币安重磅推出美债等级收益理财产品 $RWUSD，为用户开启了分享美债收益的全新大门。这不仅是一款保本理财利器，更是币圈拥抱现实世界资产（RWA）的里程碑式突破！从稳定币申购到每日收益派发，$RWUSD 以低门槛、高灵活性的创新模式，为全球用户提供年化高达4.2%的稳健回报。币安此举不仅为投资者打开了优质资产通道，更为 RWA 生态的爆发式增长铺平道路。

1. 币安的链上美债是什么？

币安理财推出了 $RWUSD ，也就是 “链上美债”，实则是链下的理财产品。币安官网指出这是一款保本理财产品，为用户提供 RWA 代币化美债等级的收益，最高可达年化 4.2%。

2. 怎么参与 RWUSD ？

​​用户可以使用指定的稳定币（符合地区用户可使用 $USDT 或 $USDC），申购 $RWUSD。申购后，用户将在现货账户中按 1:1 比例获得相同数量的 $RWUSD，$RWUSD 不收取申购费用。

入口：币安——理财——RWUSD ； 也可以直接币安 App 主页搜索 RWUSD 进入相关功能。

收益发放方式：收益从第二天累计，每天以 $RWUSD 的形式发放到账户

赎回方式：1:1的方式赎回为 $USDC （目前不可赎回为 $USDT，无论申购的稳定币形式）

额度限制：每日购买额度 500万u，每日快速赎回（0.1%手续费，立即到这）额度 5000u，标准赎回（手续费 0.05%，到账 T+3）额度没有限制。

3. RWUSD 运作模式和风险

关于运作模式，官网原话是：“RWUSD 是一种保本产品，以 RWUSD 作为申购资产的代币化凭证。RWUSD 的价值以 1:1 的比例与申购所用的稳定币挂钩。用户可以用指定的稳定币申购活期持仓，获得年化收益。收益通过币安的运营产生，包括但不限于现实世界资产投资，例如代币化美债。年化收益由币安根据市场情况和产品可持续性等因素自行决定。”

RWUSD 不是链上资产，目前没有现货市场交易，只能在币安申购和赎回，不能在用户之间转账，但可以作为 Binance VIP Loan 的抵押品。

值得指出的是，官网强调了收益来自于币安生态收益和现实世界资产（如代币化美债），同时也强调了 RWUSD 不是稳定币，也不代表对任何现实世界资产、基础证券、代币或金融工具的权利主张。APR 是由币安决定的，根据市场环境（market condition）和产品可持续性（product sustainability) 。换言之，极端情况下可以不分配收益。

关于风险披露，官网提到 RWUSD 存入的稳定币资产在用于 RWUSD 服务时将成为币安的财产，币安对该类财产的管理可能离开币安监管无法及时收回，会造成赎回延迟的风险；政策风险可能导致无法赎回；技术风险造成的延迟赎回。

（详见https://www.binance.com/en/risk-warning）

4. 总结

RWUSD 并不能完全等同于链上美债，与 Ondo 旗下的 $USDY $OUSG 等有第三方监管底层资产并且定期披露持仓的生息稳定币有本质区别。RWUSD 的收益分配也并不透明，具体分配情况由币安自行裁决。RWUSD 是一种理财产品而非资产，且官网指出不能在极端情况下保证赎回。以上是官方披露的相关文件的解读，出于合规或者监管要求，条款比较苛刻，但在非极端情况下 RWUSD 可以提供美债等级收益。

总体而言，币安平台也是 RWUSD 的最大背书，给购买美债受限（如外汇管制）的资金提供了很好的渠道，每天 500 万美元的额度也为大资金打开资金通道。

币安推出美债等级收益的产品，为广大用户打开了分享 “美债” 收益的大门，是为做大 RWA 的蛋糕铺路，是币圈的历史性进步时刻。美债作为较为优质的资产，可以为币圈注入良好的流动性。

2025年7月17日，美国加密监管领域迎来了历史性时刻。特朗普总统正式签署国会高票通过了业界期待已久的《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（即俗称的天才法案，GENIUS Act），奠定了美元稳定币的首个联邦监管框架。据美国法律，新法将在签署18个月后生效，或在财政部和美联储等主要机构发布实施细则120天后提前生效。为强化监管与消费者保护，法案要求稳定币发行方必须取得专门牌照，业务范围限于稳定币发行本身，否则就需申请成为受联邦监管的信托银行；同时规定发行的稳定币必须以美元现金或美债等安全资产1:1全额储备，并定期公开储备构成，由注册会计师审计后每月向监管机构报告。不过天才法案对DeFi领域则有意保持模糊。同日通过的《数字资产清晰法案》则旨在规定哪些DeFi业务应受SEC或商品期货交易委员会CFTC监管，将对DeFi的监管进行深度具像化。

“真金白银的去中心化预测市场远比传统民调更接近真相，但被操纵的机制缺陷与合规压力始终如乌云一般始终笼罩着这个价值数十亿美元的蓝海市场。”

• 点对点支付：用户可通过经济高效的方式，向全球110个国家/地区的Krak用户即时汇款。
• Kraktags个性化支付ID：用户可通过Kraktags，无需输入银行账户或加密钱包地址，跨300多种资产（包括加密货币、稳定币及部分法币）轻松发送或请求付款。
• 消费赚取账户：无锁仓、无最低存款要求，无需订阅即可使用。符合条件的用户上线初期可享受最高4.1%的USDG稳定币余额奖励，及20多种数字资产高达10%的额外收益机会。

 

• 推出实体与虚拟Krak支付卡，用户可直接使用Krak应用中的加密资产或法币，在全球数百万线上与线下商户处消费。
• 推出多种预付与金融服务，包括储蓄、借贷及信用卡计划，进一步拓展金融生态。

在加密市场逐步迈入成熟阶段、监管愈加明晰的当下，现实世界资产（RWA, Real World Assets）正成为连接传统金融与链上金融的重要枢纽。据不完全统计，截至目前，非稳定币 RWA 市场规模已达到 245 亿美元，稳定币规模则突破 2400 亿美元，二者共同构建起数字资产体系中的“安全资产层”。

在这一蓬勃发展的赛道中，Ondo Finance 凭借其对美国国债等高信用资产的原生代币化设计，成为当前最受市场关注的 RWA 协议之一。

 

作为由前高盛数字资产团队成员创立的项目，Ondo Finance 专注于证券类资产的链上发行与流通，旗下两款核心产品——$USDY 与 $OUSG——不仅提供具备合规基础的稳定收益，更在非稳定币 RWA 项目中占据领先地位。通过构建从资产发行、借贷流转到链间桥接的全栈基础设施，Ondo 正在重塑链上信用体系，并为机构级资金入场铺设道路。

 

一、Ondo介绍

Ondo Finance 是RWA赛道的领跑者，该平台主要提供证券代币化项目。旗舰产品 $USDY 和 $OUSG 。两种产品都可以简单理解为生息稳定币。正是由于底层资产锚定美国短期国债，其中 $USDY 的超额抵押率达到103%。美国国债是由美国政府信用背书的债券，被认为是全球最安全的资产之一。在不包括稳定币的 RWA 资产排名中，Ondo的两个项目占据第六和第七名。

 

$Ondo 代币是 Ondo Finance 的原生代币，拥有对项目的治理权，同时另外也是借贷协议 Flux Finance 的原生代币，该协议旨在通过将稳定币借给合格投资者来获得收益，这些投资者使用稳定币来获得 Ondo 代币化证券的投资，从而让 DeFi 原生者参与其中。

 

Ondo Finance 的主要产品是生息稳定币资产，另外还提供平台和协议（如 RWA平台 Ondo Global Market，借贷协议 Flux 等），以及基础设施如 Ondo Chain。

 

二、旗舰产品 —— $USDY 生息稳定币

1.产品简介：$USDY 是专为非美国投资者设计的代币化高级担保票据（Senior Secured Note），属合规证券（SEC Reg S）。可以理解为“生息稳定币”。该代币提供4% 至 5.3% 之间波动的稳定年化收益，机制透明。主要资产投资于美国短期国债，当前 TVL 在6.9亿美金左右，APY为4.29%。

 

2. 购买资格：非美国投资者，需要KYC和反洗钱调查。主要对象是个人和机构投资者，资金门槛较 $OUSG更低。购买后40-50天可以在链上转移。

 

3. 代币模式：提供了两种代币， $USDY 和 $rUSDY , 投资者可在官网24/7实时转换。

$USDY 累积型：价格随收益累计上涨

$rUSDY (Rebasing型): 代币价格锚定1美元，通过每日再基准机制向持有者增发代币以体现收益。Rebase 时间为美国东部时间下午4点，需在此时间点前持有方可获得当日收益。

 

4. 底层资产：美国短期国债，每日公布储备，第三方监督。由独立实体 Ondo USDY LLC发行，实现破产隔离。

5. $USDY 如何参与？

• $USDY 支持 Ethereum、Mantle、Solana、Sui、Aptos、Noble、Arbitrum、Plume (Legacy) 等链。主要运行在Eth和Sol上。

• 非美国地区可以直接在官网购买，购买40天后可以在链上转移。
• $USDY 支持在 DEX 上直接用其他币种 Swap, 如去中心化交易所 Camelot @CamelotDEX，同样支持的还有 @squidrouter，@xyfinance, @symbiosis_fi , @GalaxyExchangeX 等DEX

• 在@InitCapital_  上，用户还可以存入USDY作为抵押品来借入其他资产，允许基础的USDY收益率抵消和减少借款利息。

 

三、旗舰产品——$OUSG 美国政府债券基金代币化产品

1.产品简介：首款 RWA 产品 $OUSG （Ondo Short-Term US Government Bond Fund），也就是 Ondo 短期美国国债基金，主要投资于机构级资产如贝莱德的 $BUIDL 、富达的 $FYHXX 等 。当前 TVL 达到7亿美元，APY 为 4.08%。

 

2.购买资格：需要通过 KYC 和反洗钱调查，面向高净值个人/机构，（依据Rule 506(c)条款仅面向净资产超500万美元的合格投资者），不限制地区，最小认购规模 5000 美元。

 

3. 代币模式：提供了两种代币， $OUSG 和 $rOUSG , 投资者可在官网24/7实时转换。

$OUSG 累积型：价格随收益累计上

$rOUSG (Rebasing型): 代币价格锚定1美元，通过每日再基准机制向持有者增发代币以体现收益。

 

4. 底层资产：主要投资于机构级资产，包括贝莱德的 $BUIDL ， Franklin Templeton 的Franklin OnChain U.S. Government Money Fund $FOBXX 、WisdomTree 的Government Money Market Digital Fund $WTGXX 、Fidelity的Fidelity Treasury Digital Fund $FYHXX 、FundBridge Capital 的 Delta Wellington Ultra Short Treasury On-Chain Fund $ULTRA 、银行存款和 $USDC 等流动性资产。

 

四、Ondo发展历程

Ondo Finance 发展较为年轻，至今成立不过4年。它由前高盛员工 Nathan Allman 和 Pinku Surana 于2021 年3月创立。成立初期是做 Defi 的，融资上由 Pantera Capital 领投400 万美元种子轮融资，由 FunderFund 、Pantera Capital、coinbase 领投4000万美金A轮融资，2022年5月完成1025万美元的ICO融资，发售了社区的治理代币 $Ondo 币。

 

2022年加密货币市场的剧烈震荡（特别是UST稳定币崩盘事件），暴露了纯链上资产的高波动风险。Ondo敏锐洞察到机构投资者对“低波动性、高合规性”资产需求。2023年，Ondo Finance 果断转型 RWA 赛道。

 

2023年2月，Ondo Finance 推出首款RWA产品 $OUSG , 标志着 RWA 转型的关键里程碑; 后来，推出了Flux Finance 借贷平台， 提供稳定币借贷服务，并支持 OUSG 的产品借贷; 8月，推出了它的重磅产品——生息稳定币USDY; 11月推出了 Ondo Bridge ，这是一种跨区块链无缝转移 Ondo 代币的机制。2023年Ondo搭建了良好的产品框架，为其在 RWA 的领先地位奠基。

 

我们常说 Web3 是一个“野蛮生长”的行业，但 Ondo 正在打破这种刻板印象：数字金融同样可以做到安全、透明、合规、稳健。通过真实资产的支持、链上技术的应用，以及与全球机构的合作，Ondo 正在搭建一座连接传统金融与区块链世界的桥梁。

 

五、Ondo团队背景

Ondo Finance 的核心团队由来自华尔街顶级金融机构和国际知名咨询公司的专业人士组成，多位成员曾就职于高盛集团的数字资产部门，并均为实名背景。

 

其中，联合创始人 Nathan Allman 曾在高盛数字资产部门任职；总裁兼首席运营官 Justin Schmidt 是高盛数字资产市场部门前主管，也是其数字资产团队的创始成员之一；首席战略官 Ian De Bode 在加入 Ondo 前是麦肯锡合伙人，专注于数字资产领域，拥有近十年为全球金融机构提供战略咨询的经验；首席法务官 Mark Janoff 毕业于斯坦福法学院，曾长期服务于科技与金融企业的法律事务。

 

Ondo 与“川普家族”也有一定交情。2025年2月初，在纽约举行的 “ Ondo Summit ” 上，美国总统长子小唐纳德·特朗普意外现身并发表演讲。此后，Ondo Finance 官方于 2025 年2月发布公告，宣布与特朗普家族支持的加密平台 World Liberty Financial (WLFI) 建立战略合作伙伴关系，旨在共同推动 RWA 的采用，将传统金融资产引入区块链。

马来西亚区块链周（Malaysia Blockchain Week，简称 MYBW）将在政府多部门的大力支持下举办，为期一周的活动将全面聚焦区块链和 Web3 的发展。

本届 MYBW 2025 将迎来马来西亚数字部部长 YB Gobind Singh Deo 以及科学、技术与创新部部长 YB Chang Lih Kang 出席支持，彰显政府对区块链和 Web3 生态系统的高度重视。

“马来西亚在全球数字生态中的地位，使我们成为 Web3 项目寻找具有前瞻性支持环境的理想目的地。政府与私营企业在 MYBW 等项目中的合作体现了我们更宏观的国家愿景，即培育创新能力、强化区域领导力，并为下一代技术发展做出积极贡献。”
—— 数字部部长 YB Gobind Singh Deo

马来西亚的数字新势力

马来西亚正在快速成长为本地区的数字强国，在变革性数字技术的应用和发展方面持续引领潮流。去年首次推出的 MYBW 便是政府推动数字化与区块链发展的一个典范。

数字部部长 YB Gobind Singh Deo 将在活动中发表主旨演讲，描绘马来西亚数字未来的蓝图，并主持一场涵盖本地及国际思想领袖的闭门圆桌会议。

科学、技术与创新部部长 YB Chang Lih Kang 也将发表主题演讲，重点分享区块链技术作为推动效率、信任与进步的重要工具，并为马来西亚的技术创新注入支持与洞见。

“区块链技术是实现信任、效率与进步的重要工具，也代表了马来西亚在推动数字转型中的坚定承诺。”
—— 科技创新部长 YB Chang Lih Kang

这场高规格的讨论将有助于进一步提升马来西亚在区块链领域的国际影响力，并为本地生态带来更多发展机会，构建面向未来的技术国度。

向世界发声，以国家为傲

MYBW 2025 将搭建一个高能级平台，汇聚深度对话、战略合作、投资机会与前沿解决方案，加速孕育下一个“马来西亚之光”——如 Etherscan、Coingecko、Jupiter、Virtuals Protocol 和 Pendle Finance 等知名项目。

此外，旅游、艺术与文化部也将加入支持阵容，进一步扩大 MYBW 的国际与本地知名度，吸引全球与区域参与者共同参与，深度交流。

届时，活动将带来丰富内容：空投福利、主旨演讲、圆桌论坛、Web3 线下互动体验，真正实现虚实融合。此外，MYBW 2025 将迎来人气活动的强势回归，包括 Hackathon 黑客松、VC Pitch Day 创投日、监管圆桌等官方侧活动，共同打造一场极具影响力的行业盛会。

活动详情：

• 日期：2025年7月21日至22日

• 地点：吉隆坡世界贸易中心（WTCKL）

• 官方网站购票链接：https://linktr.ee/myblockchainweek
  （数量有限，优惠票售完即止！）

 

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关于 Lydian Labs

Lydian Labs 是一家专注亚太及中国市场的全栈式 Web3 服务提供商，服务范围涵盖三大核心板块：咨询、技术与市场营销，致力于为项目提供从 0 到 1 的全流程支持。

随着 Aptos 主网上线以来 Move 语言的生态基础逐步成熟，其 DeFi 生态系统正在迎来爆发式增长。本文将对当前 Aptos 链上最具代表性的六个 DeFi 协议进行梳理，涵盖稳定币、DEX、流动性质押、借贷、衍生品以及 BTCFi 等多个核心赛道，呈现 Move 公链上最具活力的金融图景。

Thala：Aptos综合DeFi枢纽

Thala 是 Aptos 生态的旗舰级 DeFi 协议，定位为集稳定币、AMM 和 LSD 于一体的“超级应用”。目前TVL 达到 1.33 亿美元，累计用户约 65 万人。

Thala 构建了完整的模块化金融设施：推出了超额抵押稳定币 Move Dollar（MOD） ，基于 AMM 的ThalaSwap 交易平台，以及流动性质押服务，并通过 Thala Foundry 孵化器加速生态项目成长。

项目此前通过种子轮与IDO共融资895万美元，由Shima Capital、 ParaFi Capital、White Star Capital等机构支持，项目此前于24 年曾遭受安全事件，但项目方通过与攻击者协商并支付 30 万美元赏金，实现了100% 用户资金追回，进一步强化了其技术韧性与社区信任。

Echo Protocol：构建 BTCFi 的跨链枢纽

Echo Protocol 是 Aptos 上专注于比特币流动性聚合与 DeFi 应用落地的头部协议，致力于解决 BTC 在不同链间流动性碎片化的问题。

其核心逻辑是将原生 BTC、wBTC、LST 等不同形式 BTC 资产进行聚合，并提供统一的流动性入TVL 峰值曾达 8.78 亿美元，已处理超 100 万笔交易，日活用户数超过 6 万。口。

目前Echo 于 2025 年 7 月 2 日完成 TGE，推出原生代币 $ECHO，市值约为 485 万美元，并计划构建围绕BTCFi 的衍生品与借贷层。

Hyperion：Aptos TVL 最大的 DEX

Hyperion 是 Aptos 上 TVL 最大的去中心化交易平台，当前 TVL 已超过 1.18 亿美元，平台累计交易量突破 60 亿美元。

Hyperion 最大的创新在于其融合了订单簿机制与多种 AMM 模型（CLMM、DLMM） 的混合做市系统，同时结合策略自动化引擎，实现了高效的链上流动性调度。

平台引入了类 GMX 的 Vaults 功能，允许用户将资产交由专业做市商管理，在提高 LP 收益率的同时降低操作复杂度。

目前 Hyperion 已获得 OKX Ventures、Aptos Labs、Maelstrom Capital 等战略投资，预计将在 2025年 Q3 进行代币发行（TGE） 。

Aries Markets：Aptos 原生衍生品与借贷平台

Aries Markets 是 Aptos 上的一个集借贷、杠杆交易与永续合约于一体的 DeFi 协议，TVL 当前已达 2.84亿美元，累计用户数超过 90 万。

平台采用 AMM 与 Order Book 的混合撮合架构，支持高杠杆率的链上交易体验，并提供原生资产的借贷市场，是 Aptos 上最早支持永续合约的项目之一。

Amnis Finance：Aptos 流动性质押龙头

Amnis Finance 是 Aptos 上领先的 LSD 协议，目前 TVL 为 1.5 亿美元，用户总量已从年初的 72 万增至 92 万。其提供的 LSD 产品具备约 7 .15% 的年化收益率，为 Aptos上的 PoS 验证提供底层安全。

Amnis 此前融资 200 万美元，由 Borderless Capital 和 OKX Ventures 联合领投， Aptos Labs、Arkgrow Pte Ltd、Ambush Capital、Gate Ventures、Sky Vision Capital、Old Fashion Research、Chorus One Venture、Re7 和 Flowdesk等机构参投，并且是首个通过 Aptos 基金会 LFM 激励计划完成TGE 的 LSD 项目，当前代币价格约为 $0.106，市值为 948 万美元。

Echelon Market 高速增长的借贷协议

Echelon Market 由 Aptos 与 Thala Labs 联合孵化，构建了一个基于保险库会计系统的可组合性借贷市场。该协议受到 Aave 的 E-Mode 启发，支持高 LTV 借款模式，并且拥有更灵活的抵押管理机制。TVL 自年初以来已从 9700 万美元增长至 1.52 亿美元，增幅超过 60%，成为 Move 生态增长最快的借贷协议之一。

项目此前于24年获得350万美元的融资，由Amber Group领投，Laser Digital, Saison Capital, Selini Capital, 280 Capital, Web3Port, Serafund, Re7 Capital等机构以及许多天使投资人参与。

当前 Echelon 正在进行第二季积分计划，第一季已于 3 月 9 日结束，累计发放 600 亿积分，参与钱包超过 6 万个。

结语：Aptos DeFi 的演化轨迹

从稳定币、DEX、LSD 到 BTCFi、衍生品与新型借贷系统，Aptos 正逐步构建出 Move VM 驱动下的 DeFi 模块化宇宙。这些协议不仅验证了 Move 的安全性与表达力，也通过实战向市场展示了新公链的金融原生力。随着生态整合加速，Aptos DeFi 或将在 2025 下半年迎来更高维度的跃迁。

现代 AI 系统的进化，不仅依赖于算力和算法的突破，更深受人类反馈的影响。然而，这一关键环节长期缺乏透明度，反馈流程被大型科技公司封闭在内部，导致模型评估停留在静态基准和封闭测试中，难以准确反映实际应用表现。随着模型能力日益增强，这一行业痛点愈发凸显，传统评估方法已无法全面捕捉模型的真实性能、偏见与失效模式。

Yupp 的解法是构建一个“去信任的 AI 反馈市场” （trustless AI feedback marketplace） ，推动多样化用户反馈的自由流动，打造一个可扩展、公平且透明的模型评估引擎。通过众包机制，用户提交提示词并对比多个模型的输出，生成数字签名的“偏好数据包”。这类主观偏好被转化为可供训练的高质量数据，直接服务于如 RLHF、DPO 等后训练范式，为模型微调带来强大动力。

融资与团队

据 Rootdata 数据，项目此前在由a16z领投的种子轮中获得3300万美元的投资。创始人在人工智能和加密货币领域均有深厚积累。Pankaj Gupta （联合创始人兼CEO）@pankaj 曾负责 Google Pay 和 Coinbase 的全球消费者工程。Gilad Mishne （联合创始人兼AI负责人）@gilad 曾担任GoogleX 的机器学习主管。他们曾在 Twitter 共同打造了消费级机器学习产品。目前早期团队已经拥有来自谷歌、Coinbase 和顶级研究实验室的高级工程师，具备丰富的工程与产品经验。

产品简介

Yupp 构建了一个统一的 AI 模型入口，支持并列呈现多个模型回答，鼓励用户在不同模型间进行横向比较与反馈评估。

目前平台已接入 500+ 主流模型，涵盖 ChatGPT、Claude、Gemini、Grok、Llama、DeepSeek 等文本模型，以及 Dall·E、Stable Diffusion 等图像生成模型。用户在使用过程中可通过投票、评价等方式表达偏好，投票后获得“刮奖机会”赢取 Yupp 积分。

产品体验强调互动性与游戏化，通过“AI 对战 + 刮卡”机制激发用户参与热情，让模型评估从冷启动任务转化为高粘性、高参与的社交体验，构建有效的用户增长飞轮。

Yupp 推出的 “VIBE Score” （Vibe Intelligence Benchmark） 是其核心的数据产品，通过基于真实用户偏好的数据，对模型进行多维度排名。

与传统基准测试不同，VIBE 引入延迟、使用成本与人口统计属性等动态变量，试图建立一个“具备应用语境感知”的 AI 评估系统。企业和开发者可依据此系统选择在特定场景、特定人群中表现最优的模型，极大提升模型选型与部署的精准度。为了确保数据真实性与反馈质量，Yupp 携手专业数据供应商，设计了包括个人资料验证、层级审核在内的评分者筛选机制，过滤低质量或恶意反馈，确保数据集具备商业价值。

积分系统

Yupp 构建了一套与平台交互深度绑定的积分机制：

所有模型调用行为均以积分计价；

基本费用：文本模型每次调用 50 积分，图像生成 100 积分；

高级模型（PRO） ：额外消耗 50 积分；

最强模型（MAX） ：额外消耗 300 积分（总计 350 积分） ；

文件附件：每份消耗 25 积分。

总费用为默认费用、PRO/ MAX 型号费用、附件费用等之和。

积分可用于平台交互，也可按 1,000 积分 = 1 美元的比例兑换为 20 多种法币/稳定币。平台设置了提现上限，确保激励系统可控：

目前新注册用户可获赠 5,000 积分，通过参与模型反馈与“刮刮卡”机制积累积分，从而实现低门槛、高频率的参与和激励闭环。

总结

Yupp 的核心优势在于其数据驱动的正向飞轮：用户真实反馈构成高质量训练数据；吸引开发者前来测试、验证模型；优质模型提升平台内容与体验；反过来再吸引更多用户参与反馈。通过这一反馈闭环，Yupp 不仅建立了数据网络效应，也让 AI 模型评估走向开放与透明，在推动后训练技术演进的同时，成为模型性能优化的关键入口。

然而，平台在快速扩张过程中，也需持续优化其激励与防作弊机制，防范“机器人刷分”“赏金套利”等行为对数据质量造成稀释，在游戏化与严谨性之间取得平衡。整体来看，凭借顶尖团队、强力融资与明晰的产品逻辑，Yupp 有潜力成为新一代 AI 生态中人类偏好基础设施的核心节点，加速“人人皆享 AI、人人塑造 AI”的落地路径。

Echelon 是一个基于 Move 编程语言构建的去中心化、非托管借贷协议，意在成为连接整个 Move 生态流动性的通用货币市场，提升资产利用率与收益。目前已支持超 15 种资产，存款总额达 2.98 亿美元，借款总额超 8400 万美元。协议由 Pyth 与 Switchboard 提供预言机支持，并通过 LayerZero 与 Wormhole实现跨链桥接与抵押品跨链开户。其核心功能为超额抵押借贷：用户可出借资产赚取被动收益，亦可借入资产获取杠杆或满足其他资金需求。

融资

项目此前于24年获得350万美元的融资，由Amber Group领投，Laser Digital, Saison Capital, Selini Capital, 280 Capital, Web3Port, Serafund, Re7 Capital等机构以及许多天使投资人参与。

机制简介

Echelon 在借鉴成熟 DeFi 协议经验的基础上，结合 Move 生态特性进行了定制化设计：

隔离借贷市场：每一对资产均在独立市场中运行，用户通过存入一种抵押资产来借出另一种目标资产。该机制有效隔离风险，防止高波动性抵押品的暴雷波及整个系统，提升协议整体的偿付能力与稳定性。

超额抵押与 LTV ：所有借款需超额抵押。协议为每个市场设定最高贷款价值比，借款人需维持自身LTV 在阈值以下，否则面临清算风险。

存款与赚取收益：出借人将资产存入流动性池，为借款人提供资金支持，进而获得自动复利的Supply APR。收益由借款利息构成，利率则依据资产利用率动态浮动。

金库账户系统：协议采用集中式金库会计系统追踪所有存款、利息与债权变化。利息增长后，金库总值增加，贷方所持份额同步提升，大幅简化了收益分配与会计管理流程。

风控框架

Echelon 构建了一套多层次风险管理机制：

利率模型：每个资产市场配备独立的利率计算合约，采用时间加权可变利率模型。利率根据供需关系动态调整：当资金利用率高时，利率上升以吸引更多存款并抑制借款；当利用率低时，利率下降以鼓励借款。

清算机制 ：当用户健康因子低于 1，其仓位将被触发清算。清算人可偿还其部分债务或全部债务，获得其抵押品，以此控制坏账风险。

关键风险参数 ：协议为每种资产设定细致的风险参数，包括 供应/借贷上限、最高 LTV、清算阈值与储备因子（部分利息划归协议财库） 。这些参数可通过治理进行灵活调节。

效率模式 ：该模式专为稳定币、LST 等高相关性资产设计，允许用户在 eMode 下获得更高 LTV，以更少抵押借出更多资产，是杠杆策略的重要工具。

协议费用：协议对每笔借款收取一次性发起费，费率在 0.10%~0.25%。该费用计入用户债务，为协议提供主要收入来源，用于支持安全审计、生态发展及流动性激励。

积分计划

积分第一季已于3月9日结束，累计发放600亿积分，钱包数量超过6万个。目前正在进行第二季的积分计划提高了积分的收益率，由每借出 1 美元可获得 1 个积分， 每借入 1 美元可获得 3 点积分提升为每借出 1 美元可获得 2 个积分， 每借入 1 美元可获得 4 点积分。以及推荐计划：被推荐用户可获得所有积分的 5% 加成，推荐用户可获得被推荐用户积分的 10%。

数据分析

据Defillama数据，目前协议TVL约为1.52亿美元，其中 Aptos 链贡献约 1.26 亿美元，同时，其多链扩张战略已初见成效，在 Movement 链上有 2348 万美元的 TVL，在其 Echelon Chain 上也已有 284 万美元的TVL 。累计费用收入约为312万美元，年化费用收入预计为 415 万美元 。目前累计用户总数已从年初的14万增长为27万，总借款额达到1.1947 亿美元。总借款额与 TVL 的比率（即资金利用率）约为 78.3%。高利用率对协议的费用产生非常有利，也对协议的风险管理提出了更高要求，必须确保始终有足够的流动性来满足用户的提款需求。

总结

Echelon Market 由 Aptos 与 Thala Labs 联合孵化，构建了一个基于保险库会计系统的可组合性借贷市场。从最初的单一借贷协议，Echelon 正逐步演化为一个多链互通、可组合的 DeFi 金融生态体系。其发展路径清晰可见：从一个单一的借贷产品，到一个多链的金融生态系统。战略演进可以分为三个阶段：第一阶段是在 Aptos 链构建稳健的借贷产品。第二阶段是横向扩张至 Movement 等其他 Move 生态链。第三阶段则是垂直整合，推出自有专属应用链 。 通过“链上基础设施 + 应用协议”一体化布局，Echelon 正在向DeFi 中枢迈进，成为 Move 生态的关键流动性引擎与借贷入口。

2025年6月30日，在法国戛纳，当Robinhood CEO弗拉德·特涅夫（Vlad Tenev）在“To Catch a Token”大会上按下启动键，超过200支美股与ETF将会涌入以太坊Layer2网络Arbitrum。苹果、英伟达、特斯拉等蓝筹股，甚至OpenAI、SpaceX等未上市企业的代币化产品，首次以链上衍生品形式向欧盟用户开放交易。一家持牌券商正用区块链重构全球资产交易逻辑，这标志着传统金融与加密金融的融合越过了临界点。

 

一、Robinhood到底是什么：一家“不太安分”的新兴券商

Robinhood是一家成立于2013年的美国在线证券经纪公司，以“零佣金交易”模式成功破圈，主打年轻散户市场。Robinhood“零佣金交易”的核心策略，改变了传统券商每笔交易收取高额佣金的收益模式，平台用户可免费交易股票、期权和ETF等多种投资产品。这一市场策略也迫使嘉信理财（Charles Schwab）等传统券商跟进开始取消佣金。

 

虽然放弃佣金这一收益来源，Robinhood平台仍能形成稳定盈利，其核心逻辑是以免费基础服务吸引用户，再通过丰富的衍生品以及附加服务（杠杆、利息、PFOF）盈利，并且最终逐渐从单一证券交易平台发展为集券商+金融科技+加密交易为一体的混合型平台。而Robinhood近期推出的股票代币化服务就是这一宏大愿景的一块关键拼图。Robinhood股票代币化服务并非简单将股权上链，而是构建了一套基于监管框架的衍生品映射系统。

 

Robinhood实现股票代币化的核心机制在于股票的资产映射：

Robinhood将股票代币与美股/ETF价格1：1锚定，其底层资产由持牌托管机构存管于Robinhood欧洲账户。本质上，用户购买的是跟踪股票的链上衍生品，而非直接映射证券所有权的产品，因此用户无法基于该链上延伸品直接赎回实体股票。

 

关于实现这一资产映射的技术架构，Robinhood预计将采用两阶段上链策略。

第一阶段，Robinhood将代币化股票部署于Arbitrum链，利用该的低成本（Gas费<0.1美元）与EVM链的高兼容性实现互票代币的快速落地，并且将流动性池接入 Uniswap等成熟的协议；

 

第二阶段，Robinhood计划在2025年底前将代币化股票迁移至自研的Robinhood Chain，该链基于零知识证明技术打造的专用Layer2，从而进一步形成封闭的Robinhood生态承载股票代币、稳定币及其他RWA资产。

 

同时，Robinhood的上链野心不止于已经上市公开交易的股票标的，而将目光放在了一片前人未曾涉足的领域 —— 私人股权市场。此前，私人股权市场参与者往往是私募基金、风投机构等大型机构投资者，其极高的投资门槛将普通投资者拒之门外。然而，Robinhood的代币化技术可能将彻底改写这一现状。为了实现私人股权上链的构想，Robinhood通过特殊目的载体（SPV）持有OpenAI、SpaceX等未上市企业的私人股权权益，再基于该权益此向平台用户发行模拟持仓的代币。尽管Open AI公司官方声明并未与Robinhood合作，但散户仍能够借此获得私募股权的链上衍生品。

 

二、业务逻辑与盈利模式：做大规模，生态变现

Robinhood的商业模式围绕以下三步逐渐展开：用户扩张–资产沉淀–生态变现：

 

首先，Robinhood为用户提供碎片化投资股票的优质渠道（最低投资额低至0.5美元），显著降低了股票市场的投资门槛，打破高价股的投资壁垒。同时，Robinhood还支持每天24小时、一周5天的全天候交易时段。用户通过传统银行账户即可完成入金和交易，让用户在享受链上衍生品便利的同时，彻底规避钱包助记词、Gas费、跨链等加密世界的复杂性。通过不断优化用户体验，Robinhood能够同时吸引传统金融投资者和加密货币圈的玩家，不断扩大并巩固自己的用户群体。

 

在为用户提供独特价值并且完成获客之后，Robinhood已经开始慢慢实现盈利闭环。Robinhood虽然推行交易零佣金，但实际通过0.1%外汇兑换费与生态内附加服务实现获利。例如，用户在交易美股代币时，需将欧元兑换为美元计价的加密代币，在规模化交易流量下能够产生可观的汇差收益；Robinhood未来还计划推出代币质押、抵押借贷等其他链上服务进一步挖掘价值。

 

最后，Robinhood还Paxos合作开发了合规稳定币USDG，并将其作为股票代币交易以及其他生态活动的的结算媒介。Robinhood通过设计USDG的交易量分成机制，试图挑战USDT、USDC的霸主地位，最终构建支付-交易-理财的完整业务闭环。

 

三、步步为营的合规化路径

面对全球对于代币化证券尚不明朗的监管态势，Robinhood却采取主动破局策略，在合规层面形成了自己独特的护城河：

 

首先，Robinhood曾于2024年向SEC提交42页的框架性文件，主张代币化资产应获与原资产同等法律地位，提议建立“现实世界资产交易所”（RRE）整合链下交易与链上结算。

 

同时，Robinhood也在监管沙盒中不断推进代币化证券的落地。Robinhood选择了监管框架较为完善的欧盟作为试验田，利用Bitstamp交易所的MTF牌照（多边交易设施）上线代币化产品。同时，为了进一步满足欧盟的合规要求，在代币内置了KYC/AML模块，并通过Jumio身份验证与Chainalysis反洗钱工具满足国际合规标准。

 

最后，Robinhood在风险隔离的设计上也下了不少功夫。比如，Robinhood发行的非上市公司代币暂不向美国用户开放，从而规避当地法律法规的合格投资者限制。同时，Robinhood的代币发行说明中明确标注该产品“不构成证券，也不享有投票权”，在说明产品性质的同时，进一步隔离法律风险。

 

四、发展前景和挑战

Robinhood的野心远不止于股票代币化，它正试图用区块链重构全球金融基础设施。通过Robinhood Chain这一专为RWA优化的Layer2网络，传统股票、ETF乃至未上市企业股权将以代币形式实现24/7全天候交易、即时结算和碎片化投资，彻底打破地域与时间壁垒。这一愿景若实现，将为Robinhood打开两重机遇：

 

1、链上财富管理生态闭环：未来用户可在同一平台交易股票代币、质押加密货币、借贷稳定币USDG，甚至构建个性化的链上ETF组合。这种“一站式链上银行”模式，将重新定义Layer2的价值场景，蕴含着无限的生态潜力。

 

2、DeFi玩法的进一步升级：苹果、英伟达等低波动优质代币化股票成为Defi领域的抵押品，从而缓解Aave等协议在加密熊市的清算风险，提高链上Defi稳健性的同时，催生链上期权产品、股票收益聚合器等新衍生品。

 

然后，Robinhood想要最终实现这一蓝图，仍然面临着严峻的现实挑战：

首先，监管的不确定性仍然存在。尽管Robinhood利用Bitstamp的欧盟牌照规避了证券监管冲突，但立陶宛央行已对OpenAI等非上市公司的代币化股权启动了合法性评估。若被判定违规，其“SPV股权映射”代币化模式恐遭瓦解。

 

其次，流动性和价格的割裂存在隐患。Robinhood发行的链上代币价格高度依赖Chainlink等预言机在休市期间报价，因此其链上价格与传统市场的价差在特殊情况下可能放大。例如特斯拉盘后突发利好时，链上交易者可能因价格滞后蒙受损失。

 

最后，中心化的托管模式可能导致信任危机。由于代币化股票的所有底层资产仍托管于Robinhood中心化账户，和区块链“去信任化”“去中心化”的原则相违背。因此，一旦发生挤兑事件、或者市场黑天鹅，Robinhood可能引发链上的系统性风险。

 

五、结语

当Robinhood将AAPL股票代币放进欧洲用户的加密钱包，其意义远超产品迭代——它证明链上金融的黄金时代，将属于全球主流资产的合规链上映射。传统券商的用户规模、监管牌照与资产托管能力，与区块链的24小时清算、低门槛投资以及DeFi可组合性碰撞，有希望催生全新金融范式。

 

尽管面临诸多现实调侃，但Robinhood已为十万亿金融RWA市场推开一道门缝。下一个悬念或许是：当贝莱德等传统金融机构循此路径入场，在传统金融巨头的冲击下，加密世界又将最终走向何方？