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深度解析贝莱德BUIDL：万亿级资产上链的机遇、挑战与监管考量
0xMedia Intern·Aug 15, 2025BUIDL，即贝莱德美元机构数字流动性基金（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund），是全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）于 2024 年 3 月推出的首个在公共区块链上发行的代币化基金。该基金与 RWA 平台 Securitize 合作，实现链上货币市场基金的发行。从名字也能看出，主要服务于机构客户。 1.产品介绍：本质是货币市场基金 MMF BUIDL 的本质是受监管的美国货币市场基金 MMF 。BUIDL 代币就是该基金的数字化份额体现。目前美国的 MMF 已突破 7.15 万亿美元。目前 BUIDL 的规模是 21 亿美元，占比万分之三，MMF 代币化的前景是可观的。 那么，什么是货币市场基金？货币市场基金是一种投资于短期、低风险、高流动性金融工具的开放式基金，旨在为投资者提供稳定的收益和较高的流动性，同时保持本金安全。其风险略高于国债，可以近似认为接近无风险的低风险投资产品。正常情况下收益率也较为稳定，平时大家在支付宝平台买的余额宝就是中国的货币市场基金。 2. 底层资产： 该基金将其全部资产（100%）投资于现金、美国国库券、票据以及由美国财政部发行或担保本金和利息的其他债务工具，以及由上述债务工具或现金担保的回购协议。 3. 运作方式：贝莱德、Securitize 、纽约梅隆银行三方合作 BUIDL 通过 “铁三角” 模式将货币市场基金发行在链上： — 贝莱德作为资产管理人，负责制定投资策略 — Securitize担任技术与合规核心伙伴，提供代币化、转让代理及投资者准入服务 — 纽约梅隆银行（BNY Mellon）作为传统金融支柱，担任基金资产的托管人和行政管理人 BUIDL 代币的价值始终锚定 1.00 美元，这是通过 “重新基准化”（re-basing）实现的，背后并不依赖于算法和抵押机制，完全通过传统金融工具实现。BUIDL 收益每日计息，按月发放收益，直接空投对应的新的 BUIDL […]
Boros：打造链上利率衍生品的创新交易平台
Thales·Aug 12, 2025Boros 是由 Pendle 在 Arbitrum 网络上推出的保证金收益交易平台，项目自上线后TVL已达202万美元，目前支持多种资金费率的交易，包括来自中心化交易所的链下资金费率。 该平台允许交易者基于资金费率走势建立仓位：看多资金费率则做多，持相反观点则做空；同时，Boros 为持有浮动资金费率敞口的用户提供对冲工具，将浮动支付或收益锁定为固定利率。 Boros 将浮动收益流拆分为可交易的收益单位 YU（Yield Unit），每个 YU 代表 1 单位抵押资产在对应收益资产上的收益权。例如，在 BTCUSDT(Hyperliquid) 市场中，每个 YU 代表 1 BTC 在 Hyperliquid 上的资金费率。交易者既可做多 YU（支付固定 APR 换取浮动收益），押注资金费率上涨；也可做空 YU（支付浮动收益换取固定 APR），实现利率锁定。应用场景涵盖对冲永续合约资金费率支出、固定化现金套利收益等。 总体而言，Boros 将传统利率衍生品逻辑引入链上收益市场，赋能资金费率的交易、投机与对冲。 产品机制 Boros 的利率交易围绕隐含 APR（Implied APR）与固定 APR（Fixed APR）展开。隐含 APR 代表 YU 的价格，以百分比形式反映市场对未来 APR 的共识。 用户首次以当前隐含 APR 开立多头或空头仓位时，该隐含 APR **锁定为到期前需支付或收取的固定 APR**。由于隐含 APR 即为 YU 价格，其变动直接影响持仓价值：隐含 […]
萬人盛會載譽歸來！2025 台北區塊鏈週（TBW）9 月 4 日盛大登場以「Onboard AI」為題，鞏固台灣亞洲區塊鏈樞紐地位
0xMedia Intern·Aug 8, 2025繼去年吸引上萬人次參與、創下空前成功後，全球指標性的 Web3 盛會——台北區塊鏈週（Taipei Blockchain Week, TBW）——今日正式宣布將於 2025 年 9 月 4 日於松山文創園區重磅回歸。台北區塊鏈週主創團隊賴雅寧（ Tiffany Lai ) 稍早於【金融熱浪，席捲臺北九月：監理x 創新x社群，金融科技暨區塊鏈】聯合記者會上表示：「台北區塊鏈週專注於為台灣的未來做好準備，確保社群、企業以及下一代能夠跟上區塊鏈與人工智慧迅速演進的腳步。」本屆 TBW 主題定為「Onboard AI」，旨在探索 Web3 與人工智慧的深度融合，並進一步鞏固台灣作為亞洲區塊鏈社群與創新技術的核心樞紐地位。 今年，TBW 將匯聚全球超過 200 位 Web3 與 AI 領域的頂尖領袖，講者陣容星光熠熠，包括藍籌 NFT 項目 Pudgy Penguins、公鏈巨頭 TRON 與 BNB、金融科技先驅 Mastercard，以及在地電信龍頭台灣大哥大等，共同展示區塊鏈與 AI 的前沿應用與未來趨勢。 強強聯手！串連三大核心，打造全方位區塊鏈週 為打造史上最全面的產業盛會，本屆 TBW 更首度與 Asia FinTech Alliance 及 Taiwan Blockchain Summit 策略聯盟，強強聯手將活動擴展為期一整週的「台北區塊鏈週系列活動」。此番合作將聚焦「法規探討」、「創業創新」與「國際社群連結」三大核心，從政策、技術到市場應用，全面深化產業連結的廣度與深度，共同推動台灣成為亞太區塊鏈發展的戰略要地。 首創官方吉祥物「有錢花」，打造全民 Web3 新體驗 […]
TBW2025 以“Onboard AI”为主题，聚焦台湾在 Web3 与 AI 未来发展中的关键角色
0xMedia Intern·Aug 7, 2025亚洲最大社区驱动的 Web3 盛会重返台北松山文创园区 继去年盛况空前、吸引超过 6,000 位与会者之后，台北区块链周（Taipei Blockchain Week, TBW）将于 2025 年 9 月 4 日至 6 日迎来第四届盛会，活动将在标志性的松山文创园区举行。今年大会主题为 “Onboard AI”，将深入探讨 Web3 与人工智能的融合，同时彰显台湾在科技创新与区域技术领导力中的日益重要地位。 在一场关于台湾金融科技与区块链产业未来的联合记者会上，TBW 大会总监 Tiffany Lai 表示： “台北区块链周致力于让台湾为未来做好准备，确保我们的社区、企业和下一代能够跟上区块链与 AI 的快速演进。” 全球领袖、行业巨头与在地先锋齐聚一堂 TBW2025 将邀请超过 250 位来自全球的讲者，涵盖 Web3、人工智能、金融与文化等领域的意见领袖与技术先锋。演讲议题将聚焦 Web3 与 AI 的交汇，包括： DeFi（去中心化金融） DePIN（去中心化物理基础设施） 区块链基础设施 RWA（现实世界资产） 政策与监管等 部分亮点讲者和机构包括： 金融科技巨头 Mastercard 台湾代表企业如 台湾大哥大 与 AMD 知名 IP 品牌 Pudgy […]
Sui 与 XRP Ledger：技术驱动与合规金融的两条公链进化路径
Thales·Aug 5, 2025在快速演化的区块链世界中，公链正经历深刻的变革与分化。新一代区块链项目如 Sui，凭借其自底而上的技术架构创新，致力于构建一个高性能、模块化、并面向未来的区块链基础设施，尤其聚焦于游戏与 DeFi 等高频交互场景，代表了从零开始构建未来的新兴力量。与此同时，XRP Ledger（XRPL）作为早期区块链系统中的金融级基础设施，则在巩固其跨境支付核心优势的基础上，逐步转型为通用型金融服务平台，开启了基于成熟基础的战略扩展之路。 本文将 Sui 与 XRPL 作为两种代表性但路径迥异的公链进行系统对比，围绕其技术设计、生态建设及战略演进进行分析，展现它们如何在不同维度上共同参与塑造下一代区块链竞争格局。 下面简要介绍这两条公链的核心技术与战略定位：Sui 是一个全新设计的 Layer 1 区块链，其核心创新包括对象为中心的数据模型、基于 Move 的智能合约语言，以及并行化交易处理架构，专注于支持游戏、DeFi、NFT 等高频交互型场景。相比之下，XRPL 是一个运行逾十年的去中心化账本网络，最初设计用于实现全球范围内快速、低成本、近乎即时的价值转移，尤其在跨境支付方面具有显著优势。 技术架构的核心突破：Sui 的差异化构建 Sui 的首要创新在于其对象为中心的数据模型，与传统的账户模型不同，Sui 将链上资源抽象为“对象”，每个对象具备唯一 ID、所有权定义与生命周期管理。这种架构极大优化了数据读写效率，使得资产操作（特别是 NFT 和游戏物品）更具可编程性和可拓展性。 其次，Sui 采用经过定制的 Move 编程语言来编写智能合约，由于其注重资源安全性和静态验证能力，能有效防止诸如重入攻击等常见漏洞。其面向资源的语义非常契合对象模型的底层设计，为开发者提供更安全可靠的开发范式。 Sui 使用 Mysticeti 共识机制，这一架构支持并行交易执行，充分利用网络带宽，同时具备抗审查能力。Mysticeti 的设计只需三轮消息即可完成 DAG 区块提交，达成与拜占庭容错相同的共识。在该机制下，提交规则允许并行对区块进行投票和认证领导者，从而有效减少中值和尾部延迟，还能够容忍不可用的领导者，而不会显著增加提交延迟。Mysticeti 平均可在 0.5 秒 内达成共识承诺，持续吞吐量高达 200,000 TPS。与传统共识引擎不同，Mysticeti 提供隐式承诺机制，显著减少了节点间的通信需求，降低了带宽占用，提升了网络效率。 此外，Sui 引入了 zkLogin 功能，支持用户通过 Web2 平台（如 Google、Facebook）登录 dApp，打通 Web2 与 […]
Origami Finance：重塑杠杆流动性的自动化收益协议
Thales·Aug 5, 2025Origami Finance 是一个专注于自动化杠杆收益的 DeFi 协议，旨在将传统上操作复杂、门槛极高的循环杠杆策略一键化、标准化，助力用户高效参与高收益机会。该协议构建于多个主流 DeFi 借贷平台（如 Aave、Spark、Morpho）之上，杠杆底层资产则整合了如 Ether.fi、Ethena 等前沿的 LRT 和稳定币项目。这种“轻资产”模式使 Origami 能快速适配市场上最新的高收益资产。 项目核心定位为通过自动化智能金库赋能用户，低门槛地建立针对各类生息资产（如 LST/LRT、生息稳定币等）的高杠杆敞口，实现无需手动调仓、无需持续盯盘的自动收益增强与积分加速获取。 融资与团队 Origami Finance 于 2024 年 8 月完成 150 万美元种子轮融资，获得 Ouroboros Capital、Fjord Foundry、Good Partners、Aquanow、Beraland、Boba Tea Capital、Upside、33Ventures 等多家机构及天使投资人支持。 产品简介 Origami 的核心产品是其自动化杠杆金库，其创新在于将传统的杠杆头寸代币化，衍生出标准化的 lovTokens，极大增强了资产的流动性与可组合性。 自动化杠杆金库 用户只需存入一种生息资产，协议将通过闪电贷机制，在一笔交易中自动执行借贷、兑换、再质押等操作，瞬时构建出目标杠杆倍数的仓位。 该流程具备以下两大核心优势： 1. 自动再平衡机制：协议持续监控杠杆仓位的健康度，7×24 小时自动执行加仓或减仓，以动态维持风险在可控范围，显著降低清算风险。 2. 积分收益倍增器：Origami 当前最主要的应用场景即是“空投耕作”加速器。用户通过杠杆持有可计分资产，可以数倍提升Ether.fi、Ethena 等项目的积分获取速度。 lovTokens：流动性的杠杆头寸 用户进入杠杆金库后将获得等值的 lovToken，代表其在金库中的杠杆仓位。这种结构赋予了原本高度绑定的杠杆仓位以下全新特性： – 自由流通性：用户可以随时在二级市场中自由买入或卖出 lovToken，无需经由金库进行操作。 – 无限可组合性： lovToken […]
USD.AI：以稳定币为桥梁，为 AI 基础设施注入链上资本
Thales·Aug 5, 2025USD.AI 是由 Permian Labs 推出的合成美元稳定币协议，旨在将 DeFi 的资本效率引入 AI 和实体基础设施融资领域，构建一座连接链上流动性与链下算力经济的桥梁。 该协议捕捉了 AI 蓬勃发展带来的结构性融资缺口：GPU 集群、物联网节点、能源设施等核心基础资产普遍面临传统融资周期长、透明度低的问题；而与此同时，加密世界积累了大量无处可去的稳定币流动性。USD.AI 的使命即是将这部分资金引导至真实世界的 AI 基建融资场景中，为资本方提供稳定收益，为需求方提供高效融资。 协议设计上采用双币结构： – USDai 是以美国国债为底层支持的低风险合成美元，强调价值稳定与高流动性； – sUSDai 是 USDai 的质押衍生品，资金将投向高收益的 AI 基础设施贷款，用以获取远超传统稳定币的年化收益。 这一架构将主权资产的安全性与新兴实体资产的增长潜力相结合，在合规框架、技术可信性与金融创新之间实现平衡。 产品简介 USD.AI 构建了由双代币模型、硬件资产代币化机制与信用层结构组成的去中心化金融系统，核心参与者包括三类角色： 1. 存款者：存入 USDC/USDT 等稳定币后铸造 USDai，质押获得 sUSDai，获取收益； 2. 借款人：通常为 AI 算力或通信基础设施提供商，通过资产抵押方式获得融资； 3. 监管人：提供首损资金并协助借款资产上链，提升风控层次。 协议通过以下关键技术组件确保运转安全与资本效率： – CALIBER 框架：将实体硬件如 GPU、基站进行资产数字化，在违约时可实现线下资产的索回与处置； – FiLo 分层机制：构建不同优先级融资结构，引导风险定价和资金分配； – QEV 拍卖机制：设计为赎回流动性缓冲工具，通过拍卖决定 sUSDai 提前解押顺序，降低集中赎回风险。 代币结构与收益模型： […]
Berachain DeFi 生态全景统整：从 PoL 飞轮到协议布局的完整图谱
Thales·Aug 4, 2025随着 Berachain 主网逐步开放并吸引头部项目部署，这条基于 Cosmos SDK 构建、兼容 EVM 且引入“流动性即共识”（Proof-of-Liquidity, PoL）模型的高性能公链，正加速构建一个结构化、模块化的链上金融体系。 Berachain 的核心设计之一，是其区别于传统公链的三代币体系与 PoL 激励机制。该机制通过将网络安全性与 DeFi 活动直接挂钩，试图打破共识—经济活动之间的传统隔离。但在 PoL V1 中，主网代币 BERA 仅承担 gas 与基础交易媒介角色，其参与网络价值捕获的能力有限，长期缺乏系统性收益来源，导致零售参与度不足、机构兴趣受限。 为此，Berachain 推出 PoL V2，对原有激励结构进行关键调整：将约三分之一的 PoL 奖励重新分配至 BERA 原生收益模块，允许用户无需复杂交互，即可通过链上或中心化平台委托 BERA 并获得协议奖励。同时引入七天解绑期，以抑制短期套利行为，增强网络激励的粘性与可持续性。 PoL V2 的推出，不仅是 Berachain 机制层的一次经济模型升级，也为其 DeFi 生态注入了新的增长动力。当前 Berachain 已聚合了多个覆盖 DEX、借贷、稳定币、收益聚合、衍生品等关键赛道的协议。本文将围绕其中代表性协议进行梳理，展示熊链如何围绕 PoL 模型展开功能复用与价值闭环构建，并初步显现出一条结构化、高弹性的链上金融路径。 BEX：Berachain 原生 DEX 引擎 BEX 是 Berachain 上的原生去中心化交易所，支持最多 8 资产的池子构建，并允许自定义权重、曲线来提升 LP 效率与交易深度。协议费用通过 […]
一文读懂 Beets：Sonic 链上的流动性质押与做市引擎
Thales·Aug 4, 2025Beets 是 Sonic 生态中最大的流动性平台，主要提供流动性质押与自动做市功能。前身是 Fantom 链上的 Beethoven X，在完成战略转型后，为整个生态系统提供稳定的资金流动与交易深度。 产品简介 Beets DEX Beets DEX 是协议的核心组件，基于 Balancer 技术架构构建，提供多种高度专业化的流动性池，满足不同资产类型和交易策略的需求。 – 稳定池（Stable Pools）：专为价格高度相关的资产（如 USDC-DAI 或 wETH-ETH）设计，采用 Curve Finance 普及的 StableSwap 模型，能在极小滑点下完成大额交易。Beets 的关键创新在于引入了利率提供者集成（Rate Provider Integration）。对于如 stETH 等生息代币，传统池容易被套利者剥离其内在收益。Beets 通过利率提供者合约，持续同步代币汇率变化，确保 LP 完整捕获生息收益。 – 权重池（Weighted Pools）：为 Uniswap 恒定乘积公式的泛化版本，突破了传统两资产、50/50 权重的限制，允许池中最多包含 8 种资产并自由配置权重。典型应用如“80/20 模型”，即将 80% 的治理代币与 20% 的主流资产（如 ETH、USDC）组合，有效提升治理代币的流动性深度，同时保留激励效应。 – 椭圆集中流动性池（Elliptical Concentrated Liquidity Pools, E-CLPs）：由 […]
Toros：在多链生态中打造自动化投资平台
Thales·Aug 4, 2025Toros Finance 是由 DeFi 资产管理协议 dHEDGE 孵化的自动化投资平台，致力于简化用户参与复杂金融策略的门槛。其核心定位在于通过“智能 Vault”机制，帮助用户自动执行高阶衍生品与收益策略，实现无需手动操作的仓位管理和收益优化。Toros 借助预设算法动态调仓，可放大收益、降低操作成本，使散户也能一键参与机构级的杠杆与对冲策略。 Toros 已部署于 Arbitrum、Optimism、Base、Polygon 等主流 Layer2 网络，服务于希望实现自动化收益的链上投资者群体。其产品设计强调可组合性与自动执行逻辑，在 DeFi 投资工具生态中扮演被动策略聚合器的关键角色。 项目背景 Toros 的核心技术与产品开发由 dHEDGE 团队主导，基于其经过审计的合约库运行，确保协议安全性与执行效率。平台已集成多项主流 DeFi 协议作为策略执行基础，包括 Aave V3、Synthetix、Compound 等，同时也与多个链上生态建立合作，扩大产品策略的覆盖范围。 产品简介 Toros 的产品分为两大核心模块：杠杆代币（Leverage Tokens）与收益代币（Yield Tokens），分别服务于短期投机与长期收益两类用户群体。 – 杠杆代币 (Leveraged Tokens)：Toros 提供自动化杠杆 Vault，用户购买代表 2–4 倍做多/做空敞口的代币，无需自行借贷或设置对冲策略。根据底层借贷来源不同分为借贷市场型和永续合约型两类。 – 借贷市场型（如基于 Aave/Compound）采用循环借贷实现较低成本杠杆，适合 2–3 倍多头（-1 倍空头）； – 永续合约型则利用永续合约获取更高杠杆（最高可达 4×）。 – Toros 的机制会根据价格变动自动再平衡目标杠杆比例，避免传统杠杆持仓遇到剧烈波动时被强制清算。例如，当市场有利时，自动提高杠杆放大收益；不利时，则降低杠杆以锁定本金。这一机制避免了清算风险，使用户在波动市况下也能持续持仓。Toros 杠杆代币适合中短期趋势投资，高杠杆能在单边行情中超额获利，但需规避震荡市造成的收益侵蚀。 – 收益代币 […]
Zora 只是起点，谁来掌握 Base 发币话语权？
tut976252·Aug 3, 2025$Zora(@zora)币价ㄧ周暴涨超 300%。但真正值得注意的，可能不是 Zora 本身，而是它背后所引爆的整条链 Base。 在 Zora 带动下，Base 只是 Coinbase 的实验副本，而开始被视为下一个创作者经济主场。但就在所有人把目光聚焦 Virtual 时，另一个同样爆发于 Base 的协议，正在悄悄改写发币逻辑与社群参与方式。 任何人都能一键创建 AI Agent，发行代币，并透过社群互动实现价值流转。BID 采用模组化设计，将 AI 应用生成、代币化、交易、社群互动整合为一体。自 2024 年 10 月上线以来，平台已支持超过 3,500 个 Agent 上架，累计交易量突破 89,000 ETH，市值峰值达 1.32 亿美元，成为最具活力的 Base 上创作者平台之一。 一、Launchpad 机制：AI 发币的模组标准化 bid (@CreatorBid) 的核心是 Launchpad 模组。每个 AI Agent 发行时会生成一组 ERC-20 代币「Agent Keys」，这些代币代表社群参与凭证，同时具备交易价值与分润功能。 用户可透过购买 Agent Keys 加入对应社群，解锁定制功能与互动权限。每笔交易收取 2% 手续费，其中 […]
Hyperliquid L1生态深度研报: 从高性能交易平台迈向全栈 DeFi 公链的生态跃迁
Lucius·Aug 1, 2025一、引言 2024年，在 Layer 2公链赛道逐渐陷入同质化泥沼之际，一个原本定位为永续合约交易所的项目——Hyperliquid，悄然启动了其自研 L1 公链的主网测试。在零预热、无融资的背景下，Hyperliquid L1迅速吸引了大量链上原生交易用户和资金。随着HyperEVM主网上线、TVL 迅速突破 1 亿美元、多个 DeFi 协议落地部署，再到如今TVL突破20亿美元，Hyperliquid已经完成了从高性能去中心化交易平台向具备完整生态结构的平台级扩展。Hyperliquid L1的快速崛起并非偶然，它背后承载的是一整套对区块链执行效率、用户体验和链上交易逻辑的深度重构。本研报旨在深入剖析Hyperliquid L1的底层机制、发展历程、市场定位，并对其日益繁荣的DeFi生态进行详细分析。 （上图为Hyperliquid L1的TVL变化以及相关数据，数据来源：DefiLlama） 一、Hyperliquid L1底层机制与性能表现 Hyperliquid L1的底层架构仍采用Proof-of-Stake (PoS) 共识机制，并在此基础上开发了其独特的HyperBFT算法。HyperBFT是一种受HotStuff协议启发而来的共识机制变体，专为优化端到端延迟而设计。HotStuff协议以其卓越的性能优化而闻名，它通过聚合多重签名来显著减少网络中的通信开销和存储需求，从而减轻网络负载并增强公链的可扩展性。此外，HotStuff采用流水线设计，将区块提议过程分为准备（prepare）、预提交（pre-commit）和提交（commit）三个阶段，这种设计允许网络同时处理多个区块的不同阶段，最大限度地减少了节点空闲时间，从而提高了网络效率、交易速度和区块生成速度。 HyperBFT对HotStuff的继承和优化，直接赋予了Hyperliquid L1超低延迟和高吞吐量的能力。这正是其能够支持全链上中央限价订单簿（CLOB）的关键技术基石，因为CLOB对实时性和处理能力有着极高的要求。若无这种底层优化，链上CLOB的交易体验将无法与中心化交易所相媲美。从技术路线的选择也可以看出，Hyperliquid团队并非简单地复制现有技术“重复造轮子”，而是针对DeFi和链上交易的特定需求进行了深度定制和创新，使其在性能和体验上上超越了许多通用型Layer 1区块链和基于AMM以及CLMM的DEX。 同时，与dYdX等采用链下订单簿或匹配引擎、仅在链上结算的DEX不同，Hyperliquid的核心设计原则是实现合约交易的完全去中心化。这意味着所有订单的放置、取消、匹配和清算都透明地在链上进行，并通过HyperBFT共识确保一致的交易顺序并完成结算。这种全链上模式从根本上消除了中心化交易所和混合DEX中可能存在的内部信息利用、抢先交易（Front-Running）或市场操纵风险，极大地提升了透明度和公平性。 除了独特的底层机制创新，Hyperliquid L1的性能指标是其脱颖而出的关键。在吞吐量方面，有资料显示，Hyperliquid L1主网目前支持约200,000订单/秒的吞吐量。值得注意的是，其共识算法和网络堆栈理论上可扩展到每秒数百万订单，当前的技术瓶颈主要在于执行层的限制，Hyperliquid团队也表示未来将有进一步优化计划。这种强大的处理能力确保了在高交易量时期也能保持网络的流畅运行。 而在延迟方面，Hyperliquid也致力于最小化延迟，为交易者提供实时数据和近乎瞬时的订单执行。相关研究报告数据显示，对于地理位置相近的客户端，从订单提交到确认的端到端延迟中位数为0.2秒，99%的延迟在0.9秒以内。其区块确认时间更是低至0.07秒。这种超低延迟使其能够支持高频交易和复杂的操作，为用户提供与中心化交易所相媲美的交易体验。极高的交易吞吐量和超低延迟是Hyperliquid实现“CEX级体验”的核心要素。 传统的DEX往往受限于底层公链的性能，导致高滑点、高Gas费和交易延迟，这在高频交易和衍生品市场是致命的缺陷。Hyperliquid通过定制L1解决了这些问题，使其能够支持全链上中央限价订单簿（CLOB），而非依赖于AMMs。CLOB模式能够提供更精准的价格发现、更深的流动性和更低的滑点，这对于永续合约交易至关重要。这种性能优势不仅吸引了散户交易者，也为量化交易和高频交易（HFT）用例提供了可能性，从而扩大了其潜在用户群体和交易量。 此外，Hyperliquid通过其PoS共识机制显著降低了Gas费用，并为交易者提供了零Gas费的交易体验，这对于高频交易用户尤其有利。交易者仅需支付极低的Maker（0.01%）和Taker（0.035%）费用。零Gas费显著降低了高频交易的门槛和成本，这不仅吸引了大量活跃交易者（包括散户和专业做市商），也使得复杂的自动化交易策略在链上得以经济高效地执行。这直接促进了流动性的深度和市场的活跃度，形成了正向飞轮效应，是其快速增长的关键驱动力之一，尤其相比于Gas费高昂的以太坊生态中，这一优势更为突出。 （上图为Hyperliquid L1和其他传统公链以及合约交易平台的对比表格） 二、Hyperliquid的演进之路 Hyperliquid的发展并非一蹴而就，而是一个从专注于高性能交易应用链逐步演变为具备通用智能合约能力的综合性生态平台的过程，其每一步都充满了战略考量和技术突破。 Hyperliquid的故事始于2022年末，由Jeff Yan（在加密社区常被称为Jeff.hl）和化名为iliensinc的团队创立。他们的宏伟目标是构建一个能够提供中心化交易所级别体验的全链上永续合约交易所。 2023年2月，Hyperliquid主网正式上线，并推出了其开创性的核心产品——去中心化永续合约DEX，为链上衍生品交易奠定了坚实基础。这标志着Hyperliquid正式进入市场，并迅速以其卓越性能吸引了早期用户。 2024年4月，平台功能进一步扩展至现货交易，并引入了HIP-1标准，旨在支持原生代币的便捷上市和通过公开拍卖机制进行初始发行。这一举措不仅丰富了平台的交易产品线，也为新项目提供了一个公平、透明的代币启动途径，促进了生态的多元化发展。 2024年11月29日，Hyperliquid的原生代币HYPE正式上线，并进行了一次大规模的“公平启动”空投。此次空投将3.1亿枚HYPE（占总供应量31%）分发给超过9万名用户，成为加密历史上规模最大、价值最高的空投之一。这种社区优先的策略不仅为项目带来了巨大的初始用户基础和流动性，更重要的是，它在Web3社区中建立了“社区友好”、“反VC”的强大品牌叙事。 2025年2月18日，HyperEVM主网正式上线。HyperEVM是Hyperliquid的EVM兼容通用Layer 1，其战略目标是通过集成通用智能合约平台，为HyperCore（核心交易引擎）解锁更广泛的DeFi可组合性，标志着Hyperliquid从单一应用链向综合性生态平台的转型。 随后的几个月，HyperEVM又见证了一系列关键的技术升级： 2025年3月25日，HyperCore与HyperEVM实现了深度互联，用户现在可以在两条链上无缝交易任意代币，极大地提升了用户体验和资金流转效率。 2025年5月26日，HyperEVM的区块时长减半至1秒，进一步提高了其吞吐量和交易确认速度，以满足日益增长的DeFi应用需求。 2025年7月5日，CoreWriter升级正式部署。这是Hyperliquid发展历程中的一个里程碑事件，它使HyperEVM智能合约从只能读取HyperCore更新，飞跃到可以直接更新HyperCore状态，为独特的链上功能和更深层次的DeFi可组合性奠定了坚实基础。 2025年7月15日，Kinetiq协议及其流动性质押代币kHYPE在主网正式上线，标志着HyperEVM上DeFi发展的重要里程碑，为HYPE质押者提供了新的收益和流动性管理工具。 （上图为HyperLiquid L1的发展时间线） […]