下周回国的贾跃亭再次站上风口浪尖。这位曾经为梦想窒息的中国互联网争议人物，如今正通过其在那纳斯达克实际控制的FFAI上演着新一轮资本故事。FFAI高调在本月17日宣布启动C10 Treasury国库计划，号称将用3000万美元公司资金配置为比特币、以太坊等十大加密资产，并声称要打造加密时代的先锋财库。贾会计甚至还找来了加州财长Fiona Ma为其亲自站台，称这一计划体现了加州独有的创新精神。而剥开华丽糖衣，这究竟是FFAI的转型突破，还是贾会计在造车梦碎后的又一次蹭热点的资本腾挪？

FFAI官网对财库计划的对外公布：https://investors.ff.com/news-releases/news-release-details/faraday-future-launches-its-eai-crypto-dual-flywheel-dual-bridge

C10这一套计划的运作机制看似复杂，实则延续着贾跃亭惯用的概念包装叠加资本运作的套路。FFAI将首期3000万美元按比例配置主流加密资产，包括比特币，以太坊等币种。这种配置与MicroStrategy的比特币策略形似，但本质截然不同，后者主要用企业自有现金流投资，而FFAI的资金则来自资本市场融资给持续亏损的公司账面带来输血。

值得玩味的是所谓政府背书。加州财长Fiona Ma的站台成为FFAI最大的宣传亮点，而细究其发言内容，充满外交辞令而缺乏实质承诺。她称赞FFAI结合清洁能源与Web3的创新性，却只字未提具体政策支持。这种暧昧态度与加州特殊的政治生态相关：作为民主党票仓，加州急需在2026年州长选举前展示科技创新政绩，而FFAI的绿色能源与加密叙事双重标签恰好是绝佳的政治道具。因此这一背书或成迷局，这到底是一场政治作秀还是利益输送？

C10计划并非贾跃亭首次对FF系进行概念创新，其一直是蹭热点的高手中高手。早在今年年初，DeepSeek-R1等模型的横空出世掀起了国内的AI热潮。借着这股AI东风，贾跃亭把当时还叫做FFIE的公司更名成为FFAI，同时宣布AI车生态一直是未来更是FF的核心能力和核心战略，此情此景，颇耐人寻味。

这些年从乐视到手机，再从造车化到AI+Crypto，贾跃亭的商业本质从未改变：用未来叙事置换当下现金流。这种模式能持续运转的前提，是总有新信徒愿意为梦想买单。在加密市场，这种模式被称为退出流动性博弈；在汽车行业，这叫预订单融资；而在金融监管词典里，它可能有个更直白的名字：庞氏骗局。贾跃亭或许能靠C10计划再赢得半年时间，但当奏乐停止时，那些被包装成创新的FFAI金融工程，终将露出其债务驱动的本质。

至此不禁发问，谁将会成为贾跃亭的当最后一个信徒？

全球宏观环境正迎来重大转折，美联储货币政策预期从紧缩转向宽松。市场普遍预计未来半年内美联储将大幅降息。虽然此前的PPI数据意外暴雷，让交易员放弃50个bp的降息可能，但仍充分计价25个bp的降息预期。在Polymarket预测市场上，资金筹码已集中到降息25个bp的选项当中。在此背景下，增量资金更愿意追逐高增长、高弹性的标的，Sui作为新一代公链，体量小、弹性大，宏观宽松时更易在边际买盘推动下出现超线性上涨。

同时早在7月纳斯达克上市公司Mill City将募资绝大部分资金配置为 Sui并委托质押，用协议收益改善现金流，体现了机构把低成本资金转化为可产息加密储备的现实做法。与此同时，基金会与头部机构的合作、托管与场外协议等安排，让大额资金的合规进场更顺畅。若宽松周期延续，更多机构可能复制“Sui金库化＋质押”的组合，带动借贷等衍生应用与做市参与度上行，提高链上资金效率与交易深度。

而预期降息仅仅是单因素宏观变量，在基本面转好的情况下，各类加密资产都将或多或少的收益。Sui的独特之处在哪？答案在于ETF。在此前Sui官方推特则宣布21Shares已递交Sui ETF申请，此前彭博社分析师曾对Sui ETF通过给出了60%的通过概率。

那么如果 Sui ETF 在今年年底顺利通过，机构进场的渠道将有三种主要类型：一是通过二级市场直接配置 Sui ETF 份额，在券商与交易所的合规框架下获得Sui的价格敞口，享受日内流动性与账户友好的托管流程，适合主权资金和家办稳步建仓。二是参与一级市场申赎与做市，授权参与人与自营盘可用现金或Sui按篮子申赎，开展基差、现货及跨市场套利，在Sui上TVL扩张与USDC原生流动性支持下，申赎链路非常顺畅，进一步放大对链上现货的吸纳。三是ETF与链上收益的组合，机构通过合规托管与OTC直接持有Sui，并与ETF对冲或增强收益，并取得质押回报，提高资金使用效率与留存。

机构进场的道路已被铺平，不过更重要的是热钱何时进来？美国401(k)计划则可能打响第一枪。2025年8月7日，美政府高层签署行政令，首次允许401(k)企业退休计划投资包括比特币等加密资产在内的另类资产类别。这一政策转变意义非凡，意味着高达8.7万亿美元的美国401(k)养老金资产将有机会涉足加密市场。对于加密行业而言，这是监管与合规层面的巨大突破，相当于获得了国家级背书，加密资产从边缘投资跃升为主流资产池的合格选项。

假定8.7万亿美元资产池将分阶段进入加密市场。资管人首先会挑选法律界定清晰、托管完善、流动性可证的标的。换言之，如果养老金配置1-5%的加密资产比例，其中只会拨出一小部分给具备高弹性的公链新秀，那么 Sui的性价比和故事高度都很突出，既不像小市值meme代币那样纯投机无基础，又比起早已千亿美元级的主流币有更大上涨空间。事实上，Sui 过去一年价格飙升约300%，已成为本轮市场复苏中表现最好的链之一。这一涨势背后的原因，一是其技术和生态优势得到认可，二是市值基数小带来的估值重估。机构投资者看重的正是这种“戴维斯双击”效应，也就是基本面改善与估值提升共振，带来超额收益。而401(k)计划中的基石，即普通打工人来说，他们的诉求则更多样化。部分年轻一代的退休储蓄者对Sui并不陌生，甚至主动希望将一部分养老金投入Sui以博取长期高增长，一旦政策放开，这部分需求将得到充分释放。

但需要强调的是，尽管三个利好维度相互叠，降息预期、ETF和401(k)开放为 Sui带来了巨大机遇，但这一利好转化为长期价值仍取决于Sui生态自身的稳健发展与风险管控。机构资本的大规模入场既是机遇也是挑战。只有Sui确保底层金融基础设施足够坚固，才能真正承接住宏观利好的东风，实现可持续的成长，而不是在浪潮退去后暴露新的脆弱点。

忠实的莱特币矿工们惊奇地发现，这段时间只要他们开机挖莱特币，便可同时坐享除了狗狗币以外一长串其他花里胡哨的PoW版 meme 山寨币奖励，实现了真正的挖一送百。据老牌矿池f2pool的数据来看，挖莱特币附带赠送的各类山寨币已高达DOGE , BELLS , LKY , PEP , JKC , DINGO , SHIC , CRC等8种，已远超比特币网络赠送的 HTR , ELA , NMC , FB四种山寨币。莱特币网络 似乎沦为了 PoW 共识版本的 meme 币竞技场，各种PoW版山寨币币种在其算力羽翼下共生共存。

一个对加密新人可能反常识的真相是：莱特币矿工目前的主要收入是挖莱特币送的狗狗币，而不是莱特币本身，否则光靠莱特币可能早就关机了。而这种寄生关系要追溯莱特币与狗狗币联合挖矿的历史背景，即狗狗币社区在2014年的一次社区自救。当时，诞生仅半年的狗狗币热度骤降，网络算力随之下滑，独立挖矿的矿工奖励也迅速衰减。狗狗币采用与莱特币相同的 Scrypt 算法，但其设计极其激进，约95%的供应量将在最初一年内挖出。这意味着到第60万个区块时，狗狗币的区块奖励将骤降至几乎可以忽略的地步，矿工缺乏激励，网络安全面临被51%算力攻击的风险。面对这一困境，狗狗币社区经过激烈讨论，决定接受莱特币创始人李启威的建议，通过合并挖矿来拯救狗狗币网络。

*时至今日仍可在Bitcoin Forum中看到2014年老OG们的热烈讨论

合并挖矿的基本原理是在不改变两条链经济和共识规则的前提下，让矿工用同一份算力同时为主链和辅链挖矿，从而实现一石二鸟的效果。当年8月，狗狗币成功实施硬分叉，正式开启与莱特币的合并挖矿模式。这一举措很快显示出双赢效应：莱特币矿工无须任何额外投入，就能白拿狗狗币奖励，狗狗币则因共享莱特币强大的算力而再无安全后顾之忧。当时矿池甚至打出了“挖莱特，送狗狗”的宣传口号来招募矿工。不过当时狗狗币还被视为不值钱的玩笑，2014年收官时，狗狗币报约 $0.000185/枚，意味着矿工从联合挖矿中攫取的狗狗币收益甚至可以忽略不计，在当时多大多数矿工也仅仅将狗狗币当作电子收藏品来看待。

但随着2021年马斯克的加入，狗狗币社区迅速壮大，同时币价极速攀升，离$1仅一步之遥，7年时间上涨了4000倍，“挖莱特，送狗狗”这一口号后来戏剧性地反转为“挖狗狗，送莱特”，狗狗币奖励价值以及市值都在当时逐渐超越了莱特币本身，成为矿工眼中更诱人的主菜，而莱特币反倒像是赠品了。狗狗币一项甚至在最高峰时就贡献了莱特币矿工收入的约75%。正是狗狗币源源不断的奖励在支撑着莱特币矿工的利润空间，使他们愿意继续在线维护莱特币网络。莱特币默默提供着算力安全，而狗狗币则提供着经济激励，两者相辅相成。

狗狗币与莱特币的联姻成为了一段佳话。数十年后，一些新型项目不在Ethereum或者Solana上发行，反而模仿起了狗狗币，搞起了PoW文艺复兴。目前与莱特币采用合并挖矿的 PoW meme 币种已经形成一个超级矩阵，涵盖了从早期山寨币到近年新兴的社区币的多个成员。这些项目大多具有meme色彩或社区背景，各自的来历和定位颇为有趣：

• Bellscoin（铃钱币）：由狗狗币创始人比利·马库斯早在2013年11月创建的币种，灵感来自任天堂《动物森友会》游戏内的货币“铃钱”。它甚至比狗狗币还早诞生8天，可以说是历史上第一个 meme 山寨币。由于当时影响力有限，Bellscoin沉寂多年后在社区推动下实现重启升级，支持与莱特币网络的合并挖矿。
• LuckyCoin（幸运币）：这同样也是一条历史悠久的链，它正是狗狗币当年直接分叉的源头。LuckyCoin 于2013年诞生，特色是随机的区块奖励机制；狗狗币最初的挖矿奖励设计就借鉴了LuckyCoin的随机算法。如今 LuckyCoin 也通过改造加入了莱特币合并挖矿，等于是让曾祖父链和孙辈狗狗币在同一矿机上团聚。
• PepeCoin（青蛙币）：以网络迷因悲伤蛙为主题的加密货币。PepeCoin号称是世界上首个为佩佩社区打造的去中心化安全区块链。该项目早期情况不明，发行量高达千亿级。目前PEP已接入合并挖矿并上线部分交易所，借助Pepe迷因热潮一度获得过数亿美元市值
• JunkCoin（垃圾币）：顾名思义，最初就是一个恶搞性质的垃圾币，本质上很类似21年牛市中的LOWB。JKC 于2013年5月作为玩笑产物问世，当时甚至登上了 CoinMarketCap 序号第26位。它在2016年后被开发者遗弃，但近年被一群自称垃圾社区成员救活，通过代码升级支持与莱特币联合合并挖矿，希望把昔日的废柴变成传说
• DingoCoin（澳狗币）：由一群澳大利亚社区开发者在2021年创建，旨在打造一个轻松、有趣且适合支付的小费文化币。DingoCoin以澳洲野狗 Dingo 命名，算是狗狗币的澳洲远亲。它采用无限供应、1分钟出块，与狗狗币参数类似，也支持了与莱特币的合并挖矿
• ShibaCoin（柴犬币）：名字虽带“柴犬”，但与以太坊上的SHIB属于不同体系。SHIC 是狗狗币爱好者面向柴犬迷因社区开发的独立 PoW 加密货币，自称为给所有极客和柴犬迷的乐趣币，本质上是狗狗币的一个改版分支。它没有预挖，采用Scrypt算法，每块奖励高达62500枚SHIC，走的是高通胀发行路线。
• CraftCoin（工艺币）：在这一众迷因币中显得有些特立独行。CraftCoin 是基于莱特币代码的改造，初衷是作为 Minecraft 游戏服务器的通用虚拟货币。玩家可以在支持 CraftCoin 的 Minecraft 服务器上买卖游戏内物品，并将币在不同服务器间转移。该项目诞生于2014年前后，在游戏玩家圈引起过兴趣。不过随着后来的“游戏币上链”概念被各种代币取代，如今 CraftCoin 也接入了莱特币合并挖矿，为矿工提供零星的附加收益。

以上这些通过莱特币合并挖矿产出的小币种，有的身世显赫（如铃钱币），有的纯属搞笑（如垃圾币），再有的蹭ETH上曾经的热点（如柴犬币），也有的追逐特定文化或应用场景（如工艺币）。但它们呈现出共同的生存策略：依托莱特币的算力和矿工生态来维持区块链运转。对于矿工而言，这些币种反正是挖莱特币的副产品，多一份收益总是好的；对于项目自身而言，能有矿工产出区块链就不至于停摆，还有机会等待下一个爆红的机遇。这种双边共识使得莱特币网络演化出了一个附属的 PoW版meme币族谱：莱特币充当了大树和算力平台，众多迷因小币如同寄生的枝蔓，在其树荫下争相生长。

不过为何这些 PoW 版的迷因币纷纷选择与莱特币进行联合挖矿，而不是攀附比特币这样的更大树？Scrypt算法的历史渊源是这个问题其中的一个答案。合并挖矿要求辅链采用与主链相同的哈希算法，莱特币使用 Scrypt 算法，而早期众多山寨币（特别是2013-2014年涌现的各类meme币）往往也选择了Scrypt。正是为了避免与SHA-256的比特币直接竞争算力。因此这些项目天然适配莱特币作为合并挖矿的父链。反观比特币，其庞大的 SHA-256 算力生态虽然也支持过类似 Namecoin 这样的辅链合并挖矿，但比特币矿工的利益驱动更专注于 BTC，难以被价值微小的趣味币所撼动。可以说在 Scrypt 矿机的世界里，莱特币扮演了算力底座的角色，体量足够大却不至于一家独大，使得合作共赢成为可能。比特币的算力则过于集中和昂贵，小币根本无力染指。技术是一方面，但更重要的是社群文化与理念。莱特币自称“比特金，莱特银”，这一口号传唱了多个周期。但狗狗币以及后来的一众迷因币，代表了一种草根社区的亚文化力量。狗狗币的成功在于把玩笑变成了庞大的共识，这与莱特银的二线定位不谋而合。如今莱特币矿池乐于添加各种合并币，就是一种双向选择的结果，矿工欢迎多元收入流，这些迷因币也需要一个相对温和的主链环境生存。

但是真正的问题在于，挖一送百的模式能走多远？或者说更现实一点，上述山寨币能活多久？是否能活过下一个熊市寒冬？曾经风光无限的EOS（现在叫A），Peercoin（第一个PoS区块链），以及红极一时的比特股，不也在大浪淘沙中褪去了颜色吗？我们需要承认，对于莱特币网络上的这些寄生meme 项目而言，合并挖矿无疑是一剂续命良方。但长远来看，这一模式能否让小币们获得真正的生命力，仍取决于其自身价值和社区建设。许多合并产出的迷因币目前仍处于矿工挖，卖，提的境地，它们对于矿工而言只是增加收入的手段，对于持币者或用户而言却缺乏实际用例和需求。这意味着这些项目更像是依附在莱特币上的金融衍生品：矿工视其为补贴，投机者视其为筹码，但真正使用它们的人寥寥。如果长久如此，这些币种的价格和市值恐怕难有大作为，一旦市场热情退潮，可能再次陷入沉寂。可以预见在未来，能够长期存续并保有影响力的，可能还是极少数具备独特文化号召力的项目（比如狗狗币）。而其他纯粹跟风的模仿品，充其量只是矿工收益表上的一个数字，不太可能成长为真正的生态。

对莱特币自身而言，挖一送百这样的模式同样是一柄双刃剑。一方面，众多辅链的存在确保了莱特币矿工的收益，稳住了算力不致流失，使莱特币网络安全性间接受益。但另一方面，过度依赖辅链尤其是狗狗币的经济回报，意味着莱特币的挖矿生态已经高度绑定于这些迷因币的命运。如果未来狗狗币出现意外，莱特币矿工或将大规模撤离，网络安全受到冲击。同理，如果某天莱特币协议本身做出调整（试想一下当年比特币上的OP-Return之争）不再兼容现有辅链，这些小币也将失去算力来源而迅速凋零。好在目前来看，这种情况短期内不太可能发生，莱特币和狗狗币的开发者关系良好，双方都有动力维持合并挖矿的稳态。

也许在下一个牛市周期，我们会看到某些依附莱特币的迷因小币忽然爆红百倍，让矿工获得意外之财；也可能有更多平平无奇的赠品币悄然退出舞台，被新的跟风者所替代。不管怎样，挖一送百的故事还将续写下去。莱特币作为这一切的见证者和底层功臣，其角色颇有几分讽刺意味又令人敬佩，它甘当默默无闻的算力基石，让一众荒诞有趣的创新在自己身上演化、碰撞……

在过去的二十年里，虚拟物品交易从游戏论坛上的非正式交易发展为遍及全球的成熟市场。据Verified Market Research的统计数据显示，2024 年全球虚拟商品市场规模达到 811.3 亿美元，预计到 2032 年将增长至约 2941.3 亿美元，年复合增长率超过20%。在这种需求井喷的背景下，传统 Web2平台的低效率和高成本显得越发落后，繁琐的人工审核、昂贵的手续费以及第三方托管机构的存在而导致中间环节臃肿让玩家与创作者本质上均渴望更安全、更透明、更灵活的交易模式。

OVERTAKE 的诞生改变了现时的游戏交易格局。OVERTAKE虽是Sui上新人，但却拥有着丰富游戏交易经验。OVERTAKE 由 ItemBay 和 ItemMania 两家头部游戏物品二级市场的团队与具有管理咨询及金融科技背景的成员共同创立。同时 Sui、ItemMania和ItemBay与其他投资方一起向OVERTAKE投资了700万美元，用于共同推进OVERTAKE在链上市场的发展。

而Sui在OVERTAKE的发展过程中不仅作为投资人进行守护，更提供了重要的业务发展平台。Sui与OVERTAKE在多个具体应用场景中相得益彰。例如，对于用户身份体系管理而言，OVERTAKE 通过 Sui 的 zkLogin 服务实现了一键登录和钱包简化，同时为玩家隐藏了私钥管理等复杂步骤，使初次使用者无需理解加密细节即可完成交易，完全符合用户在Web2中使用诸如Google账号一类服务的操作习惯，无需额外的学习成本。

Sui赋能OVERTAKE以帮其降低获客门槛也仅仅是第一步。业务逻辑上的深度耦合让Sui作为高性能区块链的优势在OVERTAKE的实际用例中发挥的淋漓尽致。在OVERTAKE的交易流程上深度借助了Sui的可编程交易块。该交易块允许将游戏交易中的多步操作（如资金入托管、更新交易状态、释放资金给卖家）打包在Sui上调用中完成。同时在商品发行和店铺管理上，Sui 提供的对象模型与动态 NFT 也被 OVERTAKE 所使用。Sui 的对象可以嵌套与动态更新，使一个 NFT 拥有可变字段和子对象，这就允许OVERTAKE创作者发行复杂的游戏物品组合，例如将角色、装备和附加道具封装为一个动态 NFT，并在交易后更新属性。

但最为重要的是，Sui 的并行执行模式保证了 OVERTAKE 市场在高并发情况下的流畅性，平台可在几百毫秒内完成交易确认。这种性能支持了 OVERTAKE 的 2-of-3 多签托管和实时结算，使买卖双方能够几乎即时完成资产交换，交易记录透明且公开可验证。所谓的2-of-3模式指的是买家、卖家和平台各持有一把钥匙，资金在链上智能合约中冻结，双方确认交易后，合约自动释放资金。若发生纠纷，则任何两方可共同签署以释放或退回资金。

代币经济学方面，OVERTAKE的原生代币TAKE在8月通过多平台同步上线正式发行。根据Morningstar引用的消息，TAKE同时在Sui生态的去中心化交易所 Momentum Finance 以及中心化交易所 Binance Alpha等上线。TAKE 的总供应量为 10 亿枚，初始流通约 1.31 亿枚，代币释放计划持续五年，其中超过一半分配给社区和生态激励。具体分配包括 30% 用于社区奖励，17.5% 用于生态运营和流动性，7% 用于空投，6% 用于交易所发行，15% 分配给投资者，16% 分配给团队，均设有不同的解锁和归属期。

综合来看，OVERTAKE 通过将传统二级市场的游戏运营经验与Sui进行深度结合，构建了一个旨在颠覆游戏资产交易的基础设施，解决了当前Web2市场正面临的痛点，但想要继续成为GameFi的领军者，OVERTAKE 还需赢得更多游戏厂商的合作，构建更为活跃的用户社区，并实现与现有及未来监管体系的有效协同。但无论结果如何，OVERTAKE的实验为整个游戏行业提供了一种值得关注的范例，通过诸如Sui这样的高性能公链，让传统的游戏经济能够释放出新的价值和机遇。

年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。2025年夏天，对Sui来说是极为不平凡的一个夏天。美股市场出现了一家以Sui直接进行命名的新区块链概念股：SUI Group Holdings Limited（股票代码 SUIG）。它的前身是总部位于明尼苏达的Mill City Ventures III Ltd（MCVT），一家传统的非银行特种金融公司，也是我们之前提到的Sui财库策略的主角。短短几个月内，这家规模不大的放贷企业通过一笔 4.5亿美元的定向增发募资、董事会重组、与公链开发方建立深度合作等多重运作，摇身一变成为纳斯达克第一家以新兴公链Sui为核心资产的公司。

改名背后，其实有着SUIG自己的战略考量与深度思考，改名并不仅仅是为了更好听的品牌，而是标志着公司业务从传统金融转向加密资产财库的根本性转型。在2025年8月26日，公司的公告称，改名旨在将企业的身份与使命保持一致，即成为世界上首家由Sui基金会背书、并专注于Sui代币财库运营的上市公司。其实投资者单凭一句保持一致不足以解释管理层的决策魅力。在接受 Crypto News 采访时，新任董事长Marius Barnett透露了更深层的动机：2025 年被视为加密投资与人工智能融合的拐点，机构投资者开始涌入加密市场，同时美国监管态度趋于理性，使公开公司持有数字资产成为可能，Sui 区块链强调水平扩展能力和终端确定性，是为大规模应用而生的高性能基础设施。同时Barnett认为，与其持有多元化资产，不如赌在一条有潜力成为下一代互联网基础设施的新链上。他还指出Sui 虽然上线不到两年，但在链上交易量和 DeFi 总锁定价值（TVL）方面已经跻身前五，拥有数亿笔交易和数以千万计的活跃用户，因此选择专注于 Sui，是为了在潜在的指数级增长中占据制高点。

*DefiLlama上现实的Sui总锁仓量

换言之，改名是其整个公司战略重心改变的象征。过去，曾经的MCVT主要提供短期借款和定向融资，规模不到一亿美元；而现在的SUIG意图建立一个由 Sui 基金会支持的公链财库，希望通过大规模持有SUI代币以及参与链上金融（质押、放贷、流动性提供、保险）来创造持续收益和资本增值。例如与 Galaxy Asset Management 合作，利用其机构级交易和托管服务执行大宗购币、管理质押头寸和流动性策略；同时参与链上借贷平台，为 DeFi 协议提供流动性以获得利息和协议代币奖励，并为链上保险或稳定币项目提供资金支持从而赚取保费等等。

改名还反映了SUIG与 Sui基金会关系的深化，双方不仅在私募中等额投入资金，Sui基金会的代表还受邀进入董事会，SUIG则获得了通过基金会渠道进行 OTC 购币并获取生态信息的独家权利。这种合作程度在加密行业前所未见，高管将其称为打造Sui银行的开端：目标是未来持有整个 Sui 网络 5–10% 的代币，成为生态系统的核心流动性池。融资到位后，SUIG迅速增持Sui：8月10日披露公司持有81,871,794枚Sui，其中5,600,607枚为近期以均价3.65美元买入；按当日3.85美元计，总持仓约3.16亿美元；当时每股对应约0.92 枚Sui（折合 3.54 美元/股）；公司将几乎全部代币质押，年化约3%，日收益约2.6万美元。到9月3日的更新显示，财库扩大至101,795,656枚；按当日 3.26 美元计约3.32亿美元；每股Sui含量升至1.14枚；公司仍将大部分代币用于质押，并继续在公开市场逢低买入。

SUIG宣布Sui财库策略前，股价长期徘徊在1.5–2美元区间。7月24日公司公开披露私募计划，股价在几天内从约1.85美元飙升至5美元附近，涨幅约 170%。8月初宣布5亿美元增发安排时，股价一天跌逾 11%，但整体仍比公布前上涨约 165%。9月 3日改名时，股价在 6–7美元区间徘徊，一度直逼52周高点 8.66美元。

*SUIG在纳斯达克上的业绩表现

从传统资本视角来看，虽然SUIG 重点投资加密资产，但其财务指标表现不俗。根据 StockAnalysis的统计数据口径，截至 2025年 9月 3日公司市值约 5.34亿美元，每股价格 6.56美元，关键财务指标如图所示。

SUIG的出现代表传统资本市场对新兴公链的第一波拥抱。SUIG的挂牌为投资者提供了受监管、透明且流动性充足的渠道，让无法直接持有代币的机构也能分享 Sui生态的增长红利。而它的故事其实不仅关乎一家公司，更是传统资本如何与新公链生态融合的一次试验。它带来的示范作用可能促使更多小市值公司效仿，最终形成美股市场上的Sui财库军备竞赛…

• 价值记录系统：它是一个公开、透明的账本，记录着网络中所有的关键活动，包括TAO代币的交易和余额、网络参与者（矿工和验证者）的注册信息、以及验证者对矿工的评分（权重）。
• 共识执行引擎：负责运行网络的Yuma共识机制，并根据共识结果来分配TAO代币奖励 。
• 互操作性与可扩展性：基于Substrate框架构建赋予了Subtensor高度的灵活性和与其他区块链网络互操作的潜力。近期，网络还进行了升级，增加了EVM兼容性，这极大地降低了以太坊生态开发者进入Bittensor的门槛，促进了更广泛的开发者采用和生态整合 。

• 专业化：它允许网络在不同领域内进行深度优化，从而在各个垂直领域都能达到最先进的水平。
• 可扩展性：通过将工作负载分散到不同的子网中，整个网络可以支持大规模的计算和多样化的应用，而不会因为单一任务的瓶颈而影响整体性能 。

• 矿工：矿工是数字商品的生产者。他们向特定的子网注册，并利用自己的计算资源或AI模型来完成该子网定义的任务（例如，响应一个文本提示、生成一张图片或提供GPU算力）。矿工的收入（TAO奖励）直接取决于其工作质量，而质量则由验证者来评判 。
• 验证者：验证者是子网内的裁判或质量评估员。他们根据子网的规则，独立地评估矿工的产出，并为每个矿工打分（即设置权重）。为了成为验证者，参与者必须质押TAO代币，这既是其信誉的保证，也使其与网络的长期利益绑定。验证者因提供准确、诚实的评估而获得TAO奖励 。
• 子网创建者：子网创建者是特定市场的设计师。他们负责定义子网的目标、编写并维护其独特的激励机制代码。作为对他们设计和维护市场贡献的奖励，子网创建者可以获得该子网产生的所有TAO奖励的18% 。
• 质押者：任何TAO代币的持有者都可以成为质押者。他们可以通过将自己的TAO委托给他们信任的验证者来参与网络。通过这种方式，他们不仅可以分享验证者获得的部分奖励，还能用自己的代币来投票支持那些他们认为对网络最有价值的验证者，从而间接影响网络的资源分配和安全 。

• 总量上限：TAO的总供应量被严格限制在2100万枚，与比特币完全相同，这为其价值提供了硬性的稀缺性基础 。
• 减半机制：Bittensor也采用了减半机制，但与比特币基于区块高度的减半不同，TAO的减半是基于已发行的代币总量。当已发行量达到总供应量的一半（1050万枚）时，发行速率将减半，以此类推。当前，网络的发行速率为每个区块（约12秒）产出1个TAO，即每天产出7200个TAO 。
• 公平启动：TAO代币的初始分发遵循了公平启动原则，没有进行预挖、首次代币发行（ICO）或向风险投资机构进行私募。所有流通中的TAO代币都是通过参与网络活动（挖矿或验证）赚取的，这确保了代币分发的去中心化和公平性 。

• Alpha代币（α-tokens）：在dTAO体系中，除了根子网外，每个子网都发行了自己独特的代币，统称为Alpha代币（例如，子网1的代币为α，子网2的为β，以此类推）。
• 子网自动做市商（AMM）：每个子网都内嵌了一个自动做市商（AMM）机制，其中包含一个由TAO和该子网的Alpha代币组成的流动性池 。
• 市场定价与发行挂钩：Alpha代币的价格由其流动性池中TAO与Alpha代币的比例动态决定。这个价格直接决定了该子网能从每日新发行的TAO中分得多大的蛋糕。一个子网的Alpha代币价格越高，它获得的TAO发行量就越多 。
• 新的质押机制：用户的质押行为也发生了根本性改变。现在，用户不再是简单地将TAO委托给验证者，而是将TAO质押进特定子网的流动性池中，以换取该子网的Alpha代币。这个行为相当于用TAO投资该子网，既表达了对该子网价值的认可，也使其能够分享该子网的未来增长 。而根子网（Subnet 0）则转变为一个中立的、只接受TAO质押的低风险储蓄池 。

自 dTAO 推出以来，Bittensor 的子网生态快速扩张，活跃子网数量已超过 120 个，形成了一个多元且互补的数字经济体。子网间不再是孤立存在，而是相互调用、互为上游下游的服务市场，共同搭建了 Bittensor 的价值网络。

• AI模型与推理服务：涵盖了从文本生成、图像生成到文本转语音、嵌入模型等多种AI应用 。
• 去中心化物理基础设施：这类子网专注于提供底层的数字资源，如GPU计算能力、去中心化存储等，为其他子网和应用提供基础支持 。
• 数据与预言机服务：这类子网负责数据的收集、处理和验证，例如网页抓取、去中心化搜索引擎等，为AI模型提供高质量的燃料 。
• 专业化应用：这个类别包含了各种利用AI和去中心化网络解决特定问题的应用，如预测市场、深度伪造检测、安全计算等 。

下表概述了几个在各自类别中具有代表性的子网

Dolomite 支持多链部署，当前主力生态集中在 Berachain、Arbitrum 与新兴的比特币二层网络 Botanix。协议创新地将中心化交易所级别的账务与资产调度逻辑上链，通过内部虚拟账户、动态抵押与灵活的风险隔离，为 DeFi 用户与策略部署者带来显著优于传统借贷与 DEX 协议的操作体验与资本效率。

• 广泛的代币支持：支持主流加密资产、LP 代币与非标准质押资产等，显著拓展链上金融创新边界与资产管理灵活性。
• 虚拟流动性系统：所有资产操作通过内部合约账本记账；只要资金未退出平台，存入资产即可一键参与多种场景。实质上，用户资产在系统账户下形成“统一资金池”，各操作以虚拟余额在内部流转，打破了“存入即难以调度”的传统结构性限制。
• 不可变核心层 / 可变模块层 的双层架构：
• Immutable Core Layer（不可变核心层）：核心合约移植自 dYdX 开源框架，强调底层不可变性与高安全标准。已部署合约实现 100% 代码、语句、分支测试覆盖，并经多轮独立安全审计（Zeppelin Solutions、Bramah Systems、SECBIT Labs、Cyfrin）。
• Mutable Module Layer（可变模块层）：在核心层之上，通过外部智能合约模块按需扩展或移除功能，可对接不同类型的外部交易所、支持新的交易模型或资产类型。此设计使协议能快速适配市场变化与技术创新，无需对严格审计的核心合约进行高风险升级。
• Zap 多功能工具：面向用户体验与头寸灵活性设计，支持在 Dolomite 内通过 DEX 聚合器（如 Paraswap、Odos）或直接协议集成，在余额或借贷头寸中一键完成资产间兑换。Zap 深度内嵌到借贷流程，典型场景包括：使用不同资产开启借贷头寸；在添加抵押前或借入时自动完成兑换；借入后将资产直接换成抵押品（支持循环/对冲）；用抵押品偿还债务；在移除抵押时将资产直接转换为目标资产；不同抵押资产之间的互换；借入一种资产后再换为另一种资产以偿还既有债务。 虽然上述流程可能涉及多笔链上操作、费用相对较高，但显著提升了建仓、调仓与平仓的效率与便利性，减少跨平台搬砖。
• 隔离模式（Isolation Mode）：通过隔离风险参数与可用性边界，使用户能够借贷并抵押特定资产的同时，保留对这些资产的控制权（继续赚取奖励、参与生态），兼顾可用性与风险隔离。

• DOLO：协议基础资产与流动性代币，标准 ERC‑20，具备跨链原生属性，其主要职能是为 CEX/DEX 提供流动性，并作为用户进入 Dolomite 生态的入口。
• veDOLO：治理与价值捕获代币。用户将 DOLO 按期限锁定 1 周至 2 年获得 veDOLO；锁定越久，获得越多。veDOLO 赋予三项核心权利：

1. 治理权：对协议关键决策投票；
2. 费用分配：DAO 可将部分协议收入分配给 veDOLO 持有者；
3. 激励提升（Boost）：提升在特定流动性池中的奖励。

• veDOLO 以 NFT 形式实现，可自由交易、转让、合并或拆分，提升长期持有的灵活性。若提前解锁 DOLO，需支付惩罚性费用，其中一部分销毁，另一部分进入协议财库。
• oDOLO：流动性激励代币，是该经济模型中最具创新性的组成。oDOLO 分发给为特定资产池提供流动性的用户；要实现其价值，用户必须将 oDOLO 与公开市场购入的 DOLO 按 1:1 配对。完成 1 周配对后，用户可以该组合以低于市场价的折扣购买 veDOLO；折扣与锁仓期成正比，最高 50%。

• 社区 50.75%：流动性挖矿（20%）、协议自有流动性（2%）、Boyco 激励（3%）、未来合作伙伴奖励（5.75%）、空投（20%）。
• 空投细分：矿石领取者（10%，以 $0.045 执行价认购权形式）、历史使用者（9%，50% $DOLO + 50% $veDOLO）、早期贡献者（1%，$DOLO 与 $veDOLO 混合）。
• 核心团队 20.21%：1 年锁仓 + 3 年线性释放。
• 基金会 10.65%：用于生态发展。
• 投资者 15.18%：约 1.39%（13,933,333 $DOLO） 于前 12 个月释放；其余 13.79%（137,913,000 $DOLO） 1 年锁仓 + 3 年线性释放。
• 服务提供商 3%；顾问 0.21%：1 年锁仓 + 2–3 年释放。

通胀机制：自协议上线第四年起，$DOLO 引入每年 3% 的通胀，由 DAO 决策分配，用于持续激励、生态资助，或视市场情况回购销毁，为长期发展提供灵活度。

二级市场：$DOLO代币现价约 0.2577 美元；近 3 个月涨幅约 600%；当前市值约 9,826.7 万美元，FDV 约 2.54 亿美元。

River 借助 LayerZero 的跨链互操作协议，彻底改变了这一流程。用户可以在一条链上抵押资产（如 BTC、ETH、LSTs），并无需跨链转移，即可在另一条目标链上原生铸造并使用 satUSD。换言之，资产与流动性实现了解耦：抵押品留在原链安全存放，而稳定币则在任意链上生成与流通。这一无桥接的全链原生模式，不仅避免了跨链桥的中心化风险和资产封装问题，还为 DeFi 生态提供了一种更安全、高效的多链流动性解决方案。

项目此前完成了 200 万美元的种子轮融资，由 CMS Holdings 和 RockTree Capital 领投，Cypher Capital、Optic Capital、Side Door Ventures、Metalpha、Outliers Fund、Comma3 Ventures 等机构参投支持。

• 质押：质押代币（例如与其他项目的合作代币）以赚取每日积分 。
• 社交互动：连接其推特X账号，通过发帖、转发、提及项目以及参与社区投票来赚取积分 。
• 流动性提供：在DEX上提供流动性或在合作协议上使用satUSD，以获得积分乘数奖励 。

River4FUN 的设计旨在通过游戏化和任务驱动的方式，吸引和奖励生态贡献者，建立高粘性、高忠诚度的社区，为长期发展提供非资本驱动的动力。

在解锁机制上，团队和顾问的长周期线性释放有助于确保稳定发展，而投资人部分则通过多阶段 Cliff 和逐步线性释放来减少市场抛压。储备与生态激励资金将在 60 个月内持续释放，其中储备基金将每 6 个月集中解锁一次，以支持市场拓展与营销等关键战略。

1. Omni-CDP 使用奖励（30%） 用户通过抵押、铸造、质押 satUSD 或为流动性池提供深度可获得积分。这一部分直接鼓励资本活跃度，确保 satUSD 的需求与流动性。示例：使用 ETH 或 BTC 铸造 satUSD 、将 satUSD 质押于 River 、在 PancakeSwap 提供 satUSD-USDT 流动性。
2. River4FUN 质押池（30%） BNB Chain 上的热门代币都可被添加至 River4FUN 的质押池。用户通过质押代币即可获得高 APR 的积分。示例：质押 1000 枚 Mubarak 或 500 枚 TST，即可根据数量与时间获得每日积分。
3. River4FUN 社交互动奖励（30%） 用户可绑定推特 X 账号，发帖、转发及参与互动即可获得积分，奖励机制不仅看曝光量，还注重质量与创意。
4. 活动与生态任务（10%） 用于生态联动、竞赛与合作活动，包括与 Bitcoin、BNB、EVM 生态的合作活动。