础架构。与传统 AMM 不同，DeepBook 将 CLOB 功能直接嵌入到网络层，允许多个前端和协议共享统一的订单簿，实现高效的做市和减少流动性碎片化。该项目于 2024 年 10 月正式启动，官网数据显示，总交易量达到了 $14.7B，用户人数突破 16.8M。

2025 年，DeepBook 正从单一的链上订单簿升级为可编程的流动性基础层，推出保证金交易、独立借贷池与推荐机制三大模块，形成高效的流动性飞轮与社区共享收益模式。DeepBook 采用”公共产品经济学”模式，将 80% 以上的成本节约回馈给社区，体现其非营利性质。

2. 什么是 CLOB 集中限价订单簿？

CLOB（Central Limit Order Book） 是一种交易系统结构，用来撮合买卖双方的限价单（Limit Orders）。在 CLOB 模型下，所有订单都会进入一个“公共订单簿”，按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。

你在中心化交易所碰到的大多是集中限价订单簿 CLOB，你在股票市场使用的也是集中限价订单。

在去中心化金融（DeFi）中，CLOB 机制的复刻经历了几个阶段：

一开始由于去中心化系统的性能限制，AMM 自动做市场替代了 CLOB，Uniswap采取的就是 AMM，引领了一个时代的 DEX 性能神话。后来发展到 Hyperliquid 为代表的链下 CLOB + 链上结算的混合模式，在获得去中心化优势的同时又保持了高性能。

而全链上 CLOB 则更进一步，使之更加纯粹。

DeepBook的技术架构围绕共享的链上 CLOB 构建，完全在 Sui 上处理订单路由、匹配和结算，无需链下组件：

• 订单簿结构：使用 Sui 的 Move 语言创建可编程对象来表示买卖单，实现原子匹配和并行处理，达到亚秒级延迟和高TPS
• 余额管理器：管理用户抵押品、头寸和跨池风险的核心模块，V3.1 版本增强了无许可池创建和动态手续费调整功能
• 流动性池：V3.1 版本中完全无许可，允许构建者集成自定义池进行现货、永续和保证金交易
• 索引器：为开发者、交易者和聚合器提供实时 API 访问订单簿数据和分析

3. DeepBook 产品进化与流动性飞轮

DeepBook 正从 “链上订单簿” 阶段，升级为完整的可编程流动性基础层，在 2025 年正式推出三大核心模块：保证金交易（Margin）、独立流动性池（Isolated Lending Pools） 与构建者推荐机制（Referral System），标志着其从撮合引擎向可组合金融基础设施的转变。

1)通过保证金模块，用户可在 DeepBook 内部以抵押资产进行杠杆交易，所有执行均在链上完成，实现更高的资本利用率与交易灵活性

2)独立借贷池为 LP 提供风险隔离与主动收益（包括借贷费、清算费等），成为深度流动性的重要来源

3)推荐机制则让生态建设者（Builders）能够通过路由交易流与存款直接获得收入分成，实现协议、用户与开发者的三方激励对齐。

这一系列产品创新，使 DeepBook 的结构从“单一交易场所” 演变为 “可组合的流动性工具箱”，其核心优势在于各模块之间的互操作性与复利效应。当 Margin、Pools 与 Referral 相互联动时，形成强大的流动性飞轮：

更高的资本效率 → 更高的资金利用率 → 更紧的价差 → 更多的交易流 → 更高的活跃收益 → 更优的 LP 回报 → 更多的流动性 → 更高的资本效率（回到起点）。

在经济层面，DeepBook 继续秉承“公共产品（Public Good）”理念，其成本结构与产品设计可将 80% 以上的节约回馈给社区，包括：

• 为交易者提供更优价格；
• 向构建者分配推荐收入；
• 为 LP 提供净收益提升；
• 通过 DEEP Token 销毁机制 实现长期激励对齐。

DeepBook 已从单纯的链上订单撮合协议，成长为 Sui 生态中最具可组合性与可持续性的流动性中枢，为去中心化金融的下一个阶段奠定了基础。

5. 代币经济学

$DEEP 是 DeepBook 的原生实用性和治理代币，固定总供应量 100 亿枚。代币用于促进手续费支付、流动性激励质押以及协议升级投票。具有销毁机制，目前累计销毁 19.7M 枚，价值近 185w 美金。

DEEP 代币有三个主要用途：

1. 支付功能（Payment）：用于支付 DeepBook 平台上的交易手续费和创建流动池的费用，提供统一的交易体验。

2. 流动性激励（Liquidity）：通过在流动性不足时给予做市商返佣、为流动性需求方提供手续费折扣，提升交易深度、减少滑点。

3. 治理功能（Governance）：用于流动池层级治理，可调整质押要求与费用；其“准凹型投票系统”让小持币者也能有效发声，避免大户垄断治理权。

DEEP 代币的分配结构如下：

代币总量 10B, TGE 解锁 25%（TGE已于 2024 年 10 月完成）

1. 社区空投（10%）

• 在 TGE（代币生成事件）时全部解锁并分发。
• 用于奖励早期用户和为 DeepBook 成功做出贡献的社区成员。

1. 核心贡献者与早期支持者（28.43%）

• 投资者与团队部分：3 年解锁期，包含 1 年锁定期 + 24 个月线性解锁。
• Mysten Labs 部分：1% 在 TGE 解锁，其余 48 个月线性释放。
• 奖励支持 DeepBook 协议的工程、基础设施、安全、增长与运营的核心人员。

1. 生态系统增长（61.57%）

• 14% 在 TGE 解锁，其余 7 年线性释放。
• 用于生态长期发展，包括开发者资助、社区计划与生态激励。

当前 $DEEP 流通 4.23B，占比42%，FDV 为 $874M。

6. $DEEP 代币回购和燃烧机制

DEEPBOOK 通过燃烧和回购机制减少代币供应。

$DEEP 代币具备通缩特性，其供应递减过程（Supply Decay）由协议使用自然驱动。几乎所有在 Sui 上进行 DeFi 交互的用户，包括代币兑换、做市和提供流动性。都在通过 DeepBook 的交易费用与池创建机制间接参与 $DEEP 的燃烧。

自 TGE 以来，已有约 19.7M 枚 $DEEP（约182万美元）被永久销毁。这一机制使 $DEEP 的供给随生态活跃度持续下降，形成 “使用越多，供给越少” 的正向循环，为 DeepBook 构建了可持续的代币价值支撑。

未来，Deepbook 将建立保险基金与回购机制，用于覆盖坏账及其他潜在风险，部分保证金收入将用于回购 DEEP 代币，回购所得的代币将被注入保险基金。

7. DEEPBOOK 生态分析

DeepBook 作为中性的开源流动性层，已与众多协议集成：

DeepBook 的生态优势在于用 “可编程流动性 + 收益飞轮” 将生态中的伙伴们串联起来，共享收益。核心是把被动收益（例如 Ethena 提供的稳定收益）与主动收益（交易、杠杆、清算等）结合，通过 DeepBook 的交易与保证金系统，将利润回流到代币生态中，实现 Buyback & Burn。

整个系统形成了一个双向流动循环：

• 上层（收益端）：产生收益的地方
• 被动收益（Passive Yield）来自于 Ethena 与抵押资产（Collateralization）
• 主动收益（Active Yield）来自于 DeepBook Margin、Vaults、交易费等
• 中层（交易执行层）：
• 由 DeepBook Core + DeepBook Margin 组成，是整个交易与收益分配的“发动机”。
• 下层（回流端）：
• 收益流向代币回购（Buyback）和销毁（Burn）
• 同时激励生态参与者（Referral、Aggregator、Wallet 等）

8. 总结与愿景

DeepBook 作为 Sui 区块链的核心流动性层与原生 CLOB 协议，致力于为整个生态提供高效、透明、抗审查的交易基础设施。从诞生之初，它就以完全链上的架构实现了撮合、结算与共享订单簿的整合，成为 DeFi 应用的基础模块。凭借与 Sui 基金会及 Figure 等机构的深度合作，DeepBook 不仅为开发者与做市商提供可靠的链上流动性支持，也成为连接传统金融与去中心化世界的重要桥梁。

作为社区驱动的公共产品，DeepBook 坚持以开放、可组合的方式构建流动性网络，促进生态内协议之间的协同与创新。未来，项目将继续巩固其作为 Sui 生态“流动性中枢”的地位，推动高性能 DeFi、游戏金融与资产代币化场景的落地，打造真正以用户为中心的 Web3 金融基础设施。

DeepBook 的愿景是成为 Sui 上去中心化金融的流动性基石，引领下一代 Web3 金融的繁荣与创新。

便宜、好用、稳定是各类项目遴选去中心化项目的重要标准，这也迫使降本增效这一命题成为去中心化储存项目的兵家必争之地。

怎样来理解小对象密码度大这个概念呢？首先我想在这里引用一篇乔治梅森大学学者们的研究成果《A Closer Look into IPFS: Accessibility, Content, and Performance》

在5.1这个章节中，学者们得出一个重要结论，在他们取样的IPFS上，19.5%的文件小于0.25MB，并且几乎99%的文件小于32MB。

这个结论是否是孤立的呢？答案是否定的。这一结论甚至非常具有普遍性，在其他的去中心化储存如 @WalrusProtocol 上，这一结论同样成立。

上图是一张来自Walrus制作的文件分布图，可以非常清晰的看到，1KB-100KB的文件占据了Walrus储存的半壁江山。如果按照1MB以及以下为口径进行计算，几乎覆盖了Walrus储存的近八成内容。

其实到这里我们就知道，小文件可不小，其庞大的数量让dStorage项目不得不去正视小文件的有机储存问题。

而Walrus新推出的Quilt结构，则提供了一种可能的思路。

核心原理是将多个小文件捆绑成一个大的存储单元（Quilt），在不丢失文件独立性的前提下统一编码和存储。具体而言，每个 Quilt 最多可包含约 660 个文件。

当开发者调用 Quilt 上传时，客户端会将待存文件按序组合，将它们的原始数据及自定义元数据打包成一个大的数据流，并提交给 Walrus 发布者。

在逻辑上，每个文件在 Quilt 中依旧保留文件边界信息。系统会为每个打包的文件分配一个 QuiltPatchId 作为唯一标识。与普通的 BlobId 不同，QuiltPatchId 的计算依赖于整个 Quilt 的内容，因此将同一文件放入不同 Quilt 会产生不同 ID。

举一个生活化的例子你可能就一目了然Walrus的Quilt在做什么。如果你平时喜欢去超市享受购物的乐趣，你也许会有在散装区装袋上秤的这样的经历。而你是否思考过，这些散装区的货物是从哪里来的呢？

Quilt 做的事就是把一堆小文件一次性装进同一个大的运输托盘，但每个小文件都会贴上自己的独立标签和编号，随时都能单独拿出来用，不需要把整包倒出来。这就像把超市里散装的小零食装进一个托盘发往销售区，但每袋零食都有条码，收银时依然能单件扫码结账。

对实际开发最直接的好处就是省钱省时更稳。以前你有六百个小文件就要做六百次上传与确认，每一步都有固定开销和失败概率。Quilt 把它们变成一次提交，费用和尾部延迟一下子被摊薄了，重试与断点续传也只围绕这一次进行。读取时也不用解压整包，按编号就能把其中一张图片、一段文本精准取回，用户点开就能看，速度体验和单文件几乎一样。

使用 Quilt 后，Walrus 在存储性能和成本上有显著提升。首先是在存储空间利用率方面：Walrus 的 RedStuff 编码会将 Blob 数据扩大约 4.5～5 倍。如果 600 个小文件各自独立上传，这些膨胀开销会叠加到每个文件上；而采用 Quilt 后，这个 4.5 倍的膨胀仅作用于整个打包好的 Blob，一次性分摊到所有文件上，从而大幅提高空间利用率。

其次是存储成本和 Gas 费用。Walrus文档给出测试数据：将 600 个 10KB 文件作为一个 Quilt 存储时，所需的 WAL 存储费约为 0.005，而单独存储则需要约 2.088 WAL，降低了约 409 倍。相应地，Sui 交易费也从600笔聚合到1笔，节省了约 238 倍。简单地说，Quilt 让每次存储操作能够批量做功，极大地降低了总体的费用和网络负载。

再举个加密玩家最熟悉且具像化的例子：NFT，小文件存储的经典代表。一个 NFT 项目常常包含上百张图片和对应的 JSON 元数据。利用 Quilt，这些图片和描述可以一次性批量上传到 Walrus，只花费一笔存储费，却还能通过文件标签快速找到任意一张图片或元文件，无需下载整个集合。

对于项目方而言，长期运维上也更省心，写入时你可以给每个小文件顺手打上标签，后面按标签检索就能立刻定位。一批相关数据作为一个大包裹天然具备原子性，回滚、审计和复现场景更加干净。

一场真金白银的交易对决正在上演

由 @the_nof1 发起的 Alpha Arena 实验，让全球顶尖 AI 模型，包括 DeepSeek V3.1、Grok4、GPT-5、Claude Sonnet 4.5、Qwen3 Max、Gemini 2.5 Pro，在 @HyperliquidX 平台上以 1 万美元真实资金自主交易永续合约。所有交易的推理逻辑与盈亏表现均实时公开，堪称一次透明的“AI 对抗赛”。截至 2025 年 10 月 20 日，DeepSeek V3.1 以 15.6% 的收益率领跑，Grok 4 紧随其后，而 GPT 5 与 Gemini 2.5 Pro 分别录得 -63.46% 与 -57.57% 的亏损。

这场实验不仅展示了 AI 在金融交易中的应用潜力——从量化策略生成、风险控制到资金管理；也揭示了它的局限：算法误差、高频成本、以及模型泛化能力不足。某种意义上，Alpha Arena 是 Crypto AI 赛道的一面镜子：既映照出智能代理在金融系统中的创造力，也照见了其尚待突破的现实边界。

如今，Crypto 与 AI 的融合正以前所未有的速度重塑加密生态。AI 正成为破解传统加密市场痛点的关键：它能替代低效的人工交易，打通孤立的数据岛，并强化去中心化系统的安全性。AI 代理可以实时分析海量链上与市场数据、优化 DeFi 流动性或预测 meme 币趋势；去中心化算力网络则让普通用户也能参与模型训练与收益分配。

据 Coingecko 数据，2025 年 AI 相关加密代币总市值 接近 270 亿美元，其中 AI 代理类约占 38 亿美元。这个赛道经历了典型的泡沫—坍塌—重构周期：在热潮中，AI Agent 板块一度飙升至 160 亿美元市值，但随后因过度炒作、交付不足与技术门槛过高崩跌 90%。然而，当投机退潮，建设者留下。当前的重点正从单一通用代理转向专业化、多代理协作网络。

特别是以 DeFAI 为核心的实践浪潮，正在让代理真正落地于链上交易与策略执行。底层基础设施与多代理框架正主导新阶段的叙事，推动 AI 代理从聊天机器人向自治经济体演进。
本文以 nof1.ai 的 Alpha Arena 为起点，系统梳理 Crypto AI 赛道的关键项目与技术方向，解析它们的机制，呈现这个交汇技术与金融的全新前沿。

AI × Crypto 的结构化演进

Crypto AI 指的是将人工智能技术与区块链系统相结合的前沿领域，涵盖去中心化算力网络、智能合约驱动的 AI 代理、自主交易系统、隐私数据与模型市场等方向。

其核心思想是利用 区块链的去中心化、可验证与激励机制，构建一个开放、透明、协作的 AI 生态：

• AI 代理在链上拥有身份与资产，可自主执行交易或提供服务；
• 基础设施层提供去中心化的算力、存储与推理支持；
• 数据与模型市场则在链上实现数据共享与隐私保护的双重平衡。

过去两年，Crypto AI 经历了从“LLM 聊天幻想”到“结构化执行代理”的范式转变。

以“DeFi 聊天终端”为代表的第一代代理因执行不可验证、意图识别薄弱、风险难控而迅速失去关注。而第二代自主型代理则强调 结构化任务执行 与 确定性策略落地，成为新一轮技术叙事的核心。

从应用角度看，Crypto AI 的革命性在于引入 Agentic Finance 概念，让 AI 成为连接用户与复杂金融系统的桥梁。

这种模式有望将 DeFi 的复杂操作抽象为自然语言级交互，实现从产品驱动到用户驱动的跃迁，使普通用户也能拥有机构级策略执行能力。

然而，赛道仍面临诸多挑战：模型的泛化能力与确定性之间的技术平衡、AI 控制资金的信任边界、智能合约执行的安全性、以及激励机制设计可能引发的代理博弈。

总体而言，Crypto AI 正步入一个务实、结构化、安全可控的阶段。短期内或难以爆发，但中长期潜力巨大，其生态演进正从概念炒作走向真正的产品与协议层创新。

热门项目归纳与分析

• Bittensor（TAO）：

  @opentensor

  是一个去中心化的 AI 市场，通过区块链技术与 TAO 代币的激励机制，聚合全球开发者共同竞争与改进智能服务，从而打破少数科技巨头对 AI 的垄断。 2025 年 10 月，项目迎来重要里程碑——灰度投资公司 Grayscale 向美国 SEC 提交 TAO Trust 的 Form 10 注册申请。如果获批，该信托将成为类似 GBTC 的合规产品，私募锁仓期也将从 12 个月缩短至 6 个月，为传统金融机构打开流动性与合规接入通道。 与此同时，美股上市公司 TAO Synergies Inc.（NASDAQ：TAOX）宣布完成 1100 万美元私募融资，并持续增持 TAO 代币，计划将其质押至主网参与模型训练与激励分配。投资方包括灰度母公司 DCG 与知名加密顾问 James Altucher。

• Virtuals Protocol（VIRTUAL）：

  @virtuals_io

  是一个去中心化的 AI 代理市场协议，致力于为多代理协作提供可验证、安全和可组合的基础设施。其核心产品包括代理商务协议 ACP，用于支持可验证的多代理交易；代币化平台，用于公平启动代理代币（Agent Tokens）与业务代币（Business Tokens）；以及模块化决策引擎 GAME 框架，能够基于基础模型处理上下文、目标与工具，从而生成自治智能行动。 团队由联合创始人兼首席执行官 Jansen Teng 领导，他曾任波士顿咨询顾问，长期专注于深度科技与人工智能领域。联合创始人 Wee Kee 同样出身 BCG，现负责产品体系与生态拓展。 目前 VIRTUAL 代币价格约为 0.8 美元，过去三个月下跌 53.9%，市值约 5.26 亿美元，完全稀释估值约 8.02 亿美元。代币总供应量为 10 亿枚，流通约 6.55 亿枚，其中 60% 用于公开流通，35% 归属生态金库（由 DAO 管理），5% 分配至流动性池，金库资金将在三年内分阶段释放。

• OriginTrail（TRAC）：

  @origin_trail

  是一个去中心化知识图谱（DKG）协议，构建了一个由全球节点共同维护的知识网络，用于映射和验证复杂资产的来源、所有权与关联数据。该项目旨在为 AI 代理提供可信的知识基础，使其能够在链上访问、验证与引用结构化知识信息。 项目早期通过代币销售募集约 2250 万美元。TRAC 代币总量为 5 亿枚，已全部流通，目前价格为 0.739 美元，市值 3.696 亿美元，近三个月上涨 50%。

• DeAgentAI（AIA） ：

  @DeAgentAI

  致力于构建去中心化 AI 代理基础设施，其架构以认知引擎 Lobe、记忆层 Memory 与工具系统 Tools 组成三位一体的代理结构。项目通过混合共识模型解决 AI 输出的不确定性问题：对闭源模型采用 ZK-TLS 证明，对开源模型则创新性地引入基于熵的选举机制以筛选最优输出结果。 该框架可通过决策插件与多方安全计算（MPC）集成，使 AI 代理能够执行具备链上后果的决策，如治理投票与资产转移，推动其从信息处理器演化为链上自治参与者。 2024 年 8 月 7 日，DeAgentAI 完成 600 万美元种子轮融资，由

  Web3.com

  Ventures 与 Vertex Ventures 领投，参投方包括 Higgs Capital、Kernel Labs、Waterdrip Capital、Valkyrie Fund、CatcherVC、GoPlus Security、PANONY 与 Tido Capital。 AIA 代币总供应量为 10 亿枚，其中 30% 分配至社区池用于激励与治理，23% 分配给团队与顾问，25% 投入生态基金，14% 分配给战略投资方，8% 用于市场流动性。目前代币价格约为 2.32 美元，市值约 2.3 亿美元，完全稀释估值约 23.1 亿美元。

• AWE Network （AWE）：

  @awenetwork_ai

  ，前身为 STP Network，是一个面向 AI 代理的模块化生态系统，旨在推动从孤立 AI 工具向持久、自维持的代理经济转变。项目通过模块化模拟框架实现大规模 AI 代理的自治互动、适应与演化，使其能够在链上环境中处理复杂的经济建模与治理实验任务。 核心产品包括自主世界引擎 Autonomous Worlds Engine（AWE），用于生成与管理 AI 代理世界；代币化平台

  World.Fun

  ，支持代理、工具与世界构想的即时代币化；以及 AWESOME 平台，为代理与 MCP 提供开放市场。 团队由创始人 Mike Chen、产品主管 Mike Lin 与核心贡献者 0xMentalist 组成。AWE Network 累计获得 700 万美元融资，投资方包括 NGC Ventures、Alphabit Fund 与 BlockVC。当前代币价格约为 0.076 美元，已全流通，市值约 1.48 亿美元。

• Theoriq：

  @TheoriqAI

  是一个面向代理经济的基础设施项目，旨在为多智能体系统提供协作与执行层。其核心产品 Alpha 协议支持自治 AI 代理及代理群（Swarms）的协作、优化与链上执行，从而实现从单一代理向动态群体智能的过渡。 基于该协议构建的 AlphaSwarm 系统集成了三类专用代理：门户代理、知识代理与流动性管理助手（LP Assistant），共同构成一个多角色协作网络。 截至目前，项目累计获得 1020 万美元融资。2024 年 5 月，Theoriq 完成 620 万美元种子扩展轮融资，由 Hack VC 领投，Foresight Ventures、Inception Capital、Figment Capital、HTX Ventures 与 Hypersphere Ventures 等机构参投。 THQ 代币总供应量为 10 亿枚，其中 30% 分配给投资者，28% 用于协议财库以激励生态与战略合作，24% 分配给核心贡献者（包含一年锁仓与三年线性解锁），18% 用于社区激励计划以奖励大使、合作伙伴与早期贡献者。

• Sapien（SAPIEN）：

  @JoinSapien

  是一个去中心化的 AI 数据众包平台，旨在打造面向 AI 训练的数据工厂。平台通过代币激励吸引用户参与高质量数据标注与模型训练，解决 AI 模型训练中素材稀缺的问题。 核心机制包括质量证明（Proof of Quality，PoQ），即用户需质押代币担保，通过多方验证后可获得稳定币与代币奖励，低质数据则会被扣除 25% 至 100% 质押金额。此外，Sapien 建立了覆盖 110 多个国家、190 万名贡献者的全球标注者网络，并利用区块链记录系统确保贡献追踪与收益分配，适用于自动驾驶图像识别、医疗影像诊断等高精度场景。 Sapien 已累计获得 1550 万美元融资，2024 年完成两轮种子轮，由 Primitive Ventures、Animoca Brands 与 Variant Fund 等机构参投。目前代币价格约为 0.13 美元，三个月下跌 13.4%，市值约 3200 万美元，完全稀释估值约 1.3 亿美元。团队由联合创始人 Rowan Stone（前 Coinbase 业务发展主管）与 Trevor Koverko（Polymath 联合创始人）带领，工程团队专注于 PoQ 验证与数据质量优化，产品与运营团队具备丰富的 Web3 与 AI 众包经验。

• Yupp ：

  @yupp_ai

  构建了一个去中心化的 AI 反馈市场，旨在打造可扩展、透明的模型评估引擎。平台以众包为核心，用户提交提示词并对比多个模型的输出，生成带有数字签名的偏好数据包，从而提升模型评估的客观性与多样性。 系统引入 VIBE Score，用于基于用户偏好的多维度模型排名，并纳入延迟、成本及人口统计变量。此外，Yupp 已整合超过 500 个模型，并通过游戏化反馈系统以投票和积分奖励促进参与度。 2025 年 6 月，Yupp 完成 3300 万美元种子轮融资，由 a16z crypto 领投。团队由联合创始人兼 CEO Pankaj Gupta（曾任 Google Pay 与 Coinbase 工程负责人）和 AI 负责人 Gilad Mishne（前 Google X 机器学习主管）共同领导。

• OpenMind：

  @openmind_agi

  是一个开源的 AI 机器人操作系统，致力于打造硬件无关的 AI 原生软件栈，实现机器人在感知、规划与控制层的模块化执行与协同学习。 其核心产品 OM1 操作系统提供模块化架构，用于实现自然人机交互与自主学习；FABRIC 协议则构建了一个去中心化网络，为智能机器提供跨环境身份验证、共享上下文与安全协调机制，使不同品牌机器人能够协同工作。 2025 年 8 月，OpenMind 完成 2000 万美元种子轮融资，由 Pantera Capital 领投，Ribbit Capital、HongShan、Amber Group 与 Coinbase Ventures 等机构参投。团队由 CEO Jan Liphardt、联合创始人 Ali Hindy 与 CTO Boyuan Chen 共同领导。

• BitRobot：

  @BitRobotNetwork

  是一个去中心化 AI 研究网络，专注于推动具身智能（Embodied AI）的发展。项目通过子网架构与加密激励机制，实现全球机器人协作、数据收集与模型训练。 核心组件包括子网架构，用于硬件租赁、数据集生成与模型评估；Verifiable Robotic Work（VRW）机制用于量化与验证机器人任务执行；Embodied Node Token（ENT）以 NFT 形式代表机器人的数字孪生，用于任务担保与支付；MER（Measurement–Evaluation–Rewards）循环则以评估结果为基础分配奖励。 2025 年 2 月，BitRobot 完成 800 万美元种子轮融资，由 Protocol Labs 领投，Solana Ventures、Sfermion、Fabric Ventures 与 Virtuals Protocol 等机构参投。

• Surf：

  @Surf_Copilot

  是一个专为加密市场打造的 AI 研究与执行助手，聚合链上数据、社交情绪与市场趋势，生成专业级分析报告并支持跨链任务与自动化交易。 产品特性包括 AI 对话界面（实时投资分析与 KOL 趋势追踪）以及积分激励系统，当前由 Cyber 支持。

• Minara AI：

  @minara_ai

  是由 Circle 支持的虚拟 CFO 平台，提供数字化财务助理服务，覆盖加密资产与股票市场投资建议。平台支持自然语言交互、自动化策略规划与零 gas 费交易。 系统包括托管工作流模块（为付费用户提供一键执行 DeFi 与 NFT 操作）、深度研究分析师（生成个性化投资报告）以及 USDC 集成机制（支持稳定币交易与 RWA 管理）。

• Edgen：

  @EdgenTech

  （前身为 OpenSocial）是一个 AI 驱动的市场情报中心，整合多模态 AI 代理以分析实时社交情绪、行业叙事与市场信号，将复杂数据转化为可执行洞察。 其系统采用多代理架构，支持价格预测、DeFi 策略与投资想法生成，并提供实时数据仪表盘，用于聚合链上与社交数据。 累计获得融资 1100 万美元，由 Framework Ventures、Animoca Brands、North Island Ventures 与 SNZ Holding 等机构投资。

• GAIB：

  @gaib_ai

  构建了一个 AI 计算经济层，将 GPU 等算力资产转化为链上可组合的生息资产，通过债权与股权融资为数据中心提供资金支持，并发行与资产收益挂钩的合成美元 AID。 系统包括美元挂钩稳定币 AID（由 GPU 收益与美债储备支持）、质押衍生收益代币 sAID（年化约 15%，可用于 DeFi 借贷与策略组合），并在 Ethereum、Arbitrum、Base 与 BNB Chain 等多链部署。 项目于 2025 年完成 500 万美元 Pre-Seed 轮融资，由 Hack VC、Faction 与 Hashed 领投，MH Ventures、Animoca Brands、IVC 与 Aethir 等机构参投。团队成员包括 CEO Kony（前 L2 Iterative Ventures 合伙人）、CTO Jun（前 Pelith 联合创始人）与顾问 Alex（GMI Cloud 创始人）。

• USD.AI

  （USDai）：

  @USD_AI_

  是由 Permian Labs 推出的合成美元稳定币协议，旨在将 DeFi 的资本效率引入 AI 与实体基础设施融资。协议采用双币结构，连接链上流动性与链下算力经济，为 GPU 集群等资产提供融资支持。 系统包括 USDai 稳定币（由 USDC 等资产铸造，以国债代币

  $M

  作为抵押）、sUSDai 收益代币（年化 15–25%，资产组合包含 25% 国债与 75% 基础设施贷款）、CALIBER 框架（硬件资产数字化与违约处置）以及 FiLo 分层机制与 QEV 拍卖系统（流动性赎回缓冲）。 项目于 2025 年完成总额超 1300 万美元融资，由 Dragonfly 与 Yzi Labs 等机构支持。团队成员包括 CEO David Choi（前德意志银行投行部）、COO Conor Moore（前 Rockpoint 与 Eastdil）和 CTO Ivan Sergeev（前 DRW 高频交易）。

• Render Network（RENDER）：

  @rendernetwork

  是目前最成熟的去中心化 GPU 计算网络之一，最初聚焦 3D 渲染场景，现已扩展至 AI 模型训练与推理。平台允许用户将闲置 GPU 算力出租给高性能任务，最高可节省约 70% 成本。 其核心由去中心化渲染网络（Compute Network）构成，2025 年 4 月正式上线 AI 推理支持，并引入 RTX-5090 节点。网络通过渲染代币机制奖励算力提供者，形成可持续的生态激励；同时与 Stability AI、OTOY 等合作伙伴集成，拓展视觉特效与 AI 生成领域的应用。 Render 累计获得超过 3000 万美元融资，由 Multicoin Capital 等机构领投。目前代币价格约 2.56 美元，近三个月下跌 37.7%；市值约 13.6 亿美元，完全稀释估值（FDV）约 13.4 亿美元。

• Aethir（ATH）：

  @AethirCloud

  构建了一个去中心化的 GPU 云计算网络，旨在以更低成本和更高效率替代传统中心化云平台。其采用点对点分散式架构，降低云服务的价格与延迟，并已支持 NVIDIA H200 等企业级 GPU。 项目通过激励计划（如算力补贴与开发者黑客松）吸引生态建设者，并支持多链代币结算，形成类似 ComputeFi 的激励循环体系。 目前 Aethir 代币价格约为 0.032 美元，过去三个月下跌 3.5%；市值约 4.5 亿美元，FDV 约 13.2 亿美元。

• Cysic ：

  @cysic_xyz

  是一个结合零知识证明与 AI 推理的算力网络，旨在通过 GPU 与自研 ASIC 加速器构建多用途的“ComputeFi”层，将算力资产化并实现链上流通。 网络采用多层结构：Prover 节点生成证明，Verifier 节点负责快速核验；Cysic 的激励循环以 NFT 形式量化算力资产，并结合挖矿与 ZK 验证机制。 项目累计获得 1800 万美元融资，其中 2024 年 Pre-A 轮融资达 1200 万美元，由 HashKey Capital 与 OKX Ventures 领投。

发展趋势：从叙事到结构，从模型到生态

Crypto AI 正处于从叙事爆发期向结构化落地期的过渡。此前的概念狂潮让“AI + Crypto”成为市场最强叙事之一，但随着投机情绪褪去，赛道进入冷静重构阶段。新的增长点正在从单点创新转向系统协同：从单一代理到多代理协作网络，从投机代币到服务型协议，从模型性能竞赛到生态系统治理。

首先，在架构层面，AI 与区块链的结合正趋向模块化与原语化。项目开始以AI 原语的方式定义代理身份、算力市场、模型调用、收益分配等基础要素，为未来的 AI 金融系统建立标准化接口。

其次，在经济层面，Crypto AI 逐渐从投机驱动转向服务驱动。AI Agent Token 不再仅代表叙事或访问权，而是成为真实生产力网络中的激励与治理工具。AI 算力、模型参数、推理调用等都可以被定价与交易，AI 成为链上可计量的经济行为单元。这意味着 AI 不再只是使用者，而是区块链生态中具备经济身份的参与者。

第三，在应用层面，AI 的可验证性和自治性正在成为核心竞争力。未来趋势不是让模型更聪明，而是让模型在链上更“可信”。无论是可审计的推理日志，还是链上执行证明，都将成为 AI Agent 产品化的基础要求。

最后，在生态层面，多代理协作与跨协议集成成为重点方向。单个代理的智能上限有限，而多代理网络则能通过角色分工形成真正的智能金融系统。DeFAI、AgentFi、Autonolas 等项目正在以开源框架的形式定义这一新秩序。

总结：AI 正成为区块链的经济智能层

Crypto AI 不只是一次叙事循环，而是一次底层范式迁移。它让 AI 从工具转变为“经济体的一员”，让区块链从“价值网络”演进为“智能网络”。

如果说比特币解决了价值确权，以太坊解决了逻辑确权，那么 Crypto AI 试图解决的是智能确权，即如何在去中心化环境中，让智能体拥有可验证的认知、执行与收益归属。

短期内，这一赛道仍将受到模型能力、算力成本与安全信任机制的制约；但中长期看，随着多代理架构、加密推理验证与经济激励系统的完善，Crypto AI 有望成为 Web3 的第三层基础设施：

第一层是共识（Computation Consensus），提供计算的确定性；

第二层是价值（Tokenization Layer），提供资产的可转移性；

第三层是智能（Agentic Layer），提供决策的自主性与经济连接能力。

Crypto AI 的终局，或许不是让 AI 替代人类交易者，而是让智能体成为链上经济的自动运行单元，构建一个由智能驱动、由激励约束、由合约保障的自我进化系统。

又不是5年前，就你那点去中心化储存的叙事我耳朵听的都起茧了：基建是没有人用的，节点是赚不到钱的，网络里是看不见大量真实数据的。

这既然具有讽刺意义的玩笑，又是当前去中心化储存项目所面临的现实困境：不确定的节点与波动的代币，激励与成本错配，运维与合规落地难，以及体验与生态链条不成熟等等。

实际上，当年NFT市场的熄火给IPFS网络带来的次生灾害就是，元数据的增量变缓，对网络的用量变低，对FIL的诉求下降，循环往复进入死穴。

去中心化储存项目作为区块链基础设施的原生性其实就决定了它需要锚定一个具体的业务类型，无论是NFT也好，还是其他什么。没有支撑具体业务的去中心化储存，就像是没人用的Class 10 SD卡，纵然再快，没人拍照也就只能躺在相机的储存仓里休眠。

这就不得不把我们带入对最为关键的问题思考：去中心化项目本身还有什么能够锚定的业务类型？

答案就是时代的大趋势：人工智能(AI)

你可知道你最好的伙伴@ChatGPTapp一天产出多少数据吗？询问chatGPT，它给我的答案高的吓人：2TB /天，以此类推就是 14TB /周，60TB /月，7300TB /年。

7300TB /年是什么概念，微信的安装包大小约是700MB，相当于在28572台iPhone手机上删了重装 365 次微信，并且持续365天。

那你了解过储存这些数据的成本又是多少呢？按单价来算，我又询问了chatGPT这个问题，它给我的答案又是高的吓人：

$23.55 /TB·月，按照我们之前估算的7300TB /年标准来估算，一年下来的光是储存这一项的成本就要达到尽200万美元，约合尽1500万元人民币。

这样的单一变量估算非常的粗糙，实际的支出肯定会更多。那么如果说你作为AI公司的CEO，会不会想着降本增效？包的呀！

@SuiNetwork生态上的@WalrusProtocol去中心化储存的成本是多少？$0.0042/GB·月，$4.17/TB·月，相比于传统的AWS s3降低了多少？近82%！

这节省的就是真金白银，当然开源节流向来不是AI公司的做事风格，VC融资完之后都不差钱，要求的是稳定可靠。

Walrus稳不稳？太稳了。Walrus官方通过可用性证明（Proof of Availability）纠删码实现在大量节点故障下的可恢复性，例如“即使 2/3 存储节点崩溃或被攻击仍可恢复。

那为什么chatGPT数据库还没有迁移到Walrus？一方面可能是架构与性能不匹配，另一方面是不愿意去当第一个吃螃蟹的人。

不过勇敢的人缺先享受世界，@elizaOS_news 这一AI代理编排平台携手Walrus一起构建构建可信的去中心化AI代理记忆基础。目前elizaOS已将Walrus集成作为其V2版本的默认记忆层，为开发者提供持续、安全且可审计的数据管理能力。

elizaOS其实也是自治AI智能体开发与编排平台的老将了，其由TypeScript编写，旨在让开发者轻松构建与社交网络以及Web3生态交互的自主智能体。

与传统的无状态脚本不同，每个elizaOS智能体都被设计为具备记忆的活体：它拥有记忆系统、大型语言模型支持的头脑，以及可扩展的插件系统。

传统的链上自动化只是无记忆的脚本，无法访问外部数据或进行长期规划。而elizaOS通过引入记忆和知识体系，将这些简单机器人升级为具备学习和决策能力的自主智能体。

然而，实现安全可验证的长期记忆仍是业界难题，Walrus的加入正是为了解决这一瓶颈，将区块链级的数据可用性和存证引入智能体记忆体系。

从细节上说，Walrus的设计注重可编程性和开放性。这意味着每个elizaOS智能体存储的文件都对应一个Move智能合约对象，在Sui链上记录元数据，开发者可以像使用链上资源一样调用、更新、控制存储文件。

更重要的是，Walrus采用与区块链无关的存储层设计，控制和共识逻辑在Sui链上运行，而实际存储节点可跨链提供服务，使得elizaOS智能体记忆的权限控制得到了广泛的应用。

那么这就意味着，Walrus在AI领域的应用不仅具有超低的储存成本，还有免费送的故障恢复，免费送的安全验证，免费送的权限控制！

这些特性无不吸引成纯纯欲动的VC们：Walrus基金会在2025年初完成了1.4亿美元的私人融资，领投方包括标准加密(Standard Crypto)、a16z Crypto、富兰克林邓普顿等知名机构，也反映出业界对可验证、去中心化数据层在AI时代价值的高度认可。

详细说一下富兰克林邓普顿这一家投资机构，作为一家将近70年的顶级投资机构，其重心都在全球市场的股票，固收以及多元上。其实很少关注和投资加密项目，为数不多的就是Sui，Ethena和Walrus.

这些在金融市场摸爬滚打的老狐狸绝不会亏待自己。Ethena投了1个小目标，Walrus投了1.4个小目标，Sui投了3个小目标。没有技术没有愿景他们怎么会愿意花这么多钱？

总体而言，记忆储存革命刚刚开始！elizaOS与Walrus的合作标志着去中心化AI代理系统进入了一个新的阶段：代理不再是无状态的单点工具，而是能够携带持久、可验证记忆的智慧实体。

Walrus为elizaOS引入了统一的链上存储层和数据可用性证明，将代理的记忆和数据资产纳入去中心化的信任体系。这一模式不仅使开发者能够轻松实现跨代理的数据共享与合作，还为AI模型和数据提供了链上溯源和审计能力，极大提升了系统的安全性和透明度。

未来，借助Walrus的存储能力与Seal、Nautilus等配套技术的加持，开发者可以设计出更复杂的数据驱动型智能体和生态系统。可以预见，ElizaOS V2时代将是AI代理记忆革命的巴音布鲁克之战，Walrus则将作为其通用数据层和信任基石，推动下一代去中心化智能体技术与应用的落地，去争夺属于他的荣誉！

10月11日清晨，加密市场发生了自有史以来规模最大的闪崩之一。根据统计数据，此次暴跌导致近200亿美元未平仓合约被清算，超过160万人爆仓，波及程度远超当年519与312

插针行情下中心化交易所风控体系承受高负载，部分服务出现延迟，资产报价异常。Perp DEX去中心化永续合约交易所则经受了更为严峻的考验，极端波动导致大量清算单暴增，借贷资产进一步清算，风险敞口愈拉愈加大。

在极端下跌中，传统Perp DEX所广泛采用的ADL策略失灵。以单一市场、基于盈利率与杠杆的队列去强平盈利方，从机制层面切断了组合层面的净敞口与跨平台对冲的可能性，迫使风险在最脆弱的时点从系统层面外溢到那些本应最稳健、最无辜的账户上，让系统性风险凝结成了用户层面上的单点风险。

这一连锁的胜者受罚机制让风险管理者无法在事前给出确定的损失上限。更糟的是，ADL的被动去杠杆会在流动性最差、冲击成本最高的时刻集中砸盘，形成二次反馈：保险金—>清算—>价格冲击—>更多清算的螺旋，把一个可暂时用时间与库存吸收的流动性问题，变成对盈利端的永久性损害，从而摧毁了整个Perp DEX的完整性与风险定价的可预期性。

头部Perp DEX 平台 @HyperliquidX就在这轮事件中触发了35,000次ADL事件，波及2万多名交易者。这意味着原本受益于对冲或仓位的交易者反而被迫清仓，最终可能彻底损失账户资金。在交叉保证金模式下，ADL带来的损失在Hyperliquid上甚至具有连锁效应，当某个标的剧烈下跌时，所有挂钩该保证金账户的头寸都会同时耗尽抵押品，被一个品种击垮整个组合。

Hyperliquid 已如此，更不用说一些二线产品了。就比如Lighter DEX在闪崩中受到的冲击最为严重。10月10日晚近凌晨，Lighter团队发布宕机警告，称受到历史级TPS激增的冲击，系统挂单和订单簿均出现故障，用户无法下单或平仓，主网服务一度中断约4.5小时。

该故障导致用户损失惨重， 2008名用户损失超过1千美元，367名用户损失超过1万美元。统计显示在停机期间Lighter用户实际亏损近5千万美元。

当然采取ADL的各方在如此黑天鹅行情下也是受害者。没有经得住检验的平台则遭遇了用户的用脚投票以及资产的大规模撤离。而在大清算中如Paradex一般坚若磐石的Perp DEX服务则值得我们细细品味：究竟是什么核心优势能让他们幸免于难？

首先来看平台设计，@paradex采取社会化损失（Socialized Loss, SL）而非自动减仓ADL的策略。从官方文档可见，一旦保险基金因爆仓而出现资金缺口，Paradex并不会立即通过强制平仓用户盈利头寸来补足亏损，而是将在用户提取资金时对提款进行一定比例扣减。

而在这个过程中，存在一个名为社保损失系数的概念。社保损失系数本质上是一个与保险基金短缺程度动态关联的值，仅对在短缺期内提出提款的用户收取，这意味着未提出提款的账户将保留全部盈亏不受影响。

待保险基金通过清算盈利或额外注资得到重新充足补充后，Paradex会停止扣减提款。这样一来用户的账户持仓可以完整运行，保留了对冲效果和潜在回报的可能。如果市场后来回暖、保险基金恢复，那么原先的短缺就会被抹平，提现用户无需承担ADL那样强制、永久锁定亏损的后果。

这种机制为用户引入了时间和补偿的可能，用户可选择在市场回温或资金充足后再取现，从而分享风险，而非像ADL那样立刻锁定亏损。

相比ADL之下，SL机制避免了在交易者最意外的时候冲击盈利头寸。它不会在爆仓瞬间杀掉账户中的对冲头寸，而是先尽可能依赖保险基金和社群金库，将风险转移给自己，只有当确实出现大规模不足，才对提现操作进行扣减补偿。避免了对盈利者的不对称惩罚，与传统平台ADL模式中惩罚赢家的逻辑截然不同。

SL社会化损失机制甚至说也仅仅是Paradex的优势之一。在大清算时，狂飙的资金费率需要用户及时注入新鲜流动性，而当日正好是UTC+8时间的凌晨5点，大多数亚区玩家还在睡梦之中，使得补充资金费率以及开仓关仓操作慢了一拍，也成为了压死骆驼的最后一根稻草。

而自2025年9月10日起，Paradex对普通用户在所有永续合约市场（BTC/ETH等大盘除外）实行0%做市商费和0%吃单费的全免手续费模式。而对于API或做市商接入，平台仅收取极低的0.02%吃单费。如此超低交易成本的策略大幅降低了交易门槛，吸引了大量做市商和散户参与，促进了交易活跃度和流动性的增长。更重要的是，无需担心在单边极端行情中频繁操作所带来的高额磨损，仓位过夜更安心。

在收益表现上，BlockBeats统计显示Paradex截止撰稿时累计收入达974万美元，最近30天收入为128万美元，30天交易量约93.2亿美元。这些数字表明，即便尚未发行代币，Paradex依然展现了强劲的盈利能力和市场造血能力。并且在1011危机中的稳定表现，更是俘获了不少合约用户的芳心。

Paradex能取得这样的成就并不是一蹴而就的。Paradex本身的底色决定了其未来空间。作为由衍生品机构流动性平台Paradigm孵化打造的基于Starknet网络的以太坊Layer2链产品，其所在链专为高性能去中心化交易和资产管理而设计，可实现极高的吞吐量和低延迟交易。

除此之外，Paradex账户结构设计充分考虑了跨品种对冲和组合保证金策略。在同一个账户内，用户可以交易永续合约、期货、期权乃至现货，并可以使用任意资产作为抵押，系统同时支持逐仓、逐合约保证金、交叉保证金以及组合保证金模式。这种账户级别一体化设计允许交易者灵活对冲各种头寸，而不会被传统平台因单币种触发的减仓逻辑打散对冲策略。在整个Perp DEX板块中，如此灵活的设计可谓是独树一帜的存在。

创新需要由市场充分检验，用户对透明度、公平性和用户体验的追求也无止境。Paradex这次的表现验证了去中心化永续交易平台采用智能风险分担机制的优势。它一方面避免了对用户正常对冲活动的干扰，即无ADL、无突发清算干预，另一方面保证了平台资源的高效利用，即保险基金在正确的时间释放到提款中。

这一理念与传统中心化交易所的极端风险防控形成对照，也和部分其他去中心化平台（如Backpack的链下撮合模式）不同。综合来看，这场暴跌对于Paradex来说是一次实战压力测试，也证明了PerpDEX作为衍生品交易未来方向的可行性。

Paradex没有出现任何停机或强制减仓，其Gigavault持有者反而获得了丰厚回报。市场也普遍认识到：只有在机制设计上更注重对冲完整性和风险可控的PerpDEX，才能在下一次剧烈动荡中保护用户。Paradex通过技术优化和设计创新为行业指明了方向，它的表现为加密衍生品交易所提供了宝贵的参考。

最近几天，Sui 生态里最热的话题，莫过于 Momentum（MMT）Finance @MMTFinance。它不只是一个 DEX，也不只是一个流动性质押协议，而是想把交易、质押、安全管理、项目发行统统串在一起，打造一套链上金融基础设施。

如今，MMT 正准备在 @buidlpad 启动公募，目标募资 450 万美元。时间线如下：

-KYC 与订阅阶段：10 月 22 日 10:00 UTC 至 10 月 25 日 02:00 UTC，仅提交意向；

-审核阶段：至 10 月 27 日 10:00 UTC，平台将筛除受限地区与疑似女巫账户；

-贡献阶段：10 月 27 日 10:00 至 10 月 28 日 10:00 UTC，仅 24 小时窗口；

-结算阶段：预计 10 月 31 日前完成，代币将于 TGE 时发放。

对于刚经历剧烈波动的市场而言，这场募资更像是一场信号测试——既是对 Sui 生态信心的一次检验，也可能是下一个引爆点的前奏。今天带你拆解这个 Sui 上的头部 Defi 平台。详细打新参与方式请看第四部分。

1. MMT是什么

Momentum（MMT） 是一个基于 Sui 区块链 的 Defi 平台，致力于把加密资产与现实资产（RWA）融合到同一交易层，支持借贷、交易、收益耕作等功能。它以 Momentum DEX（流动性引擎）、xSUI（流动性质押）、MSafe（多签金库）和 Token Generation Lab（蓝筹项目孵化）为核心组件，构建从流动性、质押、安全到发行的完整基础设施，并通过 Wormhole 跨链通信层实现多链互通，最终让全球任何资产都能在链上自由流通与交易。愿景是成为全球金融的下一代操作系统。
截止 2025 年 10 月 18 日， TVL 达到了 $457M，近 30 日交易额 $11B。

2. 投融资背景

MMT 的融资背景非常豪华，Momentum Finance 作为 Sui 区块链上的核心 DeFi 平台，获得顶级机构背书，包括 Jump Capital、Coinbase Ventures、Circle、Sui Foundation 等。融资历程包括 2023 年 Pre-Seed（500 万美元）、2025 年 Seed（500 万美元，估值 5000 万美元）、战略轮（估值 1 亿美元）以及 2025 年 10 月 IDO（目标 450 万美元）。

3. 生态内竞争格局

Momentum 在 SUI Dex 中地位领先。根据 Defilamma 数据，MMT 24H 交易量达到了 $290M, 约占 SUI 上 DEX 的 40%，7日交易量占比 50%。

4. 参与方式

Momentum 将于 Buidlpad 启动公募，计划募集 450 万美元，支持 $BNB、$SUI、$USD1 三种代币参与。

根据官方披露，普通合格用户的认购额度为 50 至 2000 美元，但若满足特定条件，最高可提高至 2 万美元。核心门槛在于持有 价值 3000 美元以上的 Momentum LP。持有者将享受 2.5 亿美元估值的认购价格，而未持有者则按 3.5 亿美元估值计算，存在约 28% 的折价差。另外，LP 持有者还可获得 双倍 Bricks 积分与额外空投奖励。需要注意的是，若此前的质押操作在 Momentum 官网进行，仍需通过 Buidlpad 的 HODL 入口重新质押，方可生效。

除 LP 优惠外，Buidlpad 还引入了“内容任务机制”。用户可通过在 X（Twitter）等平台发布原创内容、添加 “MMT” 标识并标注官方账号，获得 150 美元奖励与优先配额。

• KYC 与订阅阶段：10 月 22 日 10:00 UTC 至 10 月 25 日 02:00 UTC，仅提交意向；
• 审核阶段：至 10 月 27 日 10:00 UTC，平台将筛除受限地区与疑似女巫账户；
• 贡献阶段：10 月 27 日 10:00 至 10 月 28 日 10:00 UTC，仅 24 小时窗口；
• 结算阶段：预计 10 月 31 日前完成，代币将于 TGE 时发放。

1. 无锁仓期——TGE 即全额解锁，流动性充足；
2. 估值折扣——LP 用户享有 28% 认购差价；
3. 社区激励——Bricks 双倍积分与任务奖励；
4. 生态地位——Sui 生态头部项目，机构背书明确。

过去一周，加密货币市场经历了过山车般的剧烈震荡。在1011事件的惨烈抛售中，不少山寨币瞬间暴跌90%以上，随后市场开始走V返，呈现复苏迹象。在这波反弹中，达世币（DASH）的坚挺表现成为市场关注焦点。

相比于ATOM等经历泄洪式暴跌仍未能V返回1011之前价格的币种，达世币显得相当强势。从技术图表角度来看，达世币在1011大跌中仅仅是打了一下正常的支撑位，随后便快速修复，同时继续拉出新高，很难不说是没有资金在里边兴风作浪。

隐私三宝XMR,DASH,ZEC中，XMR作为当年的龙头因为监管问题，现在已经没法在主流交易所中见到，流动性大打折扣；ZEC作为龙头已经拉上去并且在高位震荡，目前来整个隐私板块走的最稳健的就是达世币。

Coinglass的数据显示，过去两个交易日里，做空达世币的合约仓位显著增加，DASH永续合约的资金费率转为负值 -0.037%。换言之，当前达世币期货市场空头占优。

但几日的波动并不代表一切，当我们把时间线从几日扩大到几年这个更宏大的视角来看，达世仍离其在2021年大周期中创下的478美元高点还很远，甚至说，连去年11月特朗普上任时带来的小牛行情下的压力位都还没突破，达世甚远。

达世币的暴涨似乎预示着隐私币板块迎来春天，而隐私币仅仅是PoW矿币家族中的一分支，有率先冒尖的迹象。横向来看，几个具有代表性的老牌矿币如DOGE,LTC虽然没有太优秀的表现，但也在合理范围之内进行筑底。每一轮周期，矿币一直是不容忽视的重要命题。一方面，PoW本身的属性以及fork比特币仓库的本性允许他们穿越熊牛，另一方面，刻舟求剑版的涨幅虽然没有超额利润，却也能给参与者带来3-5倍的稳定回报。

就以达世币为例，达世币诞生于2014年，是比特币代码的一个分支（最初名为XCoin，后更名为Darkcoin，最终定名Dash）。从一开始，达世币就立志成为日常数字现金，针对比特币在交易速度和隐私方面的不足提出改进方案。其核心技术亮点之一是即时确认，实现1-2秒内完成支付确认。相比于比特币动辄数十分钟的区块确认时间，达世币的交易几乎可以实时完成。

这样的基本盘放在七八年前可能还行，放在当下一点都说不上性感。达世币最核心的卖点是提供了可选的隐私保护功能。这一功能本质上利用了比特币社区提出的CoinJoin混币技术，将多个用户的转账混合在同一笔交易中，从而在区块链上模糊资金来源。

达世币的隐私模式并非默认启用，而且技术手段相对传统（CoinJoin 已经属于较早期的链上混币方案）。因此业内评价认为，达世币的隐私保护程度属于中庸级别，整体隐匿性不及门罗币的环签名或大零币的零知识证明那样强大。这种有选择的隐私设计体现了达世在隐私与合规之间寻求平衡的思路,游走于中间地带：一方面提供隐私功能满足有需要的用户，另一方面默认状态下仍保持交易透明。

事实上，在近年监管趋严的大环境下，达世币团队多次强调自己并非纯粹的隐私币。2021年初，美国Bittrex交易所宣布下架达世币、门罗币、Zcash等隐私币时，达世币官方就发表声明澄清：从技术层面看，达世币的隐私功能与比特币并无差别，并指出达世币只是提供了一种基于CoinJoin的可选隐私工具，向社会公众强调强调隐私工具 ≠ 隐私币的叙事

同时，达世币逐渐淡化了对自身匿名性的宣传，转而突出其快速支付和低手续费的优点，将自己塑造为主流友好的数字现金而非暗网匿名币。这种转变并非没有道理，相较门罗等背负原罪的匿名币，达世币因为保留交易透明性而在某些司法辖区获得了更大生存空间。例如，在日本、韩国等严格监管隐私币的市场上，达世币未像门罗那样被全面封杀，一些交易平台仍可以提供DASH交易。

十年前的隐私技术不成熟在今天却演化为监管优势，这一欧亨利式玄幻却在加密世界中真实上演。消息面上尽管达世币存活了近11年，在早期也吸引了一众投资者。但在后期，特别是2022-2024的熊市中，达世的声量基本就消失了。

直到 Dash Platform的推出，标志着达世币技术版图的扩展。2025年，达世币上线了重大升级Dash Platform 2.0，引入了对代币资产和去中心化应用的支持。这一升级为达世币区块链增加了分布式数据存储和用户友好的去中心化命名服务等功能，使开发者能够在达世币网络上创建类似以太坊ERC-20那样的代币，以及构建去中心化应用。

达世币名字中的达世二字，在中文里有普及全世界的美好寓意。的确，达世币的愿景之一就是成为全球范围内广泛使用的数字货币，为那些传统金融服务欠缺或本币不稳定的地区提供一种可靠的价值交换媒介。那么，历经数年发展，达世币在全球的应用进展如何？可以说是亮点与局限并存。

一方面，达世币在部分新兴市场和高通胀国家找到了用武之地。典型案例是委内瑞拉。由于委内瑞拉本国法币玻利瓦尔长期深陷恶性通胀，许多当地居民转向加密货币寻求保值和支付手段。

达世币社区早在2018年前后就瞄准这一机会，通过其国库资助在委内瑞拉开展大规模推广活动。一系列地面宣传、商户培训使得委内瑞拉一度成为全球达世币接受度最高的国家。据达世币官方披露的数据，2019年时全球有超过4,800家商户可接受DASH支付，其中委内瑞拉就占了2,400多家。

在高峰期，委内瑞拉国内用DASH购物、转账的现象相当普遍，甚至连部分连锁快餐店都宣布试点支持达世币。达世币的即时交易特性使其在极度通胀环境下备受欢迎：商家更愿意收取一种能立刻确认且相对稳定的货币，而不是不可信的本币。除了委内瑞拉，在邻近的哥伦比亚以及其他拉美国家，达世币也作为跨境汇款和小额支付工具拥有一定用户基础。

Reddit论坛上的一位网友分享：

，委内瑞拉大型商超支持比特币、以太坊、莱特币与达世币付款

但和比特币、以太坊这样的主流币种相比，达世币的用户规模和交易量还是小众级别。截至2025年，DASH每日链上交易笔数约两万多次，这一水平甚至不及比特币的十分之一。在发达国家，除了少数加密友好城市的一些商户和线上商城愿意接受DASH，大部分消费者对于使用达世币支付兴趣寥寥。

发展中地区的接受与发达地区的抗拒让达世币处在一个割裂的状态，达世币距离其达世之愿，或许迈出了一步又或许停滞不前，但仍需时间和耐心来检验。

达世币的轨迹体现的不仅是区块链技术的潜能，也是人们对金融自由和隐私权的共同信念。当技术创新与市场信心产生共鸣，曾经的小众试验品也有机会走向主流舞台。

达世币能否达成它的宿愿，成为链接世界的数字现金？它的未来将取决于技术演进的方向、社区坚持的力度，以及整个时代赋予隐私货币的命运。正如达世币自己所倡导的那样：让我们拭目以待这个由社区主导的实验，能在多大程度上改变我们使用和理解货币的方式。而至于价格本身，可能只有等待达世币突破2024年11月压力位，我们才可以继续谈论其未来空间。

10月上旬，@SuiNetwork 生态项目@WalrusProtocol 登陆币安推出的Alpha市场现货交易板块，这标志着这个去中心化数据存储协议踏上新的征程。

对于今年3月才正式主网上线、并获得1.4亿美元私募融资的Walrus来说，此次登陆全球最大交易所不仅是里程碑式事件，也释放出强烈信号：Walrus正被视为Web3数据基础设施领域的重要一员。

然而对于Web3项目来说，想要实现长期主义，交易所高光只能算是起点。我们更关心的是，Walrus接下来将如何发展其技术并且赋能Sui生态？它能否引领新一代数据驱动业务的潮流，并在去中心化存储与AI数据市场的大浪潮中稳健前行？

先说去中心化储存，其实不是一个陌生的概念。早在2021年，也就是上一个周期中。去中心化板块暖风频吹。就先不说Filecoin（FIL）或者Arweave（AR）这样的头部，连三线项目Bitcoin HD比特硬盘在牛市尾声时也拥抱了5x涨幅。

然而反噬来的太快，随着一系列外部环境变量恶化，牛市过后的深圳电子市场一片萧条，两极分化非常明显，做以太坊矿机的赚麻，做储存矿机的亏麻，只能靠卖点配件回点血。

这何尝又不是去中心化储存项目的具象化体现呢？人人几乎都是赶着一波热度上去，再赶着一波热度下来，真正的builder所剩无几。这样的急功近利又何尝不是与将人类数据进行分布式储存的目标背道而驰呢？

而Walrus 在Sui上的长期建设值得称赞。并不是因为他上了Alpha我们就一定要给予鲜花和掌声，而是其真正解决了去中心化储存过程中的痛点：可持续性与权限控制。

具体而言，相比 IPFS 只是把文件分发出去、能否长久可见要靠自建或者托管，Walrus直接把存储变成链上可编排的资产，在 Sui 上用 Move 把数据定义为对象，配套纠删码与挑战证明保障可用性。

即使有三分之二的碎片丢失，数据仍可被完整恢复。这一设计比简单复制数据十几份的传统方案高效得多，在保证99.99%数据可用性的同时，将存储成本压低至每GB约0.02美元的量级。

可以说，Walrus将把大文件存上链这一过去难以想象的事变为了可能：开发者可以像调用云存储API一样便捷地在区块链环境中发布、读取和版本化海量数据，享受链上不可篡改的安全保障。

Walrus同时内置用 WAL 结算与 dPoS 安全让谁在持续保存、谁拿到收益这一套模式可验证可激励，再用 Seal 做原生加密与细粒度访问控制，使数据可以被授权、计费、销毁与组合进合约逻辑里自动流转。

换句话说，IPFS解决能放在哪，Walrus解决可验证地被谁持有、按什么规则被谁用、如何自动结算，因此在需要隐私、合规与可组合性的真实业务场景里更易落地。同时配合Sui可编程性的优势,令Walrus的存储层与Sui其他模块实现无缝可组合性，开发者可以在Sui上将链上代码与链下大数据存储轻松混合搭配。

如此之高的技术成熟的也就不难理解其为什么能上Alpha。当然二级投资者可能更关心WAL的价格表现。其实不必过度担心，市场先生不会把稻草炒成黄金，也不会将WAL这样的黄金磨灭为稻草。

Walrus也称即将引入通缩机制，每当发生数据存储交易时都会烧毁一定比例的代币。这一设计旨在随着网络使用量增长逐步减少代币供应，使代币价值和网络繁荣正相关。

近期Walrus上线币安时，流通约14.8亿枚WAL，市值约6.13亿美元左右。长期看，如果Walrus网络实现预期的大规模数据流通，其按每笔存储销毁代币的模型将创造使用越多、通缩越强的正反馈，有利于维护代币价值，同时激励持币者参与质押保障网络安全。

当然，Walrus也需警惕过度依赖补贴和销毁带来的风险：在真实需求起飞前，如何平衡代币激励、确保节点运营可持续是团队必须谨慎拿捏的课题。

说回我们一开始的问题，Walrus上线币安Alpha之后的下一站在哪？围绕一句话：多元场景落地与数据经济蓝图的生态拓展。

就比如你是否想过一个问题？每天你与GPT或者gemini高度频繁交互后留下的信息存在了哪里？而谁又有权利来查看这些内容？

我相信这个问题带来的答案就是：人工智能无疑是Walrus瞄准的首要战场，多个AI相关项目引入Walrus作为底层数据层，以解决AI模型训练对海量高质量数据的需求和数据确权问题。

在这个上，Walrus其实已经做的不错。OpenGradient等去中心化AI平台使用Walrus来存储模型和数据集，以保证数据来源可信且防篡改。

第二个发力点就是DePIN项目，如专注健康数据的CUDIS项目，将穿戴设备采集的个人健康信息交由Walrus保管，个人可选择将匿名数据出售给研究机构训练AI模型，从而实现一人一策的保健服务。

无论是AI还是DePIN，Walrus所代表的是一种数据新范式：让数据变成像货币一样可自由流通又严格受控的资产，使每一位数据贡献者分享收益、每一个数据使用者信任所获。这样的愿景与当今AI大发展的时代需求不谋而合。AI模型的生命力取决于数据，而Walrus正试图成为连接数据供需两端的可信桥梁。

这一桥梁的构建，就把过去由中心化巨头垄断的数据资产，交还到用户自己手中，实现数据即财富。在此之前其实确实有很多类似的idea，但是Walrus给予了可落地的环境，为这些丰富的idea提供了运行的容器，这就是其最伟大之处。

这既是机遇，也是风险，如果Walrus成功培育出独有的应用场景，就能避免与传统存储项目的直接竞争，开辟新蓝海。目前来看，类似CUDIS本质上还是StepN的变种。反之，若这些场景迟迟无法成熟落地，Walrus可能在两头竞争中陷入尴尬境地。

不过，从币安Alpha首发到现货交易全面开放，Walrus一时间站到了加密行业的聚光灯下。然而，真正决定Walrus价值的，不是二级市场的喧嚣，而是其背后所承载的技术理想与商业实践。

这要求团队在技术和市场两端都具备过硬的执行力和洞察力。从目前看，Walrus基金会汇聚了来自@Mysten_Labs以及各领域的专家，手中也握有可观的资金，加之有币安等主流平台的支持，起跑条件相当优越。然而，能否跑完马拉松，突破了早期采用者阶段，并迈入主流，还需要靠Walrus持续发力。

数字资产储备 (Digital Asset Treasury，DAT) 正成为美国上市公司大资产配置的新趋势，已有近200家公司在其资产负债表上持有比特币、以太坊等加密货币。这场由上市公司实体主导的囤币运动，让企业财务策略从传统现金储备转向加密资产储备，被视为将加密货币由投机工具登堂入室为战略资产的里程碑。

而在这暗涌流动中，各个DAT策略也从萌芽逐渐进入成熟期。以微策略为代表的单一资产融资结构声浪浩大，22.39倍PE，表明其整体市场估值也已经趋于透支，交易过于拥挤，β暴露显著高于α，回撤风险上行，安全边际明显收窄，在降息周期中，如此并不能赢得更多投资者青睐。

因此，市场需要对仍处于价值发现阶段的资产进行广泛探索与探索，但是在DAT策略趋同的今天，如何才能构造破局之法？Nocera的多元DAT策略给出了一个教科书级的答案。

Nocera 原本是专注于水产养殖技术的公司，包括专精陆基循环水产养殖系统 RAS，提供 RAS 设备制造、鱼场建造与维护咨询等等，主要据点在台湾并向美国、英国、巴西等地扩展。现在是跨产业收购公司，目前Nocera 旗下具有三个子公司：Meixin（台湾即食海鲜产品与便当制造商）、Star-Path Entertainment（区域性社交平台）、Tachyonext(专注全球支付平台)，同时依然保留水产等核心业务。

而Nocera作为一名DAT新人，首先需要与他的前辈一样考虑DAT的有效载体。Nocera 作为一家纳斯达克上市公司，其推行 DAT 策略享有合规性和信任度方面的优势。首先，作为在美国市场上市的公司，须遵循严格的财务披露和合规要求，在操作加密资产时更为审慎透明，对投资人而言，一家达到主板上市标准并能维持合规的企业进行数字资产配置，往往比非上市公司或缺乏监管的主体更值得信赖。Nocera管理团队对合规经营颇为重视，有效的信誉积累将有助于其在推行 DAT 策略时获得监管机构和公众投资者的认可。

同月Nocera正式宣布实施 DAT 策略，计划对加密货币市场进行战略性投资。表面看，水产养殖与囤币风马牛不相及，但 Nocera 的跨界布局其实有深厚的业务逻辑支撑，水产养殖所带来的国际化网络为构建加密进入的全球性套利与协同的资金通道奠定了良好基础，同时支撑跨域其水产养殖的核心业务逻辑。

Nocera官方通告：https://www.nocera.company/post/nocera-inc-to-make-strategic-investments-in-the-cryptocurrency-market

具体而言，Nocera跨境业务涵盖亚洲与北美，这就意味着，其主营业务将会涉及到多元货币篮子（人民币、新台币、美元等）。在全球央行大放流动性导致法币购买力下滑的背景下，对Nocera而言其，配置于比特币等优质加密资产对冲通胀的效果，即不仅能锁定价值，还能避免单一法币贬值对财报的侵蚀。

而仅仅到这，只是类似微策略的老派玩法。尚不足以体现Nocera的智慧所在。对冲仅仅是一方面，更重要的是多元货币转换的灵活度。Nocera 的全球布局使其对跨境资金调度效率有强烈需求，传统银行跨境转账常面临高额手续费和多日延迟，而加密货币交易可以即时、低成本地完成价值转移。

Nocera 在财务储备中配置加密资产，便可灵活调度全球范围内的资金：例如在美国、亚洲子公司之间通过稳定币转移资金，既节省费用又缩短在途时间，这种金融基础设施升级为Nocera运营效率带来潜在提升。

不仅是运营效率，放眼Nocera的整个业务链条，DAT策略对于提升股东对于公司盈利预期，具有实打实的好处。多元化 DAT 策略意味着 Nocera 可以参与加密生态的多重收益来源并构造多维预期，而非仅被动等待价格上涨。

例如未来 Nocera 可考虑投入部分资金孵化与主营相关的区块链项目，例如鱼类供应链溯源 NFT、市场营销元宇宙应用等等，直接打开了业务增长的想象空间，展现出 DAT 策略扎根公司实际业务的广阔灵活性，远超单纯持有比特币储备所能带来的远景。

市场往往愿意为这种成长型故事支付溢价，一家懂得灵活运用数字资产以创造多元收益的企业，其股票可能享有更高的估值倍数，因为投资者预期其收益曲线将优于仅靠单一资产支撑的模式。

更直接点说，作为一名微策略的股东，我看到的只是我的公司一直在融资买币，而作为一名Nocera的股东，我看到的不仅是公司实施囤币策略，还看到了是在加密赋能下，公司实际业务的真实飞跃的双轮驱动。

这种双轮驱动模式意味着，即便加密市场经历短期波动，Nocera 仍有传统业务作为缓冲，不会像纯持币公司那样面临业务断档风险。相比之下，一些 DAT 公司过于激进，例如有企业将全部资源投入单一代币。虽然在行情向好时回报惊人，但一旦该币种遭遇利空，企业整体将深受拖累。Nocera以健康主营为基础，审慎而前瞻地将数字资产纳入资产负债表，在攻守平衡中寻求超额回报。这种均衡策略使其相对其他 DAT 公司更有韧性，也更具长线吸引力。

而Nocera的最大跨界优势，在于其强调可持续水产养殖，讲求环保与社会责任，将此理念与绿色比特币概念结合，打造ESG与Crypto的交互范本。将有助于吸引 ESG导向的投资者。这种将传统永续产业与新兴绿色加密资产结合的做法，打造具有社会责任感的DAT策略，是在整个财库体系中独树一帜的存在，有望提升公司整体形象和资本市场评价。

Nocera 将水产养殖与数字资产策略相结合的创新之举，使其成为当前 DAT 热潮中一支引人注目的力量。产业背景赋予的跨界应用场景、上市公司带来的合规信任、充裕的融资渠道与早期进场红利，再加上稳健多元的资产配置策略，共同构筑了 Nocera 在 DAT 领域的独特优势。这些优势有望转化为相对于其他 DAT 公司的更高回报潜力：投资人通过持有 Nocera 股票，可同时分享公司主营成长和虚拟资产增值的双重成果。

当然，我们也需强调，任何创新策略都伴随风险。加密资产价格高度波动，监管政策存在不确定性，公司管理层须平衡好主营经营与财务创新的关系。Nocera 能否真正成为水产加密大王，取决于其执行能力和市场走势。然而，以理性分析观之，Nocera 勇立潮头的 DAT 策略确实为传统企业探索财务升级提供了范本。若其优势充分发挥，Nocera 股票有潜力成为投资人参与虚拟资产盛宴的一座桥梁，在实现企业价值提升的同时，为股东创造长远回报。